كان حمي يمتلك محلاً لبيع الصحف والمجلات في شرق لندن في سبعينيات القرن العشرين. وكان يجلس هناك في صباح يوم الأحد، ويضع الغليون في زاوية فمه، ويقرأ نصائح الأسهم في صفحات الأعمال قبل أن يطوي الصحيفة بعناية ويعيدها إلى الكومة لبيعها.
كان يشتري أسهم المملكة المتحدة إذا وجد النصائح مقنعة. لست متأكدًا من أنه باع العديد من نسخ فاينانشال تايمز في ذلك الجزء من لندن، لكن أيًا كان ما كان يقرأه فقد نجح. استمر في الاستثمار بعد التقاعد. عندما توفي في عام 2016 وجدنا بضع عشرات من شهادات الأسهم الورقية في أدراجه، بما في ذلك حصة مربحة للغاية في شركة آرم القابضة.
عندما تقاعدت من إدارة الصناديق بدوام كامل في العام الماضي، كان لدي المزيد من الوقت لمراجعة مدخراتي والتفكير في الكيفية التي أريد بها الاستثمار. ربما تعلمت بعض الأشياء من حمي. كان لديه نهج بسيط: كان رجل أعمال يشتري الأسهم لأنه يحب امتلاك حصة في شركات أخرى أكبر بكثير والاستمتاع بالأرباح مع نموها.
أعتقد أن الناس اليوم يخلطون بين الاستثمار والمقامرة. أما هو فلم يكن يخلط بينهما، بل كان يعتقد أن المقامرة غير أخلاقية.
لقد اتبع مبدأين أساسيين في الاستثمار ــ الاحتفاظ بالأسهم لسنوات عديدة وخفض التكاليف. في ذلك الوقت كان شراء الأسهم يعني امتلاك حساب لدى وسيط البورصة. وكنت تعرف وسيطك شخصيًا، تمامًا كما تعرف مدير بنكك. وكانت التكاليف الأولية لشراء الأسهم أعلى من استخدام منصة عبر الإنترنت اليوم، لكنه لم يتحمل أي تكاليف مستمرة.
أنا أفعل نفس الشيء. فأنا أشتري العديد من استثماراتي من خلال وسيط تنفيذي فقط. قد يبدو هذا الأمر قديمًا، ومن المؤكد أنه لن يناسب الجميع. عليك أن توقع على أوراق مختلفة لتقول إنك تمتلك الخبرة المطلوبة وتتحمل المسؤولية الكاملة عن قراراتك.
ولكن بمجرد شرائك سهمًا مدرجًا في المملكة المتحدة، فإن بعض وسطاء التنفيذ فقط سيسجلونه باسمك ويسلمون شهادة السهم إلى عنوانك. لذا، بعد دفع رسوم التعامل البالغة 0.6 في المائة ورسوم الدمغة البالغة 0.5 في المائة (والتي تنطبق بغض النظر عن طريقة شراء الأسهم)، لن تكون هناك تكاليف أخرى. يتعامل مسجل الشركة معك مباشرة. يمكنك اختيار ما إذا كنت تريد إيداع الأرباح في حسابك المصرفي أو إعادة استثمارها في المزيد من الأسهم.
إنك تتلقى التقرير والحسابات على عنوان منزلك، فضلاً عن دعوة لحضور الاجتماع العام السنوي، حتى يتسنى لك استخدام صوتك كل عام والاستماع إلى التقدم الذي أحرزته الشركة التي تمتلك حصة فيها. ويمكنك أن تكون أكثر ثقة في الاستفادة من أي مزايا تترتب على ملكية الأسهم. على سبيل المثال، يتمتع حاملو أسهم دار بلومزبري، ناشرة سلسلة هاري بوتر، بخصم 35% على جميع دفاترها.
أنا لست من المستعدين ليوم القيامة، ولكن عدد المرات التي تبدو فيها أنظمة الكمبيوتر وكأنها تتعطل تعني أنني أجد بعض الراحة في وجود جزء على الأقل من ثروتي في شهادات أسهم قديمة الطراز وفي سجل باسمي. ومع الفوائد الأخرى، فإن الأمر يستحق أي تكلفة إضافية.
إن محفظتي الاستثمارية عالمية. ولا أمتلك أي صناديق تتبع مؤشرات. وأنا أدرك أن هذه الصناديق تشكل وسيلة منخفضة التكلفة وفعالة بالنسبة للعديد من المدخرين. ولكنني كنت أشعر بالقلق لبعض الوقت من أن 72% من مؤشر MSCI العالمي في الأسهم الأميركية وأكثر من 21% في ستة أسهم تكنولوجية فقط، يعني أننا في منطقة “الفقاعة”. وحتى سقوط الشركات السبع الكبرى الشهر الماضي، كانت أسهم المؤشرات الكبيرة تحقق أداءً جيداً. وحتى على الرغم من هذا التصحيح، فقد يكون من الحكمة أن نجني بعض الأرباح ونبحث عن قيمة أفضل في مكان آخر.
