قام المستثمرون بضخ مبالغ قياسية في صناديق الاستثمار المتداولة في يوليو/تموز، وهو ما يسلط الضوء على النشوة التي سادت الأسواق المالية العالمية قبل موجة البيع الحادة هذا الأسبوع.
بلغت التدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة على مستوى العالم 195 مليار دولار في يوليو، وفقًا لأرقام بلاك روك، وهو ما يتجاوز تمامًا الرقم القياسي الشهري البالغ 169 مليار دولار في ديسمبر 2023. وتدفق حوالي 124 مليار دولار من ذلك إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة، وهو ثاني أعلى مبلغ على الإطلاق بعد 129 مليار دولار في ديسمبر.
كان جنون الشراء واسع النطاق، حيث اجتذبت صناديق الدخل الثابت المتداولة رقمًا قياسيًا قدره 60.5 مليار دولار، واجتذبت صناديق الأسهم 127 مليار دولار – وهو أفضل شهر لها منذ ديسمبر – واجتذبت صناديق الذهب المتداولة 3.2 مليار دولار، وهو أعلى رقم منذ مارس 2022. وسجلت صناديق الاستثمار المتداولة النشطة في الولايات المتحدة مرة أخرى رقمًا قياسيًا للاستثمارات الجديدة بمبلغ 27.9 مليار دولار بعد أن سجلت سابقًا مستويات مرتفعة في يناير ومارس وديسمبر، وفقًا لمورنينج ستار.
وقال تود روزنبلوث، رئيس الأبحاث في شركة فيتافاي الاستشارية، إن موجة الارتفاع القياسي في يوليو/تموز كانت مدفوعة بتوقعات متزايدة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سوف ينضم قريبا إلى دورة التيسير النقدي العالمية، مما يوفر خلفية أكثر دعما للأسواق على مستوى العالم.
وقال روزنبلوث “كانت هناك تفاؤل قوي بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة بوتيرة معقولة، وتبنى المستثمرون صناديق الاستثمار المتداولة للحصول على التعرض للسوق الواسعة”، مع تتبع صناديق الاستثمار المتداولة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة، فضلاً عن سندات الشركات، وخاصة في الطلب.
وقال بات تشوسيك، كبير استراتيجيي المحافظ الاستثمارية في نيد ديفيس للأبحاث، إن الاعتقاد المتزايد بخفض محتمل لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي أدى إلى تعزيز التدفقات نحو استراتيجيات الدخل الثابت في الأسابيع الأخيرة.
وقال تشوسيك “كان لدينا شعور قوي للغاية بأن السندات سوف ترتفع، وكل ما فعله هذا هو تسريع عملية شراء السندات – ربما إلى الحد الذي بالغنا فيه”.
وعلى الرغم من الاضطرابات التي شهدتها السوق في الأيام الأخيرة، قال روزنبلوث إن مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة حافظوا على ثقتهم، حيث شهد يوم الاثنين – أسوأ يوم في عمليات البيع في السوق العالمية – تدفقات صافية إضافية بقيمة 3.8 مليار دولار إلى صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)، و1.8 مليار دولار إلى صندوق Invesco QQQ Trust (QQQ) و625 مليون دولار إلى صندوق iShares Core S&P 500 ETF (IVV)، وفقًا لبيانات VettaFi.
ورغم أن هذه ربما تكون علامة إيجابية للأسواق، فإن درجة من عدم اليقين لا بد أن تظل قائمة، نظراً لأن أي زيادة في الطلب على البيع على المكشوف لهذه الصناديق المتداولة في البورصة من شأنها أيضاً أن تؤدي إلى تدفقات صافية إلى الداخل.
تشير بيانات VettaFi إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة الصغيرة المدرجة في الولايات المتحدة عانت من تدفقات خارجية بقيمة مليار دولار يوم الاثنين، بعد أن أشارت البيانات الاقتصادية الصادرة يوم الجمعة إلى ضعف مفاجئ في الاقتصاد الأمريكي.
