من المقرر أن تخالف الصناديق المتداولة في البورصة قواعد الصندوق “الأخضر” لكل دولة على حدة للمرة الثانية في غضون أسابيع نتيجة للتشريع الجديد في المملكة المتحدة.
صناديق الاستثمار المتداولة ليست مؤهلة للحصول على سلسلة من التصنيفات “المستدامة” الجديدة التي يتم طرحها من قبل هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة. وهذا يعني أن أي شخص يرغب في الاستثمار فقط في الصناديق التي تلبي هذا الحد سيجد عددًا قليلاً جدًا من الأموال السلبية، ولن يجد صناديق استثمار متداولة للشراء.
يأتي هذا بعد أسابيع فقط من تشديد فرنسا قواعدها للصناديق التي تحمل علامة ISR “المسؤولة اجتماعيا” بطريقة ستكون معقدة لمقدمي صناديق الاستثمار المتداولة للالتزام بها، ما لم يفرضوا القيود الجديدة الشاملة على جميع مستثمريهم في جميع أنحاء أوروبا.
وفي كلتا الحالتين، تواجه صناديق الاستثمار المتداولة عوائق لأنها، في أوروبا على الأقل، تميل إلى أن تكون منتجات عابرة للحدود، وعادة ما يكون مقرها إما في أيرلندا أو لوكسمبورج، ثم يتم “جواز سفرها” إلى بلدان أخرى.
وفي المقابل، غالبا ما يتم وضع لوائح الصناديق على المستوى الوطني وتكون أكثر ملاءمة للعالم الأكثر تقليدية لصناديق الاستثمار المشتركة المحلية.
وتتركز الانتكاسة الأخيرة لصناديق الاستثمار المتداولة في متطلبات الإفصاح عن الاستدامة في المملكة المتحدة، والتي من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في نهاية يوليو.
تم تصميم هذه اللوائح لمعالجة مزاعم “الغسل الأخضر” من خلال منع مديري الأصول من الإدلاء ببيانات مضللة حول الاستدامة حول منتجاتهم، وتحسين الشفافية. إنها تسمح للصناديق التي تدعي أن لديها خصائص الاستدامة باستخدام واحدة من العلامات الأربعة المعتمدة من هيئة الرقابة المالية (FCA) للإشارة إلى ذلك للمستثمرين.
ومع ذلك، فإن هذه التصنيفات متاحة فقط للصناديق الموجودة في المملكة المتحدة، مما يعني أن صناديق الاستثمار المتداولة مستبعدة، حتى تلك المدرجة في بورصة لندن.
وبالنظر إلى أن “معظم الصناديق السلبية (من أصل 1960) المتاحة للبيع في المملكة المتحدة هي صناديق استثمار متداولة في الخارج. . . قال هورتنس بيوي، المدير العالمي لأبحاث الاستدامة في Morningstar، إن العدد المحدود من الصناديق السلبية المصنفة سيقلل من الاختيار المقدم للمستثمرين الموجهين نحو الاستدامة في المملكة المتحدة.
وتوقعت مورنينجستار أن “عمليا جميع صناديق المملكة المتحدة التي تحمل كلمات” مستدام “، أو” استدامة “، أو” تأثير “في أسمائها (ستختار) تسمية” بسبب “المصلحة التجارية وخطر الاتهام بالغسل الأخضر، من بين عوامل أخرى”.
مع ذلك، من بين الصناديق الـ 300 التي تبلغ أصولها مجتمعة 110 مليارات جنيه استرليني، ستتبنى توقعات مورنينجستار التصنيفات الجديدة بحلول نهاية هذا العام، ومن المرجح أن يكون هناك 20 منها فقط تدار بشكل سلبي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى غياب صناديق الاستثمار المتداولة.
قال بيوي: “لقد أحصيت 50 صندوقًا سلبيًا (مقيمًا في المملكة المتحدة) ذات صلة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة بأسمائها: من المحتمل أن يستخدم 20-23 صندوقًا هذه التصنيفات، لكن الكثير منها سيحتاج إلى إجراء بعض التغييرات”. التسميات غير متاحة للصناديق التي تستخدم الاستثناءات أو الفحص السلبي فقط لتصفية الأسهم غير المناسبة.