على المستوى الشخصي، أشعر أن 60% من محفظتي الاستثمارية في الولايات المتحدة كافية (وهذا مماثل لمتوسط وزن الأسهم الأميركية في المؤشرات العالمية على مدى العقد أو العقدين الماضيين). وحتى داخل سوق الأسهم الأميركية، قد تكون القيمة مقابل المال في المستوى الثاني من الأسهم أفضل من تلك الأسهم التي تهيمن على المؤشر.
ورغم أنني أقتصر على الاستثمار في الدولار الأميركي، فإنني لا أجد من المفيد أن أضع خطة لكيفية توزيع استثماراتي في الأسهم بين بلدان أخرى. فأنا أشتري الأسهم التي أعتقد أنها تقدم قيمة جيدة مقابل المال أو تلك التي تمنحني التعرض لفرصة نمو مختلفة ــ وما دام هذا لا يؤدي إلى ضخ قدر كبير من المال في أي منطقة بعينها، فإن “تخصيص الأصول الإقليمية” لا يعدو أن يكون نتيجة لاختيار الأسهم.
في هذا العام، وجدت نفسي أشتري أسهم المملكة المتحدة. وقد عُرضت على المستثمرين الدوليين سلسلة من الأسباب لعدم الاحتفاظ بأسهم المملكة المتحدة في الآونة الأخيرة: الخروج البريطاني من الاتحاد الأوروبي، وكوربين، والتضخم. وما دامت الحكومة الجديدة تظهر انضباطا في الإنفاق العام، فمن المرجح أن يعود المستثمرون ــ والواقع أن قوة الجنيه الإسترليني منذ الانتخابات قد تشير إلى بدء تدفقات الاستثمار.
تهيمن الشركات ذات العائدات الجيدة على سوق الأسهم في المملكة المتحدة. على سبيل المثال، تحقق شركة Land Securities، التي أمتلكها، عائدًا يتجاوز 6% هذا العام، وهو أفضل من عائد حسابات التوفير المصرفية، وإن كان أكثر خطورة بعض الشيء.
لكن العديد من هذه الأسهم البريطانية الرخيصة ذات العائد المرتفع لا تقدم سوى إمكانات نمو متواضعة – في الواقع، فإن الأسهم ذات النمو الأعلى مطلوبة بشدة ويمكن تداولها بتقييمات أعلى من نظيراتها الدولية.
لقد قمت مؤخرًا بإضافة استثمارات إلى شركات يابانية أصغر حجمًا يتم تداول أسهمها بأقل من قيمتها الدفترية. وأنا أستثمر مع مديري صناديق الاستثمار المتخصصين في فرص الاستثمار ذات القيمة العالية، مثل مورانت رايت. وتدير شركة نيبون أكتيف فاليو صندوق استثماري بأسهم مماثلة، ويتم تداول هذا الصندوق بخصم 5.5% من قيمة الأسهم الأساسية.
في المجمل، تبدو محفظتي التي أديرها بنفسي مختلفة تمام الاختلاف عن كثيرين. فإلى جانب تعرضي البالغ 60% للولايات المتحدة، لدي 15% في المملكة المتحدة (بما في ذلك صناديق الاستثمار)، و15% في اليابان، و5% في صندوق للأسواق الناشئة، والباقي في أسهم مختارة مدرجة في أوروبا وتايوان وأستراليا. ولا أمتلك أي أسهم في الصين أو روسيا، ولا أي صناديق استثمار خاصة.
مثل حمي، أستثمر بالكامل في الأسهم. وأعتقد أن الأسهم توفر في الأمد البعيد حماية أفضل ضد التضخم غير المتوقع مقارنة بالأصول المالية الأخرى. ففي السنوات الخمس منذ منتصف عام 2019، كانت التكلفة الحقيقية لحيازة سندات الخزانة البريطانية سالبة 45%، وهذا يشمل الدخل منها. ولسنوات، أوصى المستشارون الماليون المستقلون بصناديق استثمارية بنسبة 60:40 لأي عميل متوسط المخاطر. وقالوا إن السندات تسهل العائدات. وأنا أشك في أنهم شرحوا المخاطر الجسيمة في بيئة تضخمية.
إن الشركات التي أحبها كلها ذات جودة عالية وتصنع أشياء يحتاجها الناس. وهذا يعني أنها قادرة على رفع الأسعار عندما تضرب التضخم. وفي المجمل، لدي 40 حصة في الأسهم فضلاً عن حصص في الصناديق التي اعتدت إدارتها. وهذا يكفيني من التنوع. فأنا رجل بسيط، مثل حمي ـ والبساطة كانت مفيدة له.
سيمون إديلستن هو مدير محترف سابق
