عشر سنوات من الاكتتابات العامة الأولية في المملكة المتحدة في تسعة مخططات قبيحة

على غرار القول المأثور القائل بأن لا تبعد أكثر من ستة أقدام عن الجرذ ، فإن قارئ صفحات الأعمال في المملكة المتحدة لا يبعد أكثر من ست نقرات عن مقال حول ما يزعج سوق الاكتتاب العام في لندن.

وعادل بما فيه الكفاية! إنه موضوع مهم! يعتمد عدد كبير جدًا من سبل العيش على اكتشاف الإصلاحات التي قد تعكس تدفق عمليات الشطب وتزيل الفانك الحالي. ولكنه أيضًا نقاش يعتمد على الاستعارات التشريحية أكثر من الحقائق. يتم تلقي كل إعلان عن نية التعويم إما على شكل طلقة في الذراع أو ركلة في الأسنان.

لقد أدى إلقاء اللوم إلى السياسة الراسخة في هذه النظرة المستقطبة للمدينة ، وكذلك على النزعة الوقائية والمبالغة والاندفاع القومي للاستخفاف بالنفس. ولكن أيضًا ، إلقاء اللوم على البيانات. انة سيئ للغاية.

منذ حوالي أسبوع ، شرعنا في كتابة منشور سريع حول ما إذا كان أداء الشركات البريطانية العائمة في السوق المحلية أفضل أو أسوأ من أداء الشركات الأخرى. إن فصل الفائزين عن الخاسرين هو نوع المهمة التي تبدو سهلة عبر جميع مزودي البيانات الرئيسيين ، ولكنها ليست كذلك.

المشكلة الأولى هي أنه بمجرد توقف السهم عن التداول ، فإن ذاكرته محصورة. لا يتم التعامل مع عملية الاستحواذ بشكل مختلف عن التصفية أو التعليق الذي ينتظر المحضرين: كلهم ​​يختفون في مطهر غير مدرج في القائمة.

حتى عندما يكون هناك عرض أسعار لا يزال متاحًا ، فهل هذا عادل؟ هل يعكس الرقم الذي يظهر على الشاشة بشكل معقول القيمة المضافة لكل سهم أو مطروحًا من خلال redomiciles ، وتقسيم الأسهم ، وتقسيم الأسهم العكسي ، وعمليات دمج الأوراق ، وعدد لا يحصى من إجراءات الشركات التي يمكن أن تبدو مصممة للتعتيم؟ أحيانا نعم وأحيانا لا.

أضف عادة مزودين معينين (ونعني بذلك الشركات الأمريكية الكبيرة التي تبدأ بالحرف B) لخلط البنس بالجنيه في قاعدة بيانات الاكتتاب العام وما تبقى هو نظرة عامة غير جديرة بالثقة. من المحتمل أن يكون أي شيء يمكن إجراؤه بسرعة من مجموعة بيانات متاحة على نطاق واسع خطأ.

لذلك ، صنعنا منطقتنا. (تنسيق CSV عبر Pastebin.)

بشكل عام ، وجدنا:

• من سعر الإصدار ، خسر 68 في المائة من الاكتتابات العامة الأولية في المملكة المتحدة أموالاً.

• كان هناك 36 مسحًا إجماليًا. لقد قاموا بجمع 1.54 مليار جنيه إسترليني إجمالاً وكانوا جميعًا مدرجين أساسيين في لندن.

• وخسر 11 سهماً آخر أكثر من 99 في المائة من سعر الاكتتاب العام. فيما بينهما جمعا 2.94 مليار جنيه استرليني في IP0 ، كل ذلك عبر القوائم الأولية في لندن.

• من المحتمل أن يكون أفضل طرح عام أولي في المملكة المتحدة أداءً خلال عقد من الزمن هو RockRose Energy ، وهي شركة استحواذ على نفط بحر الشمال بلغت قيمتها السوقية 5 ملايين جنيه إسترليني عند انضمامها إلى السوق الرئيسية في LSE في عام 2016. وقد اشترتها شركة Viaro Energy في عام 2020 مقابل 248 مليون جنيه إسترليني نقدًا.

• من المحتمل أن تكون شركة Cerillion هي الأفضل أداءً في التداول ، والتي تصنع أنظمة فوترة الاتصالات. أي شخص يدعم تعويم الهدف لعام 2016 سيرتفع 1700 في المائة.

ملاحظة مهمة: لا تغطي بياناتنا سوى الشركات التي لها موطن في المملكة المتحدة (أو التبعية التاجية) ، لذا فبغياب بعض الأسماء الكبيرة التي تعوم LSE ، هناك عدد قليل جدًا من Spacs وشذوذ التهرب الضريبي. الأسعار التي تم تسجيلها هي تغير مطلق من قيمة الاكتتاب ، وليس العائد الإجمالي. تعتبر معالجة أشياء مثل عمليات دمج جميع الأسهم أمرًا شخصيًا بناءً على ما شعر المؤلف أنه معقول. في حالات قليلة ، حيث كانت القيمة النهائية بعيدة المنال ، استسلم المؤلف.

بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية حول جودة البيانات ، إليك واحدة تتعلق بالجودة الجمالية. من الواضح أن المخططات المدرجة في هذا المنشور لا ترقى إلى معايير dataviz الحائزة على جوائز من فايننشال تايمز. نحن نشاركها مباشرة من جداول بيانات Google لأنها ممتعة إلى حد ما ، وليس لأنها جميلة.

على سبيل المثال ، يعني جدول البيانات أنه يمكننا تقسيم أداء الاكتتاب العام حسب الراعي. لندن مفرطة في الوساطة لدرجة أن المخططات بالكاد تناسب الصفحة ، ولكن نظرًا لأن النتائج ستزعج الكثير من الأشخاص ، فإننا نقوم بإدراجها على أي حال.

لا توجد مفاجآت كبيرة بالنسبة للبنوك التي حصلت على أكبر عدد من التذاكر:

(زووم زووم)

(قد يفضل القائمون على الإكمال نسخة ذات شاشة عريضة من مخطط مديري الدفاتر الذي يعرض جميع البنوك السبعين.)

يُقاس بمتوسط ​​الأداء بعد الاكتتاب العام ، فإن Macquarie هو الفائز بناءً على دورها التنسيقي لمركبتين فقط في المملكة المتحدة ، RockRose و Virgin Money UK. على الرغم من أن الأخير كان كلبًا ، إلا أن الأداء الممتاز الذي حققه الأول يمنح Macquarie عائدًا متوسطًا قدره 1.791 في المائة.

لأسباب تتعلق بالوضوح ، تم استبعاد Macquarie من مخطط أداء المنسق العالمي. . .

و. . . في حين أن الشخص الذي يظهر متوسط ​​أداء مديري الدفاتر يقطع أي بنك لديه أقل من سبعة اكتتابات عامة باسمه. يوجد نسخة عريضة للتحميل هنا.

(زووم زووم)

بالإضافة إلى ترتيب أداء ما بعد الاكتتاب العام من خلال متوسطات بسيطة ، يمكننا القياس من خلال الأموال التي يتم جمعها. على هذا الأساس:

• دمرت أربع عوامات في بورصة لندن للأوراق المالية أكثر من مليار جنيه استرليني من رأس مال المستثمر. هم THG (1.65 مليار جنيه إسترليني) ، AA (1.2 مليار جنيه إسترليني) ، Deliveroo و Aston Martin Lagonda (كلاهما 1.1 مليار جنيه إسترليني)

• من المحتمل أن يكون أفضل أداء على نفس المقياس هو IHS Markit المدرجة في نيويورك ، على الرغم من أن كونك على جانب الأقلية في عمليات الاستحواذ على جميع الأسهم في عامي 2016 و 2020 يجعل الحسابات صعبة. نحن نقدر تراكم رأس المال ، بالنسبة لحجم العرض المكافئ البالغ 875 مليون جنيه إسترليني في الاكتتاب العام الأولي لعام 2014 ، بحوالي 3.5 مليار جنيه إسترليني.

• ثلاث عوامات أخرى ، جميعها في بورصة لندن ، أضافت أكثر من مليار جنيه إسترليني من قيمة المساهمين: Auto Trader (2.7 مليار جنيه إسترليني) ، Worldpay (2.5 مليار جنيه إسترليني و B&M (1 مليار جنيه إسترليني)

إليك كيفية تقسيم العائدات حسب المنسق العالمي:

(تكبير)

يتصدر BofA لأنه كان على تذكرة Auto Trader و Worldpay و B&M. جي بي مورجان وجولدمان ساكس في أسفل الكومة لأنهم ساعدوا في قيادة نقابات THG و Deliveroo و Aston Martin. Cenkos من بين المتقاعسين لأن مهمتها التنسيقية الوحيدة كانت لـ AA.

تتجاهل مخططات الوسيط أعلاه في الغالب Aim ، سوق لندن الصغير ، حيث يشتمل نظام الاكتتاب العام على مستشارين معينين بدلاً من النقابات. هناك ، كان Cenkos أكثر ازدحامًا في عدد الصفقات بينما جمعت Investec و Zeus أكبر قدر من النقد:

كان Investec و Zeus أيضًا Nomad لأفضل أداء بعد الاكتتاب العام ، في المتوسط.

لا ينبغي أن يكون أداء البنوك العائمة لشركات المرحلة المبكرة أسوأ من متوسط ​​أداء تلك الشركات الأخرى في السلسلة أمرًا مفاجئًا تمامًا. وباستثناء المهور ذات الحيلة الواحدة ، مال الأسوأ أداءً إلى التعويم عبر Northland (-88٪ في المتوسط ​​عبر خمس صفقات صغيرة) و Peel Hunt (-52٪ في المتوسط ​​من 10 اكتتابات عامة).

(زووم زووم)

هل هناك فائدة من كل هذا الرقم الطحن؟ ليس حقيقيًا. لا يمكن عزل مزايا المكان بوضوح عن طريق البيانات وحدها.

قد يكون من المفيد معرفة أن غالبية العوامات في المملكة المتحدة تخسر المال بالنسبة لسعر الشراء ، بغض النظر عما إذا كانت مدرجة في لندن أو نيويورك. يجب أن يتعلق أي استنتاج أوسع بالتشوهات أكثر من الارتباطات ، لأن لندن كموقع لجمع رأس المال بها نقاط قوة وعيوب لا يمكن قياسها اعتمادًا على الظروف الفردية – تمامًا كما سبق أن ناقشت جميع المقالات التي ذكرت المقدمة بالتفصيل.

لذلك ربما يكون الشيء المفيد الوحيد الذي يجب استبعاده هو هذا: في المرة القادمة التي يواجه فيها تعويم في المملكة المتحدة مشكلة ، من المحتمل أن يُنظر إليه على أنه تصويت على الثقة في الشركة بدلاً من السوق المضيفة.

قراءة متعمقة:
– نحن صودا قادمون إلى لندن. لماذا؟ (FTAV)
– المدينة بحاجة إلى تدخل (FTAV)
– تشخيص اضطراب إدراج لندن (FTAV)
– وداع الذراع (FTAV)
– نظرة عامة على الاكتتاب في كلمة واحدة (FTAV)