احصل على تحديثات مجانية لتخصيص الأصول
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث توزيع الأصول أخبار كل صباح.
لدى جي بي مورغان 240 ألف موظف حول العالم. يكتب أحدهم، وهو العضو المنتدب جان لويز، عن استراتيجية الاستثمار بطريقة يمكن أن تبدو وكأنها بحث دقيق في الطريقة التي يختار بها 239.999 شخصًا آخرين قضاء أيامهم.
في طبعة هذا الأسبوع من استراتيجيته طويلة المدى، يقدم Loeys أسئلة وأجوبة حول كيفية بناء محفظة استثمارية. ويوصي بشراء بعض الأسهم وبعض السندات. هذا كل شيء. ويقول إن كل شيء آخر هو تعقيد لا داعي له.
وفيما يلي بعض النقاط البارزة، مع التركيز عليه:
1. ما هو عدد الأصول التي تحتاجها حقًا في محفظتك طويلة الأجل؟
من حيث المبدأ، فإنك لا تحتاج حقًا إلى أكثر من صندوقين: صندوق أسهم عالمي وصندوق سندات واسع النطاق بعملتك الخاصة، مع تحديد المبالغ النسبية لاحتياجاتك من العائدات، والقدرة على تحمل عمليات السحب قصيرة الأجل، والحاجة إلى التحكم على المدى الطويل. – مخاطر المدى على محفظتك النهائية. ويمنحك هذا تنوعًا جيدًا للغاية ووضوحًا وبساطة فيما يتعلق بما تحتفظ به، وسيولة عالية بأقل التكاليف إذا تم الاحتفاظ بها من خلال الصناديق السلبية أو الصناديق المشتركة أو المتداولة في البورصة (ETFs).
وقد يزعم المرء أن صندوق السندات الخاص بك لابد أن يكون عالمياً، ولكن هذا من شأنه أن يضيف مخاطر العملة الأجنبية التي لا يمكن تعويضها بشكل جيد عموماً. إذا كان لديك بعد ذلك وجهات نظر قوية حول أنواع الأصول أو البلدان أو القطاعات التي يمكنك الحصول عليها أكثر مما هو موجود في هذه الصناديق الواسعة – لنفترض أنك تفضل التكنولوجيا – فيمكنك ببساطة إضافة صندوق Tech ETF إلى هذين الصندوقين. يكون الأمر أكثر صعوبة عندما تكون هناك أصول معينة ترغب في الحصول على كميات أقل منها، أو عدم امتلاكها على الإطلاق – على سبيل المثال، شركات النفط. ستحتاج إلى صندوق يستبعد شركات النفط، ولكن قد لا يكون هذا موجودًا إذا لم يكن هناك عدد كافٍ من المستثمرين مثلك الذين لا يريدون الاحتفاظ بالنفط. إذا لم يكن مثل هذا الصندوق موجودا، فسوف يتعين عليك بناء محفظة من القاعدة إلى القمة من خلال محاولة شراء جميع القطاعات الأخرى، والتي من المؤكد أن الأموال لن تكون متاحة كلها. ومن ثم، فإن تنفيذ الأوزان الزائدة أسهل بكثير من تنفيذ الأوزان المنخفضة في محفظة بسيطة. باختصار، ستحقق نتائج جيدة إذا احتفظت بصندوقين فقط: صندوق للأسهم العالمية وصندوق للسندات المحلية.
