فجأة ، الجميع يحب المسيرة

احصل على تحديثات Netflix Inc المجانية

سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث شركة Netflix أخبار كل صباح.

صباح الخير. أثمرت حملة Netflix الخاصة بالتحميل المجاني في الربع الثاني ، مما أدى إلى تسجيل ما يقرب من 6 ملايين اشتراك جديد. حتى ذلك لم يكن كافيًا لإثارة إعجاب السوق. وأدى الإخفاق في تحقيق الإيرادات إلى انخفاض السهم بنسبة 8 في المائة بعد الإغلاق. بدت القصة في Tesla متشابهة: قوض نمو الأرباح اللائق بهوامش الربح وانخفض السهم بنسبة 5 في المائة بعد ساعات العمل. كان الانخفاض في هذين السهمين البارزين مدهشًا بشكل خاص على خلفية السوق السعيدة إلى حد كبير ، وأكثر من ذلك أدناه. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و [email protected].

المخاطرة!

في الأسابيع القليلة الماضية ، انقلب موقف المستثمرين تجاه ارتفاع 2023 من الازدراء إلى الإعجاب. أدت موجات الأخبار الاقتصادية الجيدة إلى تحول السوق الهابط الضيق الذي لا يحظى بشعبية إلى ارتفاع واسع مدعوم بالمشاعر القوية.

إنه ليس مجرد تقرير التضخم المشجع الأسبوع الماضي. لقد فاقت البيانات الاقتصادية التوقعات باستمرار. سجل مؤشر Citi Economic Surprise أعلى مستوى له في عامين أمس ، وكان تاريخياً فألًا إيجابيًا لعائدات الأسهم.

بصرف النظر عن النذير ، فإن الحقيقة البسيطة هي أن مؤشر S&P 500 قد ارتفع بنسبة 20 في المائة تقريبًا هذا العام ، ويبدو أن أسس المسيرة قوية بشكل متزايد. ما بدأ هذا الربيع باعتباره ارتدادًا غير متوازن في الأسهم التقنية السبعة الرائعة ، انتشر منذ أوائل يونيو. بعد أشهر من ثقل الوزن ، تفوق مؤشر S&P 500 المتساوي الوزن مؤخرًا على ابن عمه ذو الوزن السوقي. يوضح الرسم البياني أدناه نسبة المؤشرين هذا العام:

تتزامن المشاركة الأوسع في المسيرة مع شعور أفضل حيال ذلك. أظهر استطلاع AAII الأسبوعي للمستثمرين الأفراد ، والذي ظل عالقًا في المنطقة السلبية منذ أواخر عام 2021 ، إيجابيًا بقوة. يوضح الرسم البياني أدناه نسبة المستثمرين الذين يشعرون بالتفاؤل أقل من أولئك الذين يشعرون بالهبوط ، في المتوسط ​​المتداول لأربعة أسابيع:

بالعودة إلى منتصف شهر مايو ، عندما كان السوق غير متحرك ، كانت المصادر الثابتة الوحيدة للطلب على الأسهم هي عمليات إعادة شراء الشركات والخوارزميات. لقد تغير ذلك. عاد المستثمرون المقتطفون إلى هذا المزيج ، لاحظ خبراء تحديد موقع المستثمرين في دويتشه بنك ، باراغ ثات ، وبينكي تشادا ، وكارثيك برابهو. وكتبوا في مذكرة حديثة أن الزيادة في المشاركة التقديرية في الشهر الماضي أو نحو ذلك “يمكن مقارنتها بتلك التي شوهدت بعد إعلان اللقاح في أواخر عام 2020 والانتخابات الرئاسية لعام 2016”. عبر المقاييس التي يتتبعونها – بما في ذلك التعرض لسوق صناديق التحوط ، وتسعير سوق الخيارات ونشاط مستثمري التجزئة – يكون المستثمرون في وضع أقوى منذ أوائل عام 2022:

ربما يكون التحوّل الأبرز في المعنويات هو البنوك الإقليمية التي كان أداؤها أسوأ عندما فشل بنك سيليكون فالي وفيرست ريبابليك. صعدت كل من Western Alliance و Comerica و KeyBank و Zions ، التي جذبت اهتمامًا سلبيًا في مارس لخسائرها الكبيرة في الأوراق المالية أو تركيز الودائع غير المؤمنة ، أو كليهما ، بنسبة 25 في المائة أو أكثر منذ الأسبوع الأول من يوليو.

