ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في صناديق التحوط ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
عانى القطاع الأكثر سخونة في صناعة صناديق التحوط من تدفقات خارجة للمرة الأولى منذ سبع سنوات، في إشارة إلى أن المستثمرين الذين سارعوا ذات يوم للحصول على إمكانية الوصول إلى ما يسمى بصناديق متعددة المديرين ربما يفقدون الاهتمام أخيرا.
وتضم صناديق التحوط متعددة المديرين، التي أسستها شركات مثل “سيتادل” التابعة لكين جريفين و”ميلينيوم” التابعة لإيزي إنجلاندر، عشرات إن لم يكن مئات من فرق التداول، المعروفة باسم “الكبسولات”، والتي تدير مجموعة متنوعة من استراتيجيات التداول عبر الأسهم والسلع والعملات الأجنبية والائتمان وغيرها من الأسواق.
تمكنت هذه الصناديق من جذب عشرات المليارات من الدولارات من كبار المستثمرين في السنوات الأخيرة بفضل ضوابط المخاطر الصارمة والعوائد الثابتة، حتى في أسواق الأسهم الهابطة مثل عام 2022.
لكن تقريرا صادرا عن بنك جولدمان ساكس اطلعت عليه صحيفة فاينانشال تايمز يظهر أن هذه الشركات شهدت عمليات سحب صافية من العملاء تجاوزت 30 مليار دولار في الاثني عشر شهرا حتى نهاية يونيو/حزيران، وهي المرة الأولى التي تعاني فيها من تدفقات خارجة منذ عام 2016.
وقال جولدمان في التقرير إن هذا “تحول كبير في الاتجاه. لقد حدث تحول في معنويات المستثمرين وتعكس صورة التدفقات هذا الانخفاض في الشهية”.
وقد تم تجميع البيانات من قبل قسم السمسرة الرئيسي في جولدمان ساكس، والذي يقرض المال للمستثمرين الكبار، مثل صناديق التحوط، للمراهنة في السوق، واستندت إلى عينة من 53 شركة بأصول تبلغ 366 مليار دولار. وكان حوالي ثلث الرقم 30 مليار دولار يرجع إلى اختيار صناديق التحوط إعادة رأس المال إلى المستثمرين.
وقال جولدمان ساكس إن المحرك الأكبر لتراجع الطلب من جانب المستثمرين هو أنه بعد سنوات من زيادة استثماراتهم في هذا المجال، قرر بعض المخصصين مثل صناديق التقاعد أنهم استثمروا الآن ما يكفي.
ولكن العائدات الأضعف في العام الماضي أثرت أيضاً على حماس المستثمرين، مما أدى إلى اتساع الفجوة بين الشركات الأكبر والأكثر رسوخاً مثل سيتادل وميلينيوم، والشركات الأصغر حجماً، والتي لم يحقق بعضها سوى عائد ضئيل من النقد. فقد حققت شركة بالياسني لإدارة الأصول التابعة لديمتري بالياسني وشركة شونفيلد ستراتيجيك أدفايزرز مكاسب بلغت 2.7 و3% على التوالي في نهاية العام الماضي.
وذكر تقرير جولدمان ساكس أن “متوسط عائد مديري الاستثمار المتعددين في عام 2023 كان متطابقًا تقريبًا مع معدل الخالي من المخاطر في ذلك العام”.
وأظهرت بيانات البنك أنه خلال العام الماضي كان هناك فارق في الأداء بين بعض أفضل وأسوأ المديرين بنسبة 13 في المائة.
كانت بعض شركات الإدارة العليا في هذا المجال، مثل Millennium وCitadel، مغلقة في الغالب أمام أموال المستثمرين الجدد في السنوات الأخيرة، على الرغم من أن Millennium كانت في هذا العام في محادثات لجمع مليارات الدولارات للحصول على قدر من النقد الإضافي الذي يمكن السحب منه عندما ترغب الشركة، وفقًا لشخص مطلع على الأمر.
وعزا البنك أيضاً تراجع الاهتمام إلى زيادة الرسوم في القطاع.
وقد غذت صعود صناديق التحوط متعددة المديرين ما يسمى بنموذج الرسوم المباشرة، حيث يتم فرض جميع التكاليف مثل ترفيه العملاء وإيجارات المكاتب والمكافآت مباشرة على المستثمرين، بالإضافة إلى رسوم الأداء. ويمكن أن يؤدي ذلك إلى رسوم سنوية يمكن أن تتراوح من 3 في المائة إلى 10 في المائة من الأصول. وعلى النقيض من ذلك، تفرض صناديق التحوط في المتوسط رسوم إدارة بنسبة 1.35 في المائة، وفقًا لمجموعة البيانات HFR، لتغطية تكاليفها، بالإضافة إلى رسوم الأداء.
لقد مكنت الرسوم المرتفعة هذه الشركات من تقديم بعض من أكثر صفقات الأجور ربحية في الصناعة، مما أدى إلى تأجيج حرب متصاعدة على المواهب، ولكنه وضع أيضًا ضغوطًا على هذه الصناديق التحوطية لمواصلة تحقيق عوائد لمواكبة تكاليفها.
وفي إشارة إلى النمو السريع للقطاع، وجدت جولدمان ساكس أنه على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية، أضافت صناديق التحوط متعددة المديرين حوالي 2400 موظف جديد، مع زيادة بنسبة 19% و13% في الموظفين غير الاستثماريين والاستثماريين على التوالي.
وعلى الرغم من الأداء المختلط في العام الماضي، فإن الصورة كانت أكثر وردية هذا العام، حيث حققت شركات مثل بالياسني وشونفيلد عوائد أفضل.
وأضاف البنك أنه في حين يبدو أن المشاعر تتغير نحو الأسوأ، فإن القطاع “لا يظهر أي علامات على فقدان أهميته ومكانته” في صناعة صناديق التحوط.