2. هل هناك أي أصول متفوقة متبقية يجب عليك زيادة وزنها بشكل منهجي في المحفظة الإستراتيجية؟
كنا نعتقد ذلك، نعم. لقد وجدت أدبيات التمويل التجريبي كنزا من الأصول ذات نسبة شارب العالية التي لها عوائد عالية على المخاطر، وبالتالي تقع فوق خط المقايضة القياسي بين المخاطر والعائد للسندات بالعملة المحلية والأسهم العالمية، وهو معيار السوق البسيطة والمربحة. -محفظة متنوعة. وإذا كانت الأسواق مفتوحة وعالمية تماما وخالية من الاحتكاكات، فلا ينبغي لمثل هذه الأصول المتفوقة أن توجد، لأن الجميع سوف يشترونها، ويرفعون أسعارها ويدفعون عائداتها المحتملة إلى الانخفاض، إلى أن يتم تحويلها إلى تجارة المخاطر والعائد العالمية. خارج الإنترنت، ولم تعد فئة أصول متفوقة. ويحدث العكس بالنسبة للأصول ذات العوائد الأقل مقارنة بالمخاطر حيث لن يشتريها أحد، مما يؤدي إلى انخفاض أسعارها حتى ترتفع مرة أخرى في المقابل. وبالتالي فإننا في احتياج إلى أوجه القصور في السوق، كما نطلق عليها، والتي تنجم عادة عن تجزئة السوق، لإنتاج أصول متفوقة.
لقد اعتقدنا دائمًا أن هذا هو الكأس المقدسة للاستثمار الاستراتيجي. ولسنوات عديدة، انضممنا إلى البحث واختبار هذه الأصول عالية المستوى، في القيمة، والشركات الصغيرة، والزخم، وعمليات إعادة الشراء المرتفعة، والملاك الساقط، على سبيل المثال لا الحصر (…). ولكن اتضح لنا تدريجياً خلال السنوات القليلة الماضية أن غالبية هذه الشركات أظهرت نمطاً متلاشياً من الأداء المتفوق، حيث كان أداؤها جيداً منذ عقود مضت، لكنها لم تحقق أداءً أفضل من الأسواق الواسعة على مدى السنوات العشر الماضية أو نحو ذلك. والتفسير الأكثر منطقية هو أن “الجميع يعرف كل شيء” في أيامنا هذه ويستطيع الوصول إلى نفس الأدبيات المالية الواسعة النطاق. ففي نهاية المطاف، يُدفع للباحثين الأكاديميين مقابل نشر نتائجهم، وليس لتخزينها. ومع انتشار كل هذه المعلومات وأصبحت الأسواق أكثر عالمية من أي وقت مضى، تبددت جميع العائدات الزائدة على أصول شارب المرتفعة هذه.
لذلك، لقد بدأنا الآن من الاعتقاد بأنه لم يتبق سوى عدد قليل جدًا من فئات الأصول المتفوقة وأنه يمكنك أيضًا الالتزام بمحفظة بسيطة من صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم العالمية وصندوق السندات بعملتك الخاصة.
ويقول إنه ينبغي على الجميع تقريبًا شراء صندوق أسهم عالمية رخيص الثمن من أجل التنويع وصندوق سندات الشركات المقوم محليًا لتقليل تقلبات أسعار الصرف. السندات الحكومية مفيدة فقط لإدارة متطلبات السحب، لذلك ليس لها مكان في استراتيجيتك طويلة المدى. السلع لا تدر دخلاً، لذا ربما لا يستحق الاهتمام بها أيضًا، إلا إذا كانت لديك مشاعر قوية بشأن التغير المناخي الشديد أو لديك بعض المخاطر المحددة التي يجب التحوط منها.
قم بالتعديل على محتوى قلبك من خلال التخصيص الاستراتيجي للأصول وتوقيت تداولاتك عندما يبدو السوق رخيصًا أو باهظ الثمن، كما يقول لويز، ولكن من المحتمل أن تخطئ في الأمور، لذا لا تقلق:
ويكمن الخطر في أن الكثير منا يميل إلى المبالغة في تقدير قدرتنا على وصف السوق بالمدى القصير. إن تصورنا هو أن المستثمرين الأكثر نجاحًا بمرور الوقت هم الذين يبنون قراراتهم على ما يمكن أن يكونوا واثقين منه تمامًا، وهو بشكل عام عائد/قيمة الأصل أو فئة الأصول وأدائها التاريخي النسبي على المدى الطويل. . ومن ثم، فإن المستثمر الفردي “الواقعي” ربما يكون في أذهاننا أفضل حالاً في الالتزام بالتخصيص طويل الأجل على أساس القيمة وتجاهل إغراء التداول في السوق بناءً على معتقدات قصيرة الأجل. إن التصور العام بأن “التجزئة” يميل إلى الشراء بسعر مرتفع، بعد أن يرتفع السوق لبعض الوقت، والبيع بسعر منخفض، بعد أن تعرضت فئة الأصول لخسائر فادحة، سيكون متسقًا مع الكثير منا الذي يبالغ في تقدير مهاراتنا في التداول.
