فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
ليست بداية رائعة:
خطاب هذا الصباح من قبل بنك فيكتوريا في إنجلترا ، UH ، كان Saporta مثيرًا لأسباب تقنية بشكل أساسي: كما يعلم القراء العاديون ، فإن FT Alphaville مهتم بشكل غير عادي بالتشديد الكمي في المملكة المتحدة ، وكانت أسابيع قليلة للحديث عن الحد من الورقات.
لا أحد ، بقدر ما يمكننا رؤيته ، يتوقع في الواقع أن يتوقف التشديد الكمي.
تريد بنك إنجلترا تقليل حجم ميزانيتها العمومية ، والسماح لتوليد Gilts المستحقة في مرفق شراء الأصول-السيارة التي من خلالها تم إجراء التخفيف الكمي-هي أبسط طريقة للقيام بذلك.
في الواقع ، إنه أيضًا الإجراء الأكثر حيادية ، لأن استبدال Gilts لأنها ناضجة ستستلزم عمليات شراء السندات المتجددة. المسار الطبيعي هو كيو تي. إن مجال النقاش (Rising) يتجاوز المبيعات النشطة – وتيرة Boe ، UH ، تبيع بنشاط Gilts من أجل تخفيض الطاقة بسرعة أكبر.
يتم تحديد وتيرة المبيعات النشطة ظاهريًا من قبل لجنة السياسة النقدية ، ولكن كان هناك دائمًا شعور بالكابوكي لهذه القرارات.
في العام الماضي ، وصفت لجنة مختارة الخزانة بأنها “قفزة في الظلام” ، وهذا صحيح إلى حد ما: إن بنك بوي يصنع الأمور بوضوح مع تقدمها. لكنه أكثر من خلط ورق اللعب في الظلام من قفزة. إلى جانب عملية الحد من الميزانية العمومية ، كان لدينا تحديثات منتظمة من جناح أسواق BOE إلى “خطوة أخرى التي تم اتخاذها ، لا تزال لم تخف إصبع قدمنا”.
إن الآثار المترتبة على ذلك-التي أكدها بنك إنجلترا يجبرون على تأخير بيع مذهب في يوم ما بعد الولادة-هو أن MPC تتخذ قرارات QT بسرور أسواق بنك إنجلترا ووظائف الاستقرار المالي.
إذا قالت هذه السلطات إنها كانت ترى مخاطر كبيرة من المبيعات النشطة-على سبيل المثال ، أن المبيعات تسبب في اضطراب كبير ومستمر في المزادات الطويلة-فمن المؤكد أنه سيتم إجبار يد MPC. كما ذكرنا في وقت سابق من هذا الأسبوع ، هذا أمر لا مفر منه جزئياً لأن العديد من أعضاء MPC يتعارضون مع ارتداء قبعات متعددة.
كانت هذه الديناميكية مدفوعة بالمنزل مؤخرًا من قبل سارة بريدين-نائبة حاكم الاستقرار المالي-لإخبار النواب بأن زيادة العائد الطويل “لا تهم الكثير من منظور السياسة النقدية” (المزيد عن ذلك في آخر رسالة إخبارية كريس جايلز). بوضوح هم يفعل مسألة من منظور الاستقرار المالي – ولكن هل ستتجاهل تولد ذلك عندما تقوم بإلقاء تصويتها في MPC؟
من المناسب ، أن خطاب Saporta بعنوان “التعلم من خلال العمل” ، ويبدو أنه يؤكد أنه – في الوقت الحالي – يبقى MPC في السيطرة. النقض الفعال الذي تحتفظ به أجزاء أخرى من بنك إنجلترا لم يتم نشره ، حتى الآن.
بالتقاط المكان الذي ترك فيه البنك Overground الأشياء الأسبوع الماضي ، فإنه يمثل بنك إنجلترا قائلاً: “الريبو قادم ، ويرد حقويك” لأي وجميع مستخدمي نظام الاحتياطيات. (يرافقه بيان يحلل ردود الفعل إلى الانتقال المخطط إلى الريبو ، والذي يقول أيضًا “هنا نذهب”).*
Saporta:
(نحن) سوف نستمر في التعلم مع تغير بيئة السيولة ، بما في ذلك كيفية تطور ظروف سيولة السوق – وخاصة في أسواق السيولة والتمويل -. مع تطور الظروف ، وكذلك نهج البنك. لن يحدث التغيير بين عشية وضحاها – نحن نقدر تمامًا قيمة اليقين والتخطيط. ولكن سيكون من المستغرب أن نفكر في المعايرة الدقيقة لمرافقنا ، على سبيل المثال ، بضع سنوات. سيتم الإشارة بوضوح إلى أي تغييرات إلى السوق: سنستمر في تحديث إطار عملنا بطريقة تدريجية ويمكن التنبؤ بها ، مما يضمن أن سيولة أسواق الجنيه الإسترليني تدعم أهدافنا للاستقرار النقدي والمالي …
من خلال الانخراط بنشاط ، والتخطيط بعناية ، والتكيف مع التغيير ، تدعم الشركات انتقالًا سلسًا إلى إطار يقوده الريبو. هذا يعني أنه يجب على شركات SMF الآن النظر بشكل كامل في بيئة السيولة المتغيرة ، وخططها للمصدر احتياطيات ضمن ذلك.
الكثير من عدم اليقين من كل من عمليات السوق ومنظور التصويت في MPC ، وتلميح يحفز فريسون في تمزق المستقبل: إنها النتيجة الإيجابية. بالنسبة لنا.
*هذا الجزء من البيان لفت انتباهنا:
طلب بعض المجيبين فهرسة (REPO على المدى القصير) إلى معدل البنك بحيث يمكن نقل نافذة تقديم العطاءات للعملية إلى الوقت المعتاد من الساعة 10 صباحًا في أيام إعلان لجنة السياسة النقدية (MPC). تفتح نافذة تقديم العطاءات لـ STR يوم الخميس في الساعة 10 صباحًا باستثناء أيام الخميس التي يصدر عليها إعلان MPC ، عندما يفتح في الساعة 12:30 مساءً.
يتم فهرسة STR وفقًا لمعدل البنك ، ولكن في وقت إطلاق المرفق ، حكم البنك على أن اليقين من المعدل الذي يتم توفير الاحتياطيات به (أي من خلال الاحتفاظ بـ STR بعد إعلان MPC) سيجعل المرفق أكثر قابلية للتنبؤ بالشركات. يقر البنك بالتعليقات وسيفكر في إحداث تغيير في الوقت المناسب.
كالعادة ، ليس لدينا أي شيء ذكي لإضافته ، لكن من المثير للاهتمام على الأقل أن هذا قد يخلق سوقًا مباشرًا في قرارات أسعار البنوك. نفترض أن أقل قابلية للتنبؤ = أكثر ربحية … شخص ما. أخبرنا إذا كنا نفتقد شيئًا واضحًا هنا.
