فحص صفقات الكونغرس الأمريكي

في أبريل ، أعاد العداء المعروف والسناتور الجمهوري جوش هاولي تقديمه منع القادة المنتخبين من امتلاك قانون الأوراق المالية والاستثمارات، والتي من شأنها أن تمنع أعضاء الكونغرس وأزواجهم من تداول الأسهم الفردية.

تم تسمية هذا الفعل بشكل متعرج لتوضيح لقب نانسي بيلوسي ، عضوة الكونغرس منذ فترة طويلة ، وقد جعلتها براعة سوق الأسهم الواضحة (في الواقع تداولها من قبل زوجها الممول) ميميًا بين تجار النهار.

حتى أن ETF يسمى “الحيتان غير العادية للتداول الديمقراطي ETF” مع Ticker $ Nanc ، والتي تحاكي مشتريات بيلوسي وزملاؤها. لقد تفوقت بشكل ملحوظ على S&P 500 منذ إنشائها في عام 2023:

بالطبع ، القضية ليست مجرد pelosis ، أو الديمقراطيين. كان القلق الأوسع لسنوات هو أنه “على الرغم من نفوذهم ووصولهم إلى المعلومات الواسعة ، يمكن لأعضاء الكونغرس شراء وبيع الأسهم مع قيود قليلة” ، كما كتبت صحيفة نيويورك تي تي في تحقيق كبير قبل بضع سنوات.

في عام 2012 ، وقع الرئيس باراك أوباما في قانون قانون الأسهم ، والذي فرض على الأقل بعض القيود على أنشطة التداول على أعضاء الكونغرس ، مثل حظر التداول الداخلي العلني. كما قدمت القليل من أشعة الشمس لموضوع غامض من خلال مطالبة أعضاء الكونغرس وأزواجهم بالكشف علنًا عن أي معاملة مالية بقيمة تزيد عن 1000 دولار في غضون 45 يومًا ، بدلاً من مرة واحدة في السنة.

ومع ذلك ، فقد استمرت رائحة سيئة معلقة على تداول الكونغرس منذ ذلك الحين-جعلت أكثر من اللازم من خلال الصفقات التي تواجه التوقيت جيدًا من قبل حفنة من أعضاء مجلس الشيوخ قبل Covid-19. وقد أدى ذلك إلى دعم من الحزبين الرمزي على الأقل لنوع من الحظر الشامل. تغيرت بيلوسي نفسها من خصم إلى مؤيد قبل بضع سنوات ، وقال الرئيس دونالد ترامب في أبريل إنه سيؤدي إلى “تشريع” على الإطلاق “من شأنه أن يحظر التداول في الكونغرس.

ومع ذلك ، تخصيص جانب جَسِيم القضايا الأخلاقية هنا ، هم أعضاء في الكونغرس في الواقع أي جيد في التداول؟ إنه شيء كان ألفافيل يتساءل عنه لفترة من الوقت.

أظهرت الدراسات السابقة أنه يمكنك توليد عائدات “غير طبيعية” من خلال تقليد حيازات أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكيين ، لكن البيانات كانت متفقة ، لذا كان من الصعب استخلاص استنتاجات قوية. لحسن الحظ ، قاد متطلبات الإفصاح عن قانون الأسهم قاعدة بيانات غنية من تداول الكونغرس ، والتي استولى عليها الباحثون مع الغبطة.

اتضح أن Pols قد لا يكون لديهم اللمسة الذهبية ، على الأقل في إجمالي. وجد الباحثون الذين درسوا فترة ما بعد المخزن “لا يوجد دليل على أداء الاستثمار المتفوق”. في الواقع ، كان من الممكن أن يكون أعضاء مجلس النواب في المتوسط ​​أفضل إذا تمسكوا فقط بفهرسة الأموال.

