ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في التنظيم المالي الأمريكي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يحذر مديرو الأصول من أن المقترحات الرامية إلى تشديد متطلبات السيولة الجديدة وأساليب التسعير لصناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية ستعمل على إبعاد المستثمرين، وتقليل الخيارات، والتعجيل بزوال الأداة الاستثمارية التي تدعم مدخرات التقاعد الأمريكية.
اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية لأول مرة في العام الماضي أنه يتعين على الأموال الاحتفاظ بما يكفي من “الأوراق المالية عالية السيولة” للتعامل مع خسارة 10 في المائة من أصولها في يوم واحد، واستخدام طريقة تسمى “التسعير المتأرجح”.
وقالت الوكالة إن اضطرابات السوق في بداية جائحة كوفيد-19 أظهرت أن هناك حاجة إلى قواعد أكثر صرامة لحماية مستثمري الشراء والاحتفاظ من الخسائر عندما يتدفق متداولون آخرون إلى صندوق معين أو يخرجون منه.
لكن مجموعات الصناعة ضاعفت مؤخرًا جهودها لإقناع هيئة الرقابة بتغيير خططها، قائلة إن التفاصيل ستخفض العائدات الإجمالية وتجبر الصناديق التي تحمل القروض وغيرها من الأصول الأقل سيولة على الإغلاق تمامًا. ويقولون إن اقتراح التسعير المتأرجح من شأنه أن يضر بالمستثمرين الذين يشترون صناديق الاستثمار المشتركة من خلال خطط التقاعد الخاصة بهم.
كشف المفوضون وموظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات علنًا عن عقد 16 اجتماعًا مع المستثمرين ومقدمي الخدمات وجماعات الضغط حول الاقتراح منذ سبتمبر. وقد طلبت مجموعة من الحزبين في الكونجرس، بما في ذلك الرئيس وعضو الأقلية البارز في اللجنة الفرعية بمجلس النواب المعنية بأسواق رأس المال، من لجنة الأوراق المالية والبورصة سحبها. تلقت هيئة الأوراق المالية والبورصة أيضًا أكثر من 3000 رسالة تعليق، معظمها معارضة.
“إن هذا الاقتراح من شأنه أن يقلل بشكل كبير من جاذبية صناديق الاستثمار المشتركة للمستثمرين الأفراد، وخاصة بالنسبة للمدخرين المتقاعدين. وكتب ريك ورستر، رئيس تشارلز شواب، الوسيط وراعي الصناديق المشتركة: “من المرجح أن تكون النتيجة انخفاضًا كبيرًا في استخدام صناديق الاستثمار المشتركة”. “ليس من المبالغة القول إن هذا الاقتراح سيعيد تشكيل مشهد الصندوق بالكامل”.
حتى أن بعض مجموعات الدفاع عن المستثمرين تشعر بالقلق إزاء أجزاء من الخطة. تدعم منظمة Better Markets، وهي منظمة للإصلاح المالي، متطلبات السيولة ولكنها كتبت في رسالة تعليق أن هيئة الأوراق المالية والبورصة يجب أن “تفكر في طرق بديلة” للتسعير المتأرجح.
وقد حاربت الصناعة الجهود السابقة لفرض التسعير المتأرجح، الأمر الذي يتطلب من الأموال أن تأخذ في الاعتبار تدفقات اليوم قبل تحديد السعر الذي تتم عنده تسوية عمليات الدخول والخروج. وقد يتطلب ذلك فرض “إغلاق صارم” من شأنه أن يجبر رعاة خطة التقاعد على إجراء عمليات التداول خلال ساعات السوق بدلاً من منحهم وقتًا إضافيًا لمطابقة الصفقات داخليًا وتنفيذ الإجمالي في نهاية اليوم.
ومؤخراً، كتب كين بنتسن، الرئيس التنفيذي لشركة Sifma، وهي جماعة ضغط في صناعة الأوراق المالية، إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة: “ببساطة، فإن إطار التسعير المتأرجح/الإغلاق الصارم الذي يتضمنه الاقتراح ليس قابلاً للتطبيق”. وأشار إلى أن المفوضية تراجعت عن خطة مماثلة لفرض تسعير متأرجح على صناديق سوق المال في وقت سابق من هذا العام وأوصت بمسار عمل مماثل.
لدى المشاركين في الصناعة آمال كبيرة في أن تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) على الأقل بإجراء بعض التعديلات على الاقتراح عندما تتناوله في العام الجديد. وقالوا إن كلاً من الموظفين وأعضاء اللجنة أعربوا عن اهتمامهم بالبدائل خلال الاجتماعات.
فرضت هيئة الأوراق المالية والبورصات لأول مرة متطلبات السيولة على الأموال في عام 2016، لكن موظفي الفحص التابعين لها حذروا في عام 2021 من أنهم وجدوا “أوجه قصور” في الرقابة على برامج إدارة السيولة.
وتقترح المفوضية الآن تشديد القواعد بشرط 10 في المائة من الأصول السائلة وتعريف أوسع “للأصول غير السائلة” من شأنه إخضاع المزيد من أنواع الأوراق المالية لحد أقصى يبلغ 15 في المائة على هذه الأصول. ويؤكد مديرو الأصول أن هذا سيؤدي إلى انخفاض العائدات ويجبر على إغلاق صناديق التجزئة التي تشتري القروض المصرفية.
وكتب معهد شركات الاستثمار، الذي يمارس الضغط لصالح مديري الصناديق، أن “هذا من شأنه أن يعطل قدرات الصناديق على متابعة أهدافها الاستثمارية وربما يضر بأداء الصناديق”.
لكن مجموعات المستهلكين تجادل بأن أي ضغط على العائدات تفوقه بكثير الخسائر المحتملة الناجمة عن التدفقات الخارجية السريعة التي يمكن أن تؤدي إلى مبيعات بأسعار بخسة. قال ستيفن هول، المدير القانوني لشركة “بيتر ماركتس”، “إن الحد الأدنى للاستثمار عالي السيولة بنسبة 10 في المائة ضروري لأن المديرين لديهم حاليا قدر كبير من السلطة التقديرية ويستفيدون من هذه السلطة التقديرية”. “يجب أن تجعل هذه القواعد صناديق الاستثمار المشتركة أكثر جاذبية من خلال جعلها أكثر مرونة في أوقات التوتر”.
