افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من الأفضل أن تحصل على خصم على الأريكة الجديدة التي تشتريها بدلاً من الحصول على صندوق استثماري في المملكة المتحدة تملكه بالفعل. تمثل فجوات القيمة بين أصول هذه الصناديق المغلقة وأسهمها المسعرة مشكلة متكررة.
وهي تجتذب الناشطين، وكان آخرهم بواز وينشتاين من وول ستريت. كان سابا، صندوق التحوط الخاص به، يشتري الانكشافات على الصناديق الاستئمانية في المملكة المتحدة. وقد أثار هذا تكهنات بوجود حملة ناشطة.
قامت Saba بجمع ممتلكات عبر صناديق مغلقة في المملكة المتحدة، بما في ذلك حصص في شركات BlackRock الصغيرة، وJPMorgan European Discovery، وSchroder UK Mid Cap وغيرها. ويعد التعرض بنسبة 6 في المائة لصندوق هندرسون للفرص هو الأكبر لشركة سابا.
منذ انهيار أسواق الأسهم في عام 2021، تجنب المستثمرون عوامل النمو لصالح استثمارات القيمة. انتقلت الخصومات بين الصناديق الاستئمانية التي تمتلك الأسهم المدرجة إلى منتصف فترة المراهقة. هذه الفجوات في القيمة هي الأكثر شيوعا خلال الأزمات.
صناديق الاستثمار المغلقة في المملكة المتحدة، التي تحتفظ بالأصول حتى مع صعود أسهمها وانخفاض قيمتها، جمعت 1.7 مليار جنيه استرليني فقط خلال العام الماضي. ويقارن ذلك بمتوسط سنوي قدره 9.4 مليار جنيه استرليني سنويا في السنوات الخمس الماضية، كما يشير آلان بريرلي من شركة إنفستيك.
القفزات السريعة في عائدات السندات تؤثر سلباً على التقييمات. تكون الخصومات أكبر بالنسبة للصناديق التي تستهدف الأصول غير السائلة. وهي تبلغ حوالي الثلث بالنسبة لصناديق الأسهم الخاصة ونحو النصف بالنسبة لصناديق رأس المال الاستثماري. ويشك المتشائمون في أن صافي قيم الأصول يجب أن يكون أقل بكثير مما هو مذكور.
وفي كلتا الحالتين، يمكن أن تؤدي عمليات إعادة شراء الأسهم إلى تقليص الخصومات. عندما تكون هذه الأموال كبيرة، تحصل الصناديق بشكل أساسي على اختيارات الأسهم الخاصة بها أو الاستثمارات بأسعار أقل من السوق أو الأسعار المقدرة.
المشكلة بالنسبة للمديرين هي أن الرسوم المرتبطة بصافي قيم الأصول الإجمالية غالبا ما تكون أقل نتيجة لذلك. وتتم السيطرة على الصراع بنتائج غير مكتملة من قبل مجالس يُفترض أنها مستقلة.
الخيار النووي للناشطين لهندسة التصفية الكاملة لصندوق استثماري مخفض للغاية. نجح الناشط الأمريكي إدوارد برامسون في تحقيق ذلك في شركة إليكترا للأسهم الخاصة في المملكة المتحدة من عام 2016 إلى عام 2019.
وسيتذكر مديرو صناديق الاستثمار هذا الأمر وسيشعرون بالخوف عندما تزيد شركة سابا تعرضها لأسهمهم.