ومع ذلك ، لمجرد أن الكونغرس في المتوسط ​​يقوم بعمل متواضع في اختيار الأسهم ، فهذا لا يعني أن صفقاتها لا تملك أي قيمة إعلامية على الإطلاق. كما كتب يين لوو ، رئيس البحث الكمي في وولف ، في تقرير حديث عن هذا الموضوع:

فيما يتعلق بالجريمة ، إذا كانت بعض الصفقات في الكونغرس تتوقع تحركات الأسهم ، فقد تكون هناك فرصة لتجهيز هذه الإشارات أو على الأقل أن تكون على دراية بها في توليد الأفكار. فيما يتعلق بالدفاع ، حتى في حالة عدم وجود عائدات غير طبيعية في المتوسط ​​، يمكن أن تشير المسامير في تداول المشرع إلى المخاطر أو الموضوعات الناشئة (على سبيل المثال ، قد يتنبأ البيع الثقيل من قبل المشرعين عن الرياح المعاكسة التنظيمية لقطاع).

على الأقل ، يمكن أن يوفر تتبع هذه الصفقات اللون على ما يفعله أولئك الذين يعانون من المعرفة السياسية بأموالهم الخاصة – وهو شكل من أشكال “البيانات البديلة” التي تقع على صلة السياسة والتمويل.

إذن ماذا وجد لوو وفريق؟ حسنًا ، أولاً وقبل كل شيء ، ذهب بعض الأشخاص على التل أيضًا إلى القليل من الرهانات في عام 2020-21. علاوة على ذلك ، فإنها تظل مجموعة من Degens منخفضة المفتاح ، بناءً على الحجم الذي لا يزال قائماً للتداول الإجمالي.

هناك 309 فردًا ممثلين في البيانات ، وحوالي 52000 معاملة فردية. الغالبية العظمى هي في الأسهم الفردية ، مع أقلية صغيرة في الخيارات ، والروابط ، والأموال ، والتشفير (لاف).

من المرجح أن يتداول الجمهوريون أكثر من الديمقراطيين – في كل من الكونغرس وفي مجلس الشيوخ – لكن الديمقراطيين الكونغرس الذين يتاجرون ، يتداولون بمزيد من الهراء.

يتداول تقرير الإفصاح عن الكونغرس في نطاقات الدولار ، ومعظمها في نطاق يتراوح بين 1000 و 15000 دولار ، مع وجود عدد قليل من الرفرفة في حدود 15000 إلى 50،000 دولار. كما قد تتوقع ، كانت الغالبية العظمى من الرهانات على أسهم CAP الكبيرة في الولايات المتحدة ، ولم تكن هناك اختلافات قطاعية ملحوظة بين تلك التي اشتراها الجمهوريون والديمقراطيون.

ومما يثير القلق إلى حد ما ، يتم الإبلاغ عن عدد غير قليل من الصفقات متأخرة عن القاعدة التي تستغرق 45 يومًا ، مع بعض الإفصاحات التي تهبط فقط بعد أشهر أو حتى بعد سنوات من من المفترض أن يتم تقديمها. وتميل تلك التداولات المبلغ عنها متأخراً إلى أن تكون جيدة جدًا ، حتى لو كانت البيانات متناثرة للغاية لاستخلاص استنتاجات ثابتة.

ومع ذلك ، فيما يلي أربعة من محللو Wolfe Research من البيانات.

1) يمكن للكونجرس أن يشعر التحولات فيبي:

يميل النشاط التجاري إلى الارتفاع حول الأحداث السياسية الرئيسية والتحولات. على سبيل المثال ، قفز عدد صفقات المنازل في أوائل عام 2017 وأوائل عام 2019 – تتوافق هذه الفترات مع نوبات الطاقة (شهد عام 2017 إدارة جديدة ؛ شهد 2019 التحكم في المنزل).

وبالمثل ، يمكن رؤية الطفرة في أواخر عام 2020 إلى عام 2021 ، عندما تحول البيت الأبيض ومجلس الشيوخ عن السيطرة على الحزب. يبدو أن المشرعين يتاجرون أكثر عندما يكون هناك تغيير في الهواء ، وربما إعادة توازن المحافظ استجابة للتحولات السياسية المتوقعة.

2) يحب الكونغرس BTFD:

في جميع المجالات ، شحذ أعضاء الكونغرس تداولهم خلال أوائل عام 2020 Covid-19 في السوق. في كل من المجلسين وكلا الطرفين ، كان العديد من المشرعين نشطين في أواخر فبراير ومارس 2020 ، وهو الوقت الذي كانت فيه الأسواق تنخفض.

