بحلول الوقت الذي استضاف فيه فوميو كيشيدا العشاء يوم الخميس لمؤسس شركة بلاك روك، لاري فينك، والمديرين التنفيذيين لصناديق الثروة السيادية – وفقا لأحد الروايات، أشرف أولئك الذين كانوا في الغرفة على استثمارات مجتمعة بقيمة 18 تريليون دولار – كان لدى رئيس الوزراء الياباني عرض تم التدرب عليه جيدا لبلاده.
لقد جاب كيشيدا طوكيو خلال حملة “أسابيع اليابان” الحكومية هذا الأسبوع، وظهر في كل مكان من تجمع لقادة الأعمال الأمريكيين واليابانيين إلى مؤتمر الاستثمار المسؤول ومؤتمر النقابات العمالية.
وفي كل منعطف كان يسلم رسالة أساسية: مفادها أن المستثمرين العالميين يجب أن يتحولوا أخيراً إلى الاتجاه الصعودي تجاه اليابان.
وأشار كيشيدا إلى أن الاقتصاد والأجور أصبحا أقوى بعد عقود من مغازلة الانكماش والنمو الراكد؛ وأن أسعار الأسهم تقترب من أعلى مستوى لها منذ 33 عاماً؛ وأن اليابان مستعدة للوفاء بشعار عمره 20 عاما “من الادخار إلى الاستثمار”، مع إحداث تغيير جذري في صناعة إدارة الأصول وتوسيع أدوات الاستثمار المعفاة من الضرائب لفتح 14 تريليون دولار من مدخرات الأسر.
وقال كيشيدا إن توجيه مثل هذه الأصول الضخمة إلى استثمارات “سيساهم في تحقيق النمو المستدام ليس فقط في اليابان، ولكن أيضًا على نطاق عالمي”.
بعد مرور عقد من الزمان على برنامج “اقتصاد آبي” الذي بدأه رئيس الوزراء السابق شينزو آبي، بما في ذلك عمليات شراء ضخمة للأصول من قبل بنك اليابان وإصلاح حوكمة الشركات، تحاول إدارة كيشيدا وضع ما يقول المسؤولون إنه “القطعة الأخيرة من اللغز”. من خلال تسهيل الاستثمار الأجنبي وتوفير المزيد من المرونة والقدرة على الحركة للقوى العاملة التي تتقلص بسرعة.
قال درو إدواردز، مدير المحفظة اليابانية المخضرم الذي يدير صناديق الأسهم الأوسونية التابعة لشركة GMO، والذي كان يزور طوكيو هذا الأسبوع: “مع مرور الوقت، سوف نستمر في رؤية هذه السياسات البناءة تتحقق”. “لقد كنت أدرس هذا السوق منذ الثمانينات، ومن دون أدنى شك، تحدث أشياء إيجابية حقًا.”
مع اجتماع كبار مديري شركات بلاك روك، وكيه كيه آر، وبلاكستون، وصناديق الثروة السيادية مثل جي آي سي، وتيماسيك، وبنك نورجيس للاستماع إلى عرض رئيس الوزراء، أصبح الشعور بالتفاؤل منتشرا على نطاق واسع.
لكن المستثمرين اليابانيين المخضرمين يحذرون أيضًا من أن الفرصة محدودة أمام فريق كيشيدا للحفاظ على الاهتمام العالمي بالبلاد، التي استفادت من عوامل خارجية مثل التضخم العالمي – الذي ساعد أخيرًا في انتشال اليابان من الانكماش – فضلاً عن التضخم الكبير. والفجوة بين أسعار الفائدة في اليابان والولايات المتحدة، وعدم اليقين الجيوسياسي بشأن الصين.
“تبدو اليابان مكانًا رائعًا للاستثمار في الوقت الحالي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الصين وجزئيًا بسبب ما يتغير في العديد من الشركات. قال الرئيس التنفيذي في إحدى الشركات اليابانية الكبيرة: “لكن الناس بحاجة إلى أن يكونوا واثقين من أن هذا طويل الأجل”.
“المستثمرون هنا هذا الأسبوع ليسوا هنا للتداول في اليابان – إنهم يبحثون عما إذا كانت هذه الأشياء الإيجابية التي يرونها الآن ستظل موجودة بعد ثلاث أو خمس أو حتى عشر سنوات من الآن”.
وفي علامة على التحديات الأساسية التي يواجهها المستثمرون، اضطرت الحكومة اليابانية إلى التدخل بالرسائل والأموال لدعم أسواق العملات والأسهم والسندات، حتى أثناء قيام كيشيدا بأنشطته الترويجية.
