صباح الخير. تم تهرب الرصاصة: كانت أرباح NVIDIA وتوجيهاتها قبل تقديرات وول ستريت للحفاظ على السهم ثابتًا في التداول المتأخر أمس. لذا احصل على أنفاسك وفكر مرة أخرى إلى ذعر Deepseek منذ شهر. تساءل السوق-وغيره-ما إذا كان نموذج شركة AI الصينية المنخفضة التكلفة قد ينهي معركة أموال التكنولوجيا الكبيرة ، والتي تعتبر NVIDIA المستفيدة الرئيسية. إذا نظرنا إلى الوراء ، كانت هذه التكهنات سابقة لأوانها. Microsoft ، Meta ، Google ، Amazon ، et al عبارة عن سفن حربية ضخمة تتحول ببطء. تعديل خطط الإنفاق الرأسمالي ليس مثل قلب الحنفية. إنها طبيعة الأسواق (وكتاب السوق) المبالغة في رد فعل الأخبار المثيرة. أرسل لنا أفكارًا مهدئة: [email protected] و [email protected].
يتفوق أوروبا
تتفوق المخزونات الأوروبية على نظرائهم في الولايات المتحدة هذا العام ، والبراعة متحمسة. بالنظر إلى العداء الاقتصادي للرئيس الأمريكي الجديد للقارة – التي يتضح مؤخرًا من خلال إعلانه التعريفي الأخير – فإن الأداء المتفوق هو عكس ما قد يتوقعه المرء.
هل هذه نقطة انعطاف أم بريق؟ أصول الأصول الأمريكية التي ترتبها من أي وقت مضى كانت قسط التقييم موضوع النقاش لسنوات. ربما يعني الارتداد قد وصل أخيرًا. من ناحية أخرى ، لقد كانت سنة غريبة إلى حد ما ، لذلك قد يكون من الخطأ قراءة الكثير في عمل السوق.
طريقة واحدة للتفكير في هذا من حيث القطاعات. إن توافق الإجماع على الأداء الضعيف على المدى الطويل في أوروبا (والذي يعود تاريخه إلى حوالي 15 عامًا) هو أن المؤشرات الأوروبية مليئة بأسهم قيمة الاقتصاد القديم-البنوك والصناعات والعمال المناجم-والقيمة لها نمو منخفض ، وتكنولوجيا على وجه التحديد ، لفترة طويلة.
لكن هذا ليس صحيحًا تمامًا. بالنظر إلى أداء القطاع مرة أخرى حتى عام 2011 ، تفوقت الولايات المتحدة على أوروبا بشكل كبير في كل قطاع باستثناء الطاقة ، حيث يكون الأداء متشابهًا. ويشمل هذا إلى حد كبير قطاعات القيمة مثل المواد والطبيعة والصناعات.
لكن اللحاق بالركب في أوروبا لم يبدأ هذا العام. على مدار العامين السابقين ، في حين أن Caps الكبير الأوروبية كانت منخفضة الأداء بشكل سيء على مستوى المؤشر ، فإن أوروبا إما تفوقت على الولايات المتحدة أو كانت ضمن نقاط مئوية قليلة في البيانات المالية والصناعية والعقارات والطاقة والمرافق والرعاية الصحية والمواد.
المجالات الوحيدة للولايات المتحدة المذهلة التي تتفوق على الأداء منذ عام 2023 هي القطاعات التي تهيمن عليها الأسهم السبع الفنية الرائعة (التكنولوجيا وتقديري المستهلك والاتصالات) ودبيات المستهلك.
لذا فإن ما نراه هذا العام ليس مفاجئًا على الجانب الأوروبي (على الرغم من أن العديد من أكبر الشركات في أوروبا ، من SAP إلى LVMH إلى دويتشه تيليكوم ، كانت بداية قوية حتى عام 2025). التغيير الكبير على الجانب الأمريكي ، حيث سقطت MAG 7 التي لا يمكن إيقافها.
إذا كان هذا صحيحًا واشتبك (كما أفعل) أن إمكانات النمو الهائلة لـ MAG 7 يتم تسعيرها في الغالب ، فمن المنطقي الاعتقاد بأن الأداء النسبي المحسن في أوروبا قد يستمر – على الأقل حتى يأتي مخزون التكنولوجيا الأمريكي العظيم التالي.
(تعتبر أسهم Staples المستهلكون استثناءً من هذه النقطة العامة. Walmart و Costco ، اللذين كانا يؤديان بشكل رائع مؤخرًا ، يهيمن على مؤشرات Staples. لماذا لا تملك أوروبا أبطال التجزئة المكافئين ، لست متأكدًا – هل هذا هو ، à la Mario Draghi ، وعدم وجود سوق داخلي موحد حقًا؟)
أسهم الدفاع الأوروبية
أحد الأشياء التي تعمل في أوروبا هي أسهم الدفاع. في وقت سابق من هذا الشهر ، أصر القادة الأمريكيون على أن أوروبا (بما في ذلك المملكة المتحدة) ستحتاج إلى دفع المزيد مقابل دفاعها ، حيث تركز الولايات المتحدة على الأولويات الأخرى. في الوقت نفسه ، أظهر دونالد ترامب عدم مبالته بالمخاوف الأمنية الأوروبية من خلال التفاوض مباشرة مع فلاديمير بوتين.