والجدير بالذكر أن عددًا منهم كانوا يشترون-من الناحية القصصية ، تضمنت بعض الحالات البارزة في أعضاء مجلس الشيوخ تفريغ أسهم السفر أو شراء أسماء الرعاية الصحية والرعاية الصحية قبل Pandemic News. تؤكد بياناتنا ارتفاعًا في مستوى الصوت. بعد فوات الأوان ، حقق أولئك الذين اشتروا خلال الذعر جيدًا بالنظر إلى الارتداد الحاد اللاحق.

3) الديمقراطيون من فينوس ، الجمهوريين من المريخ.

نجد تباينًا في السلوك المتعلق بالنظام. يميل الديمقراطيون في مجلس النواب إلى التداول بشكل متكرر خلال فترات الحكومة المنقسمة – أي عندما كان الجمهوري رئيسًا ، أو سيطر الحزب الجمهوري على غرفة واحدة على الأقل. من الممكن أن يكونوا خارج السلطة الكاملة ، فقد كان رد فعلهم أكثر على التطورات أو سعوا إلى تغيير موضعها عندما كان تأثيرهم السياسي مقيدًا.

من ناحية أخرى ، أظهر الجمهوريون في مجلس النواب نمطًا مثيرًا للاهتمام لزيادة مبيعات الأسهم أثناء تحولات السلطة (على سبيل المثال ، في عام 2019 عندما أخذ الديمقراطيون مجلس النواب ، في عام 2021 عندما أخذ الديمقراطيون مجلس الشيوخ والبيت الأبيض ، ومرة ​​أخرى في عام 2023 عندما انقلب مجلس النواب إلى الحزب الجمهوري). قد تشير موجات البيع هذه إلى الجمهوريين الذين يتراجعون من الأسواق عند توقع سياسات أقل ملائمة للأعمال أو ببساطة أخذ الأرباح مع تغير الإدارات. بالإضافة إلى ذلك ، أظهر الجمهوريون في مجلس النواب تداولًا أثقل (يشتري كل من الشراء والبيع) خلال الفترة 2015-2018 عندما كان حزبهم في سيطرة موحدة على الحكومة – ربما الاستفادة من الظروف المواتية المتصورة.

4) يهم ما إذا كان حزبك في السلطة أم لا:

يشير تحليلنا إلى أن الديمقراطيين في مجلس الشيوخ زاد من نشاط التداول خلال بعض نقاط الانتقال – ولا سيما عام 2017 (عندما تولى الحزب الجمهوري سيطرة موحدة) و 2019 (فاز الديمقراطيون بالمجلس). وعلى النقيض من ذلك ، فإن الجمهوريين في مجلس الشيوخ قد انسحبوا فعليًا إلى التداول عندما سيطر الديمقراطيون على الحكومة.

في الفترة 2021-2023 ، عندما احتفظ الديمقراطيون بالرئاسة و (لجزء من ذلك الوقت) ، قلل أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين بشكل ملحوظ من نشاطهم التجاري. هذا يمكن أن يعكس حذرًا أو فرصًا واضحة أقل عندما كان حزبهم خارج السلطة. وعلى العكس من ذلك ، كان الجمهوريون في مجلس الشيوخ أكثر نشاطًا في الفترات التي كان لهم تأثير أكبر (على سبيل المثال ، بعد عام 2016).

إذن ما مدى تنبؤات هذه الصفقات؟ هل الديمقراطيون أو الجمهوريون بشكل خاص أو *سعال* مستنيرة عندما يتعلق الأمر بتربية الأسهم؟ الصورة دقيقة ، وفقا لوو وزملاؤه.

تتلاشى مشتريات الأسهم للجمهوريين عمومًا عندما كان الديمقراطيون يصعدون ، لكنهم كانوا “شائكة للغاية” عندما يكون حزبهم في السلطة بالكامل. عندما يسيطر الجمهوريون على مجلس النواب ومجلس الشيوخ والرئاسة ، تميل الأسهم التي اشتراها أعضاء الحزب الجمهوري إلى التفوق على السوق بحوالي 12 في المائة على مدار العامين المقبلين.