“إنها مشكلة حقيقية لكل من مديري الأصول والمستثمرين لأن ذلك يقيد الاختيار المتاح لهم. وأضاف بيوي: “من الواضح أن المستثمرين يحبون حقًا النهج السلبي عندما يتعلق الأمر بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة”.
بشكل عام، حسبت شركة Morningstar أن حوالي 1370 من أصل 1780 صندوقًا متاحًا في المملكة المتحدة مع مصطلحات متعلقة بالاستدامة في الأسماء موجودة في الخارج.
وبموجب نظام حقوق السحب الخاصة، سيتمكن رعاة الصندوق من الاختيار من بين أربع علامات استدامة لتطبيقها على كل صندوق: التركيز على الاستدامة، ومحسنات الاستدامة، وتأثير الاستدامة، وأهداف الاستدامة المختلطة.
تعتمد الفئات على ما إذا كان الصندوق يستثمر بشكل رئيسي في الأصول التي تركز على الاستدامة؛ يستثمر في الأصول غير المستدامة الآن بهدف تحسين استدامتها؛ تمتلك ممتلكات أساسية تسعى إلى توفير حلول لمشاكل الاستدامة؛ أو هو خليط من هذه الثلاثة.
تسمح اللوائح على الأقل لموزعي الأموال بتطبيق التصنيفات بأنفسهم على الصناديق الخارجية التي يتم استبعادها من النظام.
“عندما رأينا هذا لأول مرة اعتقدت أن هذا لا يعمل. قال جاك تورنر، رئيس إدارة المحافظ البيئية والاجتماعية والحوكمة في شركة Seven Investment Management، التي تستخدم العديد من صناديق الاستثمار المتداولة السلبية لبناء محافظها الاستثمارية: “إن نصف الأموال التي نستخدمها موجودة في الخارج”.
ومع ذلك، قال تورنر إن هيئة الرقابة المالية أوضحت أن 7im يمكنها “النظر في الأصول المحتفظ بها في هذه الصناديق أو صناديق الاستثمار المتداولة واتخاذ قرار بأنفسنا بشأن ما إذا كانت هذه الصناديق مستدامة”.
ونتيجة لهذا فإن صندوق التوازن المستدام التابع له قد يكون قادراً على تبني تسمية الأهداف المختلطة للاستدامة، على الرغم من أن بعض ممتلكاته عبارة عن صناديق استثمار متداولة لا يمكنها التقدم للحصول على هذه التسمية.
سيتعين على الموزعين مثل 7im تطبيق “معيار قوي قائم على الأدلة” لتحديد ما إذا كان الأصل مستداما، وهو أمر من المرجح أن يكون خارج نطاق مستثمري التجزئة ذوي التوجهات البيئية والاجتماعية والحوكمة الذين يتطلعون إلى بناء محافظهم الاستثمارية الخاصة.
قال تورنر: “في عالم مثالي، سيكون الأمر أسهل إذا كانت جميع استثماراتنا تحمل علامة أساسية”.
وقال بيوي: “المستثمرون هم الذين يعاقبون على هذا (الإغفال).” “لا يزال بإمكانهم الوصول إلى صناديق الاستثمار المتداولة هذه، (لكن) هذا يقلل من جاذبية العلامة التجارية”.
قالت هيئة مراقبة السلوكيات المالية (FCA) إنه من أجل دعم تكافؤ الفرص “نريد أن تخضع جميع الشركات التي تقوم بتسويق منتجاتها في المملكة المتحدة لنفس المتطلبات العامة”، ولكن توسيع نطاق حقوق السحب الخاصة لتشمل الصناديق الخارجية “هو أمر مهم” وزارة الخزانة في المملكة المتحدة.
وأحالت وزارة الخزانة صحيفة “فاينانشيال تايمز” إلى بيان مكتوب من بيم أفولامي، وزير الحي المالي، الذي قال إن حكومة المملكة المتحدة “تعتزم التشاور بشأن ما إذا كان ينبغي توسيع نطاق حقوق السحب الخاصة لتشمل الأموال المعترف بها بموجب نظام الصناديق الخارجية”.