والأهم من كل شيء، تخلص من الهراء:
يبدو أن صناعتنا تحب التعقيد وتكره البساطة. كلما أصبح العالم المالي أكثر تعقيدا، كلما زاد شعور المديرين والمحللين والتجار والاستشاريين والمنظمين ومديري المخاطر بأنهم يضيفون قيمة ويتوقعون الحصول على أموال. ولكن هناك الكثير من الفوائد للمشترين النهائيين للخدمات والمنتجات المالية لإبقاء الأمور بسيطة.
أولاً، لا ينبغي للمرء أن يشتري أصولاً معقدة للغاية بحيث لا يمكن فهمها بسهولة لأن الخطر يتمثل في أن الأصول لن تكون مناسبة لأهدافه المالية. ثانيا، كلما قل عدد الأصول التي يمتلكها الشخص في محفظته، كلما قل عدد الأصول التي يملكها في محفظته من الأسهل الحكم على المخاطر عليها، كلما كان من الأسهل قياس تعرض الفرد، كلما كان من الأسهل إدارة محفظته الاستثمارية يستغرق وقتا أقل.
الوقت هو في الواقع المال. وربما تكون الفائدة الأكبر للمنتجات الأبسط هي أنها كذلك أرخصمن حيث الرسوم الإدارية وتكاليف شرائها وبيعها. ومن المرجح أن تكون المنتجات الأبسط التي يفهمها الجميع جيدًا أكثر سيولة أيضًا. إن أبسط قواعد الاستثمار، مثل “الشراء والاحتفاظ” وعدم تحريك الأصول كثيرًا، هي أيضًا أسهل في اتباعها، وتوفر الضرائب وتكاليف المعاملات الأخرى، وتقلل من الفخ الذي نتعرض جميعًا لخطر الوقوع فيه، وهو البيع عندما تنخفض الأسواق كثيرًا والشراء عندما ترتفع (أي خطر الشراء بسعر مرتفع والبيع بسعر منخفض). وأخيراً وجدنا أن أبسط قواعد التقييممثل استخدام معدل العائد الداخلي لفئة الأصول، أو عوائد السندات وعوائد الأسهم، أو متوسط الارتداد في أسعار الصرف الحقيقية، كان لها سجل أفضل بكثير في الحكم على العائدات المستقبلية طويلة الأجل مقارنة بالأنظمة الأكثر تعقيدا.
بشكل عام، إذن، نشعر بذلك إن إبقاء الأمور بسيطة في مجال التمويل، وأصول أقل، وقواعد تقييم بسيطة، وقواعد استثمار بسيطة، هي استراتيجية تم الاستخفاف بها وهو أمر لا يسعى إليه سوى عدد قليل جدًا منا باعتباره الدعامة الأساسية لتخصيصهم الاستراتيجي.
تشتمل مقاطع فيديو Loeys على LinkedIn على محادثات ودية حول بناء المحافظ الاستثمارية البسيط، وعدم جدوى التفكير الزائد في اختيار الأصول، وكيفية اختيار السندات وليس السلع، وأسواق التوقيت، والمبدأ المهيمن لـ KISS، إلى جانب الكثير من الأشياء الكلية مثل الإدارة طويلة الأجل المخاطر وما إذا كان ينبغي الاهتمام بنسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي. لا شك أن الأسلوب المنزلي سوف يثير الكثير من أساتذة ألفا ولكن بالنسبة لأي شخص يحتاج إلى تذكير بكيفية معرفة الفرق بين الخشب والأشجار (داخل وخارج جي بي مورجان) فهو مورد لا يقدر بثمن.
قراءة متعمقة:
— قوانين لويز بشأن تخصيص الأصول (FT، 2017)
– لماذا التمويل معقد للغاية؟ (السيولة، 2011)