“هذه عائد فائض كبير ، وهي ذات دلالة إحصائية في اختباراتنا” ، كتب Wolfe's Quants ، وقدم هذا التفسير المحتمل:

بشكل حدسي ، عندما يحتفظ الجمهوريون بالرئاسة والكونغرس ، قد يكون لدى المشرعين الجمهوريين رؤية أفضل في تحركات السياسة الصديقة للأعمال (التخفيضات الضريبية ، وجهود الإلغاء القياسية ، والعقود الحكومية ، وما إلى ذلك) وبالتالي قد تعمل على المعلومات أو التوقعات التي تمنحهم ميزة. هذا مهم بشكل خاص اليوم لأن هذا هو النظام الذي نعيش فيه حاليًا.

على النقيض من ذلك ، لم تكن التداول الجمهوري في مجلس النواب غير عادية بشكل خاص عندما سيطر الديمقراطيون على واشنطن. يبدو أن حافةها تظهر عندما يكون حزبهم في السلطة – ربما لأنهم أكثر “في الحلقة” حول التطورات الإيجابية.

كان النمط الديمقراطي مختلفًا بمهارة. لقد حققوا جيدًا عندما كان مجلس الشيوخ يسيطر عليه الديمقراطيين-حتى لو لم يكن مجلس النواب. في السيناريوهات التي كان لدى DEMS سيطرة جزئية على الأقل ، أدت عمليات شراء الأسهم إلى عائد فائض بنسبة 8 في المائة على مدار العامين المقبلين.

ومع ذلك ، كانت صفقات الأسهم الديمقراطية في المتوسط ​​إشارات إيجابية بغض النظر عن النظام السياسي ، وإن كان أقل قوة لذلك عندما لا يسيطرون على أذرع الحكومة المختلفة.

في الواقع ، في جميع الأطر الزمنية تقريبًا ، إذا وضعت في محفظة كل مخزون تم شراؤه من قبل ديمقراطي في مجلس النواب وعقده ، فسيكون ذلك يتفوق على السوق بشكل كبير.

هذه نتيجة ملفتة للنظر ، مما يشير إلى أنه على الأقل على جانب الشراء ، غالبًا ما كان لدى أعضاء مجلس النواب الديمقراطي معلومات أو غرائز تشير إلى الفائزين. قد يكون هناك العديد من الأسباب: قد يكون الديمقراطيون في مجلس النواب مطلعين على الأخبار التنظيمية (فكر في قرارات وكالة حماية البيئة ، وإجراءات FTC ، وما إلى ذلك) التي تفيد بعض الشركات ، أو قد يكون لها صلات مع خبراء الصناعة.

بالطبع ، قد يكون ذلك أيضًا نتيجة لبعض الديمقراطيين الذين يتجهون بشكل خاص ، حيث انحرفوا عن المتوسط ​​- سنقوم بإعادة النظر في الأداء الفردي لاحقًا.

هذا الخط الأخير هو رنجة حمراء كاملة من وولف ، للأسف.

من المحتمل الآن أن تكون يائسًا للحصول على تصنيف نهائي لأفضل وأسوأ الفرسان في التل – لقد كنا بالتأكيد في هذه المرحلة من قراءة تقرير وولف. ولكن على الرغم من وعدها بتضمين واحدة ، يبدو أن الزي البحثي قد تعثر في الإنتاج النهائي للتقرير.

وتقول إنه على الرغم من أن معظم أعضاء الكونغرس يقومون في الواقع بالضعف في السوق – مما يؤكد الدراسات السابقة – فإنه يلاحظ بشكل محير “حفنة من المشرعين تبرز على إجراء عمليات تداول مربحة باستمرار”.

يمتنع عن قول من هم ، لكن يبدو أنهم يجب أن يكونوا أعضاء في الحزب الجمهوري. وقال لو وآخرون إن الديمقراطيين ككل أظهروا أكثر صفقات الأسهم فائدة ، إلا أن استمرار نتائج بعض الجمهوريين كان جديرًا بالملاحظة بشكل خاص.

لم يتم توزيع مهارة تداول الكونغرس (أو الحظ) بالتساوي – يبدو أن بعضها لديه ، ويميل إلى الاستمرار على المدى القريب. هذا يعزز فكرة أننا لا نتعامل فقط مع اختيار الأسهم العشوائية. قد يمتلك بعض المشرعين شبكات معلومات أفضل أو ذكاء استثماري ، مما يؤدي إلى خطوط مكالمات جيدة.

سيتعين علينا أن نلعب البيانات بأنفسنا في وقت ما ، ولكن سيتعين علينا انتظار منشور مستقبلي.