وقال روزنبلوث “لكي تظل الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة في وضع جيد، نحتاج إلى تجنب الركود (الأمريكي)،” حتى وإن كانت التوقعات المتزايدة بخفض أسعار الفائدة الأمريكية بشكل كبير قد تكون داعمة.
وكان كريم شديد، رئيس استراتيجية الاستثمار في iShares في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا لدى بلاك روك، متفائلاً أيضاً.
وقال شديد إنه اعتبارًا من يوم الجمعة، عندما بدأت تقلبات السوق في الارتفاع بالفعل، فإن “صورة تدفقات (الصناديق المتداولة في البورصة) لم تتغير بشكل كبير” عن التدفقات القياسية في يوليو، وفقًا لبيانات بلاك روك.
وعلى نطاق أوسع، لا يعتقد شديد أن عمليات شراء صناديق الاستثمار المتداولة القياسية في يوليو/تموز، والاضطرابات التي أعقبت ذلك في السوق، كانت علامة على أن المستثمرين انجرفوا وراء النشوة غير العقلانية.
وقال “لقد شهدنا خلال اليومين الماضيين تداولات منظمة. ولم نشهد حالة من الذعر أو تراجعا في التفاؤل. لقد شهدنا بعض التراجع في صفقات التداول ولكن لم يكن هناك بيع بسبب الذعر”.
وقال شديد إن تقييمات سوق الأسهم كانت مدعومة “بصورة أرباح قوية، لذا أعتقد أن التدفقات مدعومة بالأساسيات”، وليس فقط بالمشاعر.
كانت التدفقات القياسية التي سجلتها أسواق المال في شهر يوليو مدفوعة بعمليات شراء واسعة النطاق إلى حد كبير.
وقال شديد إن الذهب، الذي شهد شهرا ثالثا على التوالي من عمليات الشراء الصافية، كان يستخدم “كتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية (وليس) التحوط ضد انخفاض الأسهم”، فضلا عن كونه “منوعا واسع النطاق للمحفظة الاستثمارية”.
وفي الدخل الثابت، استقطبت صناديق الاستثمار المتداولة في السندات الحكومية 19.8 مليار دولار، وهو أكبر رقم منذ أكتوبر/تشرين الأول 2023، حيث شهدت الصناديق قصيرة وطويلة الأجل مستويات مماثلة من الطلب.
وقال شديد إن سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية اجتذبت 13.6 مليار دولار، وهو ثاني أعلى إجمالي شهري على الإطلاق، “وصمدت بشكل جيد للغاية، على الرغم من تضييق الفروق”.
وشكلت سندات الشركات ذات العائد المرتفع نحو 4 مليارات دولار أخرى بعد استقرارها في يونيو/حزيران، كما سجلت ديون الأسواق الناشئة زيادة في الشراء للشهر الرابع على التوالي، حيث بلغت 3.2 مليار دولار.
وعلى صعيد الأسهم، واصلت صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع التكنولوجيا قيادة تدفقات القطاع، مع عمليات شراء إضافية بقيمة 10 مليارات دولار، في حين كان الطلب أيضًا على صناديق الاستثمار المتداولة في القطاع المالي والصناعي والمرافق.
وقال شديد إن هذا يرسم صورة “لاتساع تدفقات الأسهم، وليس التناوب”.
وأضاف “لقد تحدث الكثير من المعلقين عن دوران السوق، من التكنولوجيا إلى قطاعات أخرى، إلى الجودة والقيمة (الأسهم). هذا ليس ما رأيناه”.
ومع ذلك، يعتقد شديد أن الطلب على المرافق، وكذلك الرعاية الصحية، الذي سجل تدفقات للشهر الثاني على التوالي، أظهر أن بعض المستثمرين يتجهون إلى قطاعات أكثر دفاعية تستفيد عادة من انخفاض أسعار الفائدة.
بلغت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ذات القيمة السوقية الصغيرة في الولايات المتحدة 14.2 مليار دولار – وهو ثاني أعلى رقم على الإطلاق.
