تسير الأسهم الأمريكية ، لكن المستثمرين ليسوا مستعدين للاحتفال بعد.
تعني المكاسب التي تحققت هذا الأسبوع في مؤشر S&P 500 القيادي أنه يقف الآن بأكثر من 20 في المائة فوق أدنى مستوى له في أكتوبر 2022 ، مما يدفع بمؤشر وول ستريت إلى التعريف الشائع الاستخدام للسوق الصاعدة.
لكن المخاوف المستمرة بشأن الصحة الحقيقية للاقتصاد الأمريكي والقلق بشأن العدد الضئيل من الأسهم الذي يقود المكاسب لا يزالان يضعفان الحماس بين مديري الصناديق.
وقالت سوليتا مارسيلي ، كبيرة مسؤولي الاستثمار: “في حين يعتقد العديد من المستثمرين أن اجتياز هذا الإنجاز يضع الأسواق في منطقة صاعدة ، فلا يزال من الممكن أن نشهد ارتفاعًا في السوق الهابطة – وهي فترة من المكاسب القوية التي تحدث في منتصف سوق هابطة”. للأمريكتين في UBS Global Wealth Management.
“حتى تصل الأسواق إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق ، من المستحيل معرفة ما إذا كان انخفاض السوق الهابطة – أدنى مستوى في دورة السوق – قد تجاوزنا. نوصي المستثمرين بمواصلة توخي الحذر.
لا يزال أعلى مستوى على الإطلاق بعيدًا بنسبة 12 في المائة ، ولكن من الصعب تجاهل الزخم الصعودي للأسهم هذا العام. يتعارض الارتفاع مع نغمة تشاؤمية واسعة النطاق بين مديري الأموال ، الذين جاء معظمهم هذا العام متوقعين ركودًا لم يصل بعد. أدت سلسلة من البيانات المتفائلة ، لا سيما بشأن مستويات التوظيف ، إلى تعقيد هذا الرأي وترك العديد من المستثمرين يكافحون من أجل الاتجاه.
وقالت سافيتا سوبرامانيان ، رئيسة الأسهم الأمريكية والاستراتيجية الكمية في بنك أوف أمريكا: “أعتقد أن هناك احتمالًا أكبر بكثير أن تكون المفاجآت إيجابية وليست سلبية”. “لكن لا يمكنني العثور على مستثمر متفائل بشكل لا لبس فيه.”
الشاغل الرئيسي هو التضخم المستمر في الولايات المتحدة ، الأمر الذي يثير احتمالية أن الاحتياطي الفيدرالي لم ينته بعد من زياداته الكبيرة في أسعار الفائدة. من المحتمل أن تؤدي هذه السياسة إلى تفاقم أي تراجع وتدهور أسعار السندات وقيمة أسهم التكنولوجيا على وجه الخصوص – وهو نمط نموذجي حدث العام الماضي.
قال لويس جرانت ، مدير محفظة الأسهم العالمية في Federated Hermes ، إن معركة البنوك المركزية ضد التضخم “لا تدعم فرضية المضاربين على الارتفاع”.
أدت الطبيعة الضيقة للارتفاع إلى تفاقم التردد ، مع وجود سبعة أسهم كبيرة فقط مسؤولة عن مكاسب S&P 500 بنسبة 12 في المائة هذا العام.
قال بيتر تشير ، رئيس إستراتيجية الماكرو في Academy Securities ، “بالنسبة لجميع العناوين الرئيسية الصاخبة ، بعيدًا عن قطاعين ومجموعة مختارة من الأسهم ، لم تفعل الأسواق الكثير”. “كل الحديث عن السوق الصاعدة يبدو أنه يخلق الضجة بأن المستثمرين يفقدون شيئًا ما ، لكن هذا في الحقيقة ليس ما يحدث.”
أي شخص يتتبع الإصدار المتساوي من ستاندرد آند بورز 500 – وهي إستراتيجية تخفف من تأثير قلة من أصحاب الثقل – ارتفع بنسبة أقل من 3 في المائة هذا العام.
قال جوناثان غولوب ، كبير محللي السوق الأمريكية في بنك كريدي سويس: “يحب المستثمرون الكثير من التأكيدات الصغيرة على تحيزهم ، وهنا لديهم 400 سهم يبدو أنها تخبرهم بشيء أقل إيجابية”. “ولكن هذه هي المحصلة النهائية: نحن مهتمون فقط بالمتوسط المرجح للعائدات ، وليس متوسط العائد. وهذه الشركات الكبيرة تعول كثيرًا “.
جميع القادة السبعة يعملون في مجال التكنولوجيا: Nvidia و Tesla و Google و Microsoft و Apple و Amazon و Facebook Meta. أدى التعرض لإمكانيات الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى تعزيز Nvidia و Microsoft و Google على وجه الخصوص.
وأضاف غولوب: “على الرغم من أن هذه الشركات التكنولوجية الرائدة أصبحت أكثر تكلفة ، إلا أنها شهدت أيضًا تحسنًا في توقعات أرباحها ، وهو ما يعد جزءًا من هذه القصة بوضوح”.
جدد فريق استراتيجية الأسهم في Morgan Stanley هذا الأسبوع دعوته لسوق هابط تكتيكي في اتجاه صعودي طويل الأجل ، بناءً على خفض توقعات أرباحه.
كتب الفريق في تقرير إلى العملاء: “إذا كان هذا النظام التضخمي الجديد يعكس فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية ، فسيكون متقلبًا مع تقلبات دورية كبيرة وهبوط يجب تداولها إذا أراد المرء الحصول على عوائد فائضة بالكامل”. “باختصار ، فترة الازدهار / الانهيار التي بدأت في عام 2020 هي حاليًا في الجزء السفلي من دورة الأرباح – وهي ديناميكية لم يتم تسعيرها بعد ، من وجهة نظرنا.”
قال شون أومالي ، رئيس الإستراتيجية في صندوق التحوط كاديان كابيتال بقيمة 2.3 مليار دولار: “تميل الأسواق الصاعدة الدائمة إلى البدء عندما تكون تقديرات الأرباح منخفضة”. “تقديرات أرباح السوق الواسعة تنخفض ولا يبدو أنها وصلت إلى القاع”.
تحسن المزاج قليلا. تحول مؤشر معنويات السوق الخاص بـ Goldman Sachs إلى إيجابي للمرة الأولى منذ الخريف ، في حين أظهر استطلاع أسبوعي من قبل الجمعية الوطنية الأمريكية لمديري الاستثمار النشطين أكبر قفزة في أسبوع واحد في مراكز حقوق الملكية لأعضائها في عامين وأعلى ممتلكاتهم منذ نوفمبر 2021.
قد يؤدي اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل إلى تحفيز مكاسب جديدة – أو تأكيد مخاوف المستثمرين. في حين أنه من المتوقع أن يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء ، تشير أسواق العقود الآجلة إلى أن زيادة أخرى في سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في يوليو قد تم تسعيرها في أعقاب سلسلة من التقارير الاقتصادية الوفير. لم يقرر المستثمرون بعد ما إذا كانت البيانات القوية ستعزز سيناريو الهبوط الناعم ، أو تثير مخاوف جديدة من أن الاحتياطي الفيدرالي المفرط في الصقور سيدفع الاقتصاد إلى الركود.
شارك في التغطية لورنس فليتشر