في يوم الأربعاء، اشترى بنك اليابان ما يقرب من 13 تريليون دولار من الديون الحكومية حيث وصلت العائدات على السندات القياسية إلى أعلى مستوى لها منذ عقد من الزمن. في اليوم نفسه، اشترى البنك المركزي أيضا ما قيمته 70.1 مليار ين (472 مليون دولار) من الصناديق المتداولة في البورصة، ليدخل إلى السوق للمرة الأولى منذ آذار (مارس) بعد انخفاض مؤشر توبكس بنسبة 2.5 في المائة.
وفي الوقت نفسه، ارتفع الين الياباني بعد أن انخفض إلى ما دون مستوى 150 ينًا الذي يتم مراقبته عن كثب إلى مستوى الدولار، مما أثار تكهنات قصيرة بأن السلطات اليابانية ربما تكون قد تدخلت بعد أسابيع من التحذيرات الشفهية.
ويعترف كبار المسؤولين الحكوميين سراً بأن هذه قد تكون “الفرصة الأخيرة” لليابان لدفع عملية إعادة تخصيص حقيقية للأموال العالمية إلى السوق اليابانية.
وقال ماساتوشي كيكوتشي، كبير استراتيجيي الأسهم في شركة ميزوهو للأوراق المالية، إن شركات التأمين على الحياة وصناديق التقاعد اليابانية تخطط بالفعل لخفض التعرض للأسهم المحلية. وأضاف: “بما أن شركات التأمين على الحياة تعتقد أن محافظ أسهمها لديها تحيز كبير للبلد الأصلي، فإنها تعمل على زيادة الأسهم الأجنبية”.
وفقا لإدواردز، فإن معظم المديرين الدوليين للصناديق النشطة لا يزالون يعانون من “نقص الوزن المادي” في الأسهم اليابانية بعد سنوات من الأداء الضعيف. وقال: “عليك أن تجرب (التغيير) بنفسك – وخاصة أولئك الذين مروا بتجارب سيئة قبل 20 عاما – وهذا يستغرق بعض الوقت”.
يقدر بنك نومورا الاستثماري الياباني أنه إذا قام المستثمرون غير المقيمين بالتخلص تماما من مراكزهم ذات الوزن المنخفض، فإن ذلك سيدفع مؤشر نيكاي 225 – الذي يبلغ اليوم عند نحو 31 ألف نقطة – بمقدار 4900 نقطة.
وقال إيدي تشينج، من شركة Allspring Global Investments الأمريكية لإدارة الأصول، ومقرها لندن، إنه حتى قبل أن يتحول المستثمرون إلى الاتجاه الصعودي بالكامل، فإن العديد من العوامل التي حفزت الاهتمام العالمي بالأسهم اليابانية بدأت تضعف.
تقترب البنوك المركزية في الولايات المتحدة وأوروبا من نهاية دورة رفع أسعار الفائدة، مما يعني أن الين قد يبدأ في الارتفاع اعتبارًا من العام المقبل إذا ضاقت فجوة أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة. وهذا من شأنه أن يجعل اليابان تبدو أقل أهمية بالنسبة للمستثمرين الأجانب.
وقال تشينغ، الذي يحتفظ ببعض الترجيح بشأن اليابان: “على المدى المتوسط، نحن أكثر حذراً بكثير”.
“سنرى إلى أي مدى ستبدأ هذه العوامل الخارجية في التراجع ومدى النمو الفعلي الذي يمكن أن تحققه اليابان لدعم سوق الأسهم. إذا كانت الشركات اليابانية لا تفعل أي شيء باستخدام هذه الفترة الزمنية. . . وأضاف: “والاعتماد فقط على العوامل الخارجية، أعتقد أنه سيكون من الصعب للغاية” الحفاظ على الاهتمام العالمي.
وحتى عندما كان يروج لجاذبية اليابان للمستثمرين الأجانب، كان كيشيدا يوجه أيضًا رسالة التحول إلى بلاده. وفي حديثه أمام أكبر منظمة عمالية في اليابان يوم الخميس، أكد أن الاقتصاد على وشك التحول من عقود من خفض التكاليف إلى الاستثمار في رأس المال البشري.
وقال كيشيدا: “لدينا فرصة للاقتصاد للانتقال إلى مرحلة جديدة لأول مرة منذ 30 عامًا”. “يجب ألا نفوت هذه الفرصة.”