تتمتع كل من أسهم شركة ميمي وتقنية المضاربة بوقت كبير أيضًا. منذ يونيو ، ارتفعت صناديق Roundhill Meme و Ark Innovation ETFs بنسبة 35 في المائة و 25 في المائة على التوالي. العديد من الأسماء في صندوق أسهم meme هي أسهم تشفير خالصة ، والتي اكتسبت من ارتداد البيتكوين هذا العام.

إحدى نقاط التباين المثيرة للاهتمام مع الاحتفالات في الأسهم هي سوق الخزانة. قفزت عوائد السندات لأجل عشر سنوات فوق 4 في المائة لتبدأ في تموز (يوليو) ، لكن هذه الخطوة التي نوقشت كثيرًا عادت تمامًا. عبر المنحنى ، يتم تداول العوائد حول المكان الذي كانت فيه قبل SVB. كما كتبنا الأسبوع الماضي ، ربما ينتظر سوق السندات إشارات أوضح إلى أين تتجه دورة الأسعار هذه قبل اتخاذ أي تحركات كبيرة.

ولكن بغض النظر عن سندات الخزانة الهادئة ، فإن الظروف المالية في أماكن أخرى تتراخى بشكل كبير. تضيق هوامش ائتمان الشركات ، ويضعف الدولار وترتفع الأسهم بينما تظل مؤشرات تقلب الأسهم والسندات منخفضة. مؤشر الأحوال المالية الوطنية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو في أدنى مستوياته منذ أوائل عام 2022.

سيغذي الأداء القوي لأسعار الأصول طلب المستهلكين. قدم استطلاع رأي المستهلك الذي أجرته جامعة ميشيغان يوم الجمعة الماضي لمحة عن ذلك. أظهرت الأرقام الأولية لشهر يوليو مكاسب شهرية ضخمة في ثقة المستهلك ، مما جعل المؤشر عند أعلى مستوى في عامين. ولكن كما يشير الاستراتيجى ديفيد روزنبرج ،

إن القفزة في التمويل الاستهلاكي هي مجرد قصة أصل (تقدير) – نسبة المستطلعين الذين أفادوا بأن تفاؤلهم كان بسبب ارتفاع الأجور (27٪) أو انخفاض الديون (3٪) لم يتغير كلاهما. أولئك الذين يشعرون بتحسن أوضاعهم المالية بسبب ارتفاع أسعار الأصول تضاعفوا في الشهرين الماضيين – من 3٪ في مايو ، إلى 5٪ في يونيو ، إلى 7٪ حاليًا في يوليو. علاوة على ذلك ، ارتفع متوسط ​​احتمال ارتفاع أسعار الأسهم على مدار عام إلى 55.1٪ من 52.5٪ ، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2022. لذا ، فإن المكاسب في أسعار الأصول ، والتوقعات التي ستستمر في الارتفاع ، تشجع المستهلك.

الجانب المظلم للاندفاع في كل من الأسعار والمشاعر ، بطبيعة الحال ، هو أنه سيعطي التضخم المترهل رياحًا ثانية – أو على الأقل سيجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي قلقًا بجدية بشأن هذا الاحتمال. يبدو أنه من المرجح أكثر فأكثر أن الانفجار التضخمي بعد كوفيد كان سببًا في البداية لصدمة في العرض بدلاً من زيادة الطلب. لكن التضخم أصبح راسخًا في الطلب ، وبالتالي فإن الظروف المالية الفضفاضة والمشاعر المبتهجة يمكن أن تساعد في إدامته. المستثمرون يحبون الارتفاع. لا خيار أمام الاحتياطي الفيدرالي سوى أن يكرهها.

هذه الديناميكية – زيادة الرغبة في المخاطرة في المقدمة ، وظلال التضخم وبنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد في الخلفية – ستجعل ما تبقى من موسم أرباح الربع الثاني هذا مثيرًا للاهتمام. عندما تنشر الأسهم المحبوبة باهظة الثمن مثل Tesla و Netflix نتائج غير كاملة ، سنكتشف مدى عمق الشعور الإيجابي حقًا. (وو & ارمسترونج)

قراءات جيدة

داني لي يستعرض باربي وأوبنهايمر.