وتراهن صناديق التحوط التي تعتمد على الكمبيوتر على أن الأسواق المالية في الصين توفر الكثير من الفرص لكسب المال، على الرغم من هجرة المستثمرين الأجانب، وتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة والصين، والتدقيق المتزايد من قبل الهيئات التنظيمية.
وانخفض مؤشر الأسهم الصيني سي إس آي 300 نحو 9 في المائة هذا العام، مقارنة بارتفاع 19 في المائة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي، وسط مخاوف بشأن افتقار بكين إلى دعم سياسي قوي استجابة لأزمة في قطاع العقارات. إن قسماً كبيراً من الأموال الأجنبية التي تدفقت إلى الأسهم الصينية في وقت سابق من هذا العام قد غادرت الآن.
ومع ذلك، فإن بعض الصناديق الكمية الأوروبية تنجذب إلى الصين، حريصة على إطلاق العنان لخوارزمياتها التجارية المعقدة في الأسواق التي لا تتحرك غالبا بما يتماشى مع الولايات المتحدة.
تقوم شركة Aspect لصناديق التحوط ومقرها لندن، والتي تدير ما يقرب من 8 مليارات دولار من الأصول، بإنشاء مكتب في شنغهاي، وفقا لشخص مطلع على الأمر. وقد حصلت بالفعل على ترخيص مستثمر أجنبي مؤهل، مما يتيح لها الوصول إلى عقود آجلة صينية إضافية. ورفضت الشركة التعليق.
وفي الوقت نفسه، تخطط شركة ميتوري التي يقع مقرها في باريس، والتي تدير نحو 700 مليون دولار، لإطلاق صندوق في العام المقبل للمستثمرين الغربيين، والذي سيتاجر حصرياً بالأصول الصينية.
وقال نيكولا جاوسل، الرئيس التنفيذي لشركة ميتوري: “لا يزال (المستثمرون الغربيون) ينظرون إلى العقود الآجلة الصينية كمصدر فريد للتنويع”.
قال فيليب جوردان، رئيس صندوق القياس الكمي CFM، الذي يدير أصولاً بقيمة 10 مليارات دولار: “نحن متحمسون للغاية بشأن الصين بسبب الارتباط المنخفض بين الأصول الصينية وكل شيء آخر لدينا في محفظتنا الاستثمارية، مما يوفر التنويع”. ويتداول الأسهم والسلع الصينية.
وكانت التوترات بين الولايات المتحدة والصين بشأن التجارة ومستقبل تايوان عاملاً حاسماً في إبعاد بعض المستثمرين الأجانب عن السوق الصينية هذا العام.
وأظهر استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا لمديري الصناديق المتخصصة في آسيا في تشرين الأول (أكتوبر) أن 55 في المائة من المشاركين إما كانوا ينتظرون علامات أكثر مصداقية على التحسن في الاقتصاد الصيني أو يبحثون بنشاط عن فرص في أماكن أخرى.
وقال رئيس قسم تقديم رأس المال في أحد البنوك الكبيرة: “أعتقد أن التوترات تؤدي إلى انخفاض المخصصات (من المستثمرين الأمريكيين إلى الصين).”
ومع ذلك، يرى بعض المديرين التنفيذيين الكميين أن انسحاب الأجانب الآخرين يوفر لهم المزيد من الفرص لتحقيق الربح، لأنه يقلل من عدد المستثمرين الذين يحاولون استغلال نفس اتجاهات وأنماط السوق.
وقال مسؤول تنفيذي في إحدى الشركات إنه “إذا كان القادة الصينيون منفتحين للغاية مع الغرب”، فإن الأرباح الإضافية التي يمكن أن يحققها صندوقهم “ستختفي بسرعة كبيرة للغاية” بسبب المنافسة المتزايدة.
ويأتي الاتجاه الصعودي بين المتداولين الكميين على الرغم من وجود علامات على زيادة التدقيق التنظيمي للقطاع المتنامي والقلق بين بعض المستثمرين الأفراد الذين يشتبهون في أن المحللين الكميين يستفيدون على حسابهم.
في سبتمبر/أيلول، تعهدت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بزيادة الرقابة على أنشطة التداول الكمية وغيرها من أنشطة التداول الآلي للتخفيف من “المخاطر المتزايدة لتقلبات السوق” التي قالت إن استراتيجيات التداول هذه يمكن أن تؤدي إليها في ظل ظروف معينة. وأصدرت الهيئة التنظيمية أيضًا إرشادات لبورصات شنغهاي وشنتشن حول كيفية مراقبة هذه التداولات.
وذكرت رويترز هذا الشهر أن المنظمين يقيدون بعض أشكال الرفع المالي التي يمكن لصناديق التحوط الوصول إليها من خلال عقود المشتقات المالية المخصصة.
وقال خير شنغ لي، الرئيس المشارك لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ ونائب رئيس الشؤون الحكومية في جمعية إدارة الاستثمار البديل، وهي هيئة صناعة صناديق التحوط، وهي هيئة صناعة صناديق التحوط، “على المدى القصير، سيكون الأمر بمثابة نوع من التوفيق”.
وفي الوقت نفسه، أثارت الصناديق الكمية انتقادات من المستثمرين المحليين. في سبتمبر/أيلول، دعا الخبير الاقتصادي الشهير رين زيبينج الحكومة الصينية إلى تعليق أنشطة الصناديق الكمية بسبب تأثيرها على تجار التجزئة والسوق الأوسع.
وكتب على موقع التدوين الصيني ويبو: “لقد أصبح التداول الكمي منجلا كبيرا ليحصد عددا كبيرا من مستثمري التجزئة الصغار والضعفاء، مما يتسبب في أضرار جسيمة لسوق الأسهم من الدرجة الأولى، ويضر بشدة بحماية المستثمرين”.
يقول المسؤولون التنفيذيون في الشركات الكمية العاملة في الصين إنهم يجب أن يكونوا حساسين للغاية لمطالب الهيئات التنظيمية المحلية، مشيرين إلى الغرامة البالغة 97 مليون دولار الممنوحة لشركة Citadel Securities لصناعة السوق في عام 2020.
ومع ذلك، فإنهم يشيرون إلى تحرك أسواق العقود الآجلة الصينية لتصبح أكثر ترحيباً بالمستثمرين الأجانب، ويقولون إنه على الرغم من التدقيق الأخير، فإن المنظمين وصانعي السياسات لا يزالون أكثر قبولاً لصناديق التحوط الأجنبية على نطاق واسع.
أعلنت البورصات في الصين العام الماضي أنها ستجعل العقود الآجلة وعقود الخيارات الإضافية على أصول مثل فول الصويا والسكر الأبيض وحبوب الفول السوداني متاحة للمستثمرين الدوليين الذين يحملون ما يسمى برخصة المستثمر الأجنبي المؤهل.
وقال ميلودي يانج، الشريك في شركة المحاماة سيمونز آند سيمونز في بكين: “بدأنا نرى المنظمين يدركون أن مدير صندوق التحوط يلعب دوراً مهماً في السوق من خلال توفير سيولة أفضل وخفض تكاليف المعاملات”.
ويأتي ذلك في أعقاب قانون جديد للعقود الآجلة والمشتقات المالية صدر في الصين العام الماضي، لتوحيد القواعد التي تحكم أسواق العقود الآجلة في الصين عبر البورصات المختلفة. كما جلب القانون قدرًا أكبر من اليقين القانوني للمواقف التي يتخلف فيها الطرف المقابل عن تجارة المشتقات المفصلة.
وأضاف يانغ أن التنظيم يمكن اعتباره تطورا إيجابيا. “إذا بدأ المنظمون في الاعتراف بشرعية شيء ما من خلال تنظيمه رسميًا، فإن ذلك… . . يمكن أن تكون إشارة إيجابية تمامًا في الصين.”
وكان يُنظر إلى إقرار التشريع باعتباره لحظة مهمة بالنسبة للمديرين الغربيين العاملين في الصين، الذين كانوا يضغطون من أجل قدر أكبر من اليقين القانوني في أسواق المشتقات المالية لسنوات عديدة.
“لقد كان هناك بالتأكيد تشريعات أكثر تساهلاً. . . قال الرئيس التنفيذي لصندوق تداول كمي بمليارات الدولارات في البلاد: “إن الصين تنفتح”. “إن أي سوق جديدة يتم فتحها ولديها القدرة هي في غاية الأهمية بالنسبة للشركات الكبيرة اليائسة لنشر الأموال النقدية”.
