ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في أسواق المال myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
هاجمت البنوك ومديرو الأصول سلسلة من التغييرات التي اقترحتها الحكومة الإيطالية في اللحظة الأخيرة لإصلاح طال انتظاره لأسواق رأس المال في البلاد، محذرة من أنها قد تؤدي إلى إبعاد المستثمرين الأجانب.
وتوشك حكومة جيورجيا ميلوني على الموافقة على مجموعة من التدابير المصممة لتحسين جاذبية أسواق رأس المال لديها، بما في ذلك متطلبات الإدراج الأكثر بساطة وخيار إصدار أسهم مع حقوق تصويت متعددة موسعة.
وتأتي هذه المقترحات بعد أن قام عدد من الشركات ذات الأسماء الكبيرة بنقل قوائمها أو مقارها القانونية خارج إيطاليا، وتتبع تحذيرات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لعام 2020 بشأن تحسين أسواق رأس المال في البلاد لتعزيز النمو الاقتصادي وتقرير أعدته الخزانة الإيطالية.
لكن التعديلات المتأخرة على الإجراءات التي طال انتظارها، والتي تم دمجها في خطط الحكومة للقطاع والتي من شأنها أن تتجاوز اللوائح الداخلية للشركة بشأن كيفية تعيين مجلس الإدارة، تعرضت لانتقادات خلال مؤتمر في بورصة ميلانو يوم الجمعة.
وقال أندريا فيسمارا، الرئيس التنفيذي لبنك الاستثمار الإيطالي إكيتا: “هذه البنود عديمة الفائدة على الإطلاق، وليس من الواضح من الذي سيستفيد منه، وبالتأكيد ليس السوق”.
يقول المحللون والمستثمرون إنهم يفضلون مستثمري الأقلية المحليين لكنهم يضرون بالمساهمين الآخرين.
في إيطاليا، عادة ما تكون مجالس الإدارة، بما في ذلك الرئيس التنفيذي، ولاية لمدة ثلاث سنوات. في نهاية المدة، عادةً ما تمنح الشركات المدرجة التي تتمتع بقاعدة مستثمرين دوليين – على سبيل المثال Generali أو UniCredit أو Banco BPM أو Mediobanca – لمجلس الإدارة المنتهية ولايته إمكانية ترشيح قائمة المرشحين للفترة التالية. إذا كان المديرون المغادرون قد حظوا بفترة ولاية ناجحة، فإن هذه المقترحات عادة ما تكون مدعومة من قبل المستثمرين المؤسسيين.
ومع ذلك، وبموجب التعديلات المقترحة، سيتم تقييد حق مجالس الإدارة في ترشيح أعضاء مجلس الإدارة بشكل كبير لصالح القوائم المقدمة من كبار المساهمين.
أحد التغييرات قد يؤدي إلى عدم قدرة مجلس الإدارة على تقديم قائمة المرشحين إذا كان هناك مستثمر واحد يمتلك أكثر من 9 في المائة من الشركة ويرشح المديرين. ومن شأن تغيير آخر أن يعزز أصوات قائمة المرشحين المتنافسة، حتى لو فازت قائمة المجلس بالأغلبية.
وقالت لويزا تورشيا، عضو مجلس إدارة شركة جنرالي للتأمين، التي تقع في قلب معركة طويلة الأمد بين الطرفين، إن هذه الأحكام يمكن أن تخلق “سيناريو سخيفا حيث يمكن للقائمة المنتصرة من المرشحين (في الواقع) الحصول على مقاعد أقل في مجلس الإدارة”. المساهمين الرئيسيين فيها.
وقال ماسيمو تونوني، رئيس بانكو بي بي إم، ثالث أكبر بنك في إيطاليا، إن القواعد التي تؤثر على مجلس الإدارة “محيرة” ويجب مراجعتها لأنها تخاطر بإبعاد المستثمرين الدوليين “الذين لم يعتادوا على مثل هذه الممارسات التي يمكن أن تقوض اقتصاد إيطاليا”. معايير الحوكمة الجيدة للشركات”.
ومن شأن التعديلات أيضاً أن تعطي حافزاً قوياً للاحتفاظ بالأسهم لأكثر من عقد من الزمن، حيث يُمنح هؤلاء المستثمرون على المدى الطويل حقوق تصويت أكبر من المساهمين الآخرين.
وقال كارلو تراباتوني، الرئيس التنفيذي لشركة جنرالي إنفستمنتس بارتنرز، الذراع الاستثمارية لشركة التأمين: “تتناقض هذه التعديلات بشدة مع أفضل الممارسات الدولية، وتخاطر بتشويه العلاقة بين الجهات الفاعلة في السوق بشكل عميق”.
كما حذرت الهيئة التنظيمية المالية الوطنية “كونسوب” في تقرير لها من رد الفعل العنيف الذي يمكن أن تجلبه مثل هذه التغييرات من خلال “تقويض أهداف التبسيط والاستقرار والوضوح في لوائح القطاع”.
وحث تراباتوني، الذي يرأس أيضًا جمعية الصناديق الوطنية Assogestioni، التي يضم أعضاؤها أمثال BlackRock وAmundi وPimco وVangguard وInvesco، الحكومة على فتح التعديلات المقترحة للمناقشة لتجنب نتائج عكسية لإصلاح أسواق رأس المال الأوسع.
مع ذلك، انتقد أيضًا بندًا في المقترحات الأصلية يعزز إمكانية قيام الشركات بتقديم حقوق تصويت متعددة – مصممة لمنع هروب الشركات المحلية إلى أمستردام، حيث تعتبر هذه ممارسة قياسية في السوق – وهو الأمر الذي لا يعجبه بشدة الصناديق الدولية.
