صباح الخير. انخفض سعر سهم وول مارت بأكثر من 6 في المائة أمس ، بعد أن حذر عملاق البيع بالتجزئة من أن المستهلكين الأمريكيين يبدو أن التراجع هذا العام. على الرغم من مبيعات الرقم القياسي ، فإن إيراداتها الفصلية أقل من Amazon لأول مرة ، بعد أن نجحت في الحصول على منافس التجارة الإلكترونية لسنوات. لكن Amazon وتجار التجزئة الآخرين كانوا أيضًا في توقعات المستهلك في Walmart. راسلني مع منتجاتك الرائعة المفضلة ومنتجات Amazon Basics: [email protected].
قبعات صغيرة
أي تغيير في الحرس السياسي يزيد من الاحتمالات التي ستحصل عليها الأجزاء المهملة من السوق أخيرًا. منذ أن تولى دونالد ترامب منصبه ، فإن الأسهم الأوروبية والصينية – غير المحببة ، والطبيعة ، والبعض قد جادل قيمتها بأقل من قيمتها – كانت لحظاتهم. لكن القبعات الصغيرة ، الأسهم التي كان من المتوقع على نطاق واسع الحصول على دفعة من الرئيس ، قد ضعفت الأداء. على الرغم من التغلب على أغطية كبيرة وقبعات متوسطة في الفضل والآثار الفورية للانتخابات ، فإن قبعات صغيرة تمحى معظم مكاسبها. منذ يوم الافتتاح ، كان هناك انعكاس للثروات:
هناك العديد من الأسباب للاعتقاد بأن القبعات الصغيرة ستستفيد من سياسات ترامب. إنها أكثر حساسية للنمو الاقتصادي ، ويتوقع العديد من المحللين أن سياساته ستعزز الإنتاج الأمريكي. نظرًا لأن القبعات الصغيرة تولد المزيد من إيراداتها وأرباحها محليًا ، فقد تظل معزولة عن أسوأ التعريفات ، وربما تحصل على دفعة أكبر من التخفيضات الضريبية. يمكن أن تجعل قواعد M&A أكثر شهرة أهدافًا للشركات الصغيرة للاستحواذ ، مما يمنح الأسهم الصغيرة بريقًا خاصًا.
بعد شهر من إدارة ترامب ، لم يتم وفاة أي من هذه النظريات. ما زلنا لا نعرف إلى أين تتجه التعريفات ، وتبقى التخفيضات الضريبية في اللعب ، ويمكن أن تعزز سياساته النمو ، ويمكن أن تلتقط عمليات الاندماج والشراء بجدية بمجرد أن يكون فريقه التنظيمي في مكانه بالكامل. ولكن مع كل حالة عدم اليقين ، فإن المستثمرين في رابح دفاعي. من الأردن ايرفينغ في غلينميد:
إنه مجرد مجد مؤجل (للأغطية الصغيرة) ، على ما أعتقد. نظرًا لأنه من غير الواضح جدًا ما سيحدث ، لا يمكن للشركات (الأصغر) أن تتخذ موقفًا واثقًا ، ويظل المستثمرون مضمونًا مع ما يعمل.
تُستخدم الأجزاء المهملة من السوق على نطاق واسع ، وتُستخدم أعلى نسبة تجريبية صغيرة على وجه التحديد ، حيث تتداول ضد سرد السوق المهيمن. عندما لا يعرف أحد ما يجري ، يلتزم المستثمرون بما نجح. وبالنسبة للقبعات الكبيرة ، لم تنجح القبعات الصغيرة لبعض الوقت. من ستيفن دينيتشيلو في هيرميس الموحدة:
إنه استمرار للاتجاه الذي رأيناه خلال السنوات الخمس الماضية. ارتفع راسل 2000 أكثر من 30 في المائة. ارتفع S&P 500 أكثر من 80 في المائة. هناك ضعف هيكلي. تاريخياً ، عندما تفكر في الابتكار والأرواح الحيوانية ، كان مدفوعًا بمخزونات صغيرة. الشركات الصغيرة ذات الدقة أكثر ذكاءً ، عندما يكون هناك مخاطرة حيث يذهب السوق. لكن ما رأيته هو أن الشركات الضخمة هي (أكثر) الابتكار (ونمو الأرباح).
على التوالي ، كانت الأخبار الأخيرة سلبية قليلاً بالنسبة للقبعات الصغيرة أيضًا. كما ناقشت من قبل ، فإن الحجة الصغيرة “الديون العائمة” – بأنها أكثر رافعة ، وغالبًا ما تكون مع ديون المعدل العائمة ، وبالتالي فإنها تستعد للقيام بعمل جيد. لكن إيقاف الاحتياطي الفيدرالي الأخير لا يزال يؤذي الصغار أكثر من الكبار ، بالنظر إلى خيارات التمويل المحدودة. أيضًا ، على الرغم من أنه لا يزال ليس لدينا الصورة الكاملة للأولويات الاقتصادية لترامب ، فإن سياسات الهجرة التي وضعها في العمل قد تضر بالنمو.
قبعات صغيرة لا تزال تحصل على عثرة ترامب. ولكن ، بالنظر إلى أن الأداء المتفوق لا يعتمد على واحد ، ولكن العديد من وعود ترامب ، يحتاج المستثمرون إلى معرفة المزيد قبل أن يحدث ذلك.
الميزانية العمومية وصندوق الثروة السيادية
في وقت سابق من هذا الشهر ، أصدرت إدارة ترامب أمرًا تنفيذيًا يدعو إلى إنشاء صندوق للثروة السيادية الأمريكية. كما كتبت غير المتوفرة عندما تم طرح هذه الفكرة لأول مرة في سبتمبر ، فإن إنشاء مثل هذا الصندوق ليس له معنى كبير بالنسبة للولايات المتحدة. للحصول على صندوق ثروة تحتاج إلى ثروة على وجه التحديد فائض ثروة. تدير الولايات المتحدة عجزًا ماليًا هائلاً ، وما “الثروة” التي لدينا تستخدم لتقليله.
بدا أن إدارة ترامب تأخذ هذا تحت المشورة. بدلاً من زيادة الاقتراض أو تحويل إيرادات الحكومة الأخرى ، قال وزير الخزانة سكوت بيسنت إن الإدارة “ستعمل على تسييل الجانب الأصول في الميزانية العمومية الأمريكية” لإنشاء الصندوق. تشير صحيفة واقعية البيت الأبيض إلى “5.7 تون إنشن في الأصول” التي تحتفظ بها الحكومة الفيدرالية. فيما يلي جدول يلخص عناصر الخط في الميزانية العمومية الأمريكية:
للوهلة الأولى ، لا يوجد الكثير يمكن أن يتم استثماره بسهولة لصنع صندوق الثروة السيادي. أكبر أكوام من المال هي القروض المستحقة القبض والممتلكات العامة والمصنع والمعدات. الدلو الأول هو أموال لا في أيدي الحكومة