قفزت أسهم أكبر شركات الدفاع الأوروبية (الأزرق) ، بينما ظل اللاعبون الأمريكيون (الأحمر) مسطحًا في فبراير: خلال فبراير:
هذا منطقي. هدف أوروبا ليس فقط أن تكون مسلحًا أفضل ، ولكن أيضًا أكثر قدرة على تسليح نفسه – خاصةً إذا لم تعد الولايات المتحدة شريكًا موثوقًا به. هذا يشير إلى أن أسهم الدفاع الأوروبي قد تكون قصة نمو علمانية.
في الحقيقة ، لقد كانوا لفترة من الوقت الآن. منذ بداية حرب روسيا في أوكرانيا ، ازدهرت أسهم الدفاع الأوروبي ، وتحديداً تاليس وليوناردو وباي ، في الغالب ، حيث بدأت دورة الإنفاق الدفاعية متعددة البلدان. تهديدات الولايات المتحدة الأخيرة فقط أضف الوقود:
فهل تكسب الصناعة الأوروبية خسارة لشركات الدفاع الأمريكية؟
ربما ليس على المدى القصير. ولكن على المدى الطويل ، فإن أوروبا لديها القدرة على استبدال الكثير من واردات الأسلحة الأمريكية. وفقًا لما قاله لوريانا موهاريمي في Morningstar ، فإن الارتفاع في الإنفاق سيكون تدريجيًا – فهي لا تتوقع أن يعبر الإنفاق الدفاعي الأوروبي 3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي حتى عام 2029 (يبلغ حوالي 1.9 في المائة في الوقت الحالي). ولكن عندما يحين الوقت ، يمكن للدول الأوروبية الكبرى ملء بعض الفراغ. من محرمي:
واردات الولايات المتحدة (الأسلحة) هي أكثر من نصف واردات الأسلحة الإجمالية في أوروبا. ولكن إذا نظرت إلى المنفقين الكبار (ألمانيا وإيطاليا والمملكة المتحدة وإسبانيا وبولندا) ، فهذا أقل من 8 في المائة. هذه البلدان لديها بالفعل صناعات دفاعية أكبر ، ولديها (الإمكانات) لاستبدال الواردات الأمريكية للاعبين الأصغر.
في الوقت نفسه ، على الرغم من أن عمليات الشراء الأوروبية للأسلحة الأمريكية قد زادت منذ الحرب في أوكرانيا ، إلا أن أوروبا لا تزال حصة صغيرة إلى حد ما من إيرادات شركات الدفاع الأمريكية – أقل من 8 في المائة من إجمالي إيرادات عام 2024 من شركة Genery Dynamics و Lockheed Martin و RTX و Northrop Grumman. وليس من المتوقع أن تتحول أوروبا عن الولايات المتحدة تمامًا. من بيير تشاو ، محلل الدفاع منذ فترة طويلة ، حاليًا في Renaissance Strategic Advisors و Proteus Capital:
لست متأكدًا من أن أوروبا ستتطلع إلى (استبدال جميع واردات الدفاع الأمريكية). هناك بعض القدرات الرائعة التي لدى الولايات المتحدة التي لن تكون منطقية للبناء بمفردك ، إلا إذا كنت تعتقد أن هناك تمزقًا كاملًا ودائمًا.
إن شركات الدفاع الأمريكية الأكبر هو الطلب المحلي. يتطلع وزير الدفاع الذي تم النعاد حديثًا بيت هيغسيث إلى خفض ميزانية وزارة الدفاع. وبدون حرب في أوكرانيا ، لن تسهل الولايات المتحدة صفقات الأسلحة بين أوروبا وشركاتها الخاصة. من Jeff Bialos ، شريك ومشارك في مجموعة Aerospace ، الدفاع والأمن في Eversheds Sutherland ، وهي شركة محاماة ، كانت مسؤولًا رفيع المستوى في DOD:
ارتفعت المشتريات الأوروبية لأنظمة الأسلحة الأمريكية جزئياً بسبب ارتفاع الإنفاق على الدفاع الأوروبي (من حرب أوكرانيا) ، بما في ذلك المكان الذي قدمت فيه الولايات المتحدة أنظمة بديلة لهؤلاء الحلفاء الأوروبيين. (في هذا النوع من المعاملات) ، يرسل “A” نظامهم الأقدم إلى أوكرانيا ، ودفع ثمنه من قبل الولايات المتحدة ، وباعت شركات الدفاع الأمريكية نظامًا أكثر تحديثًا. . . إذا انتهى ذلك ، فإن هذا يؤثر على صادرات الدفاع.
يبدو أن تجارة الدفاع الأوروبية لديها بعض المساحة للركض.
قراءة جيدة واحدة
التدريس أثناء الموت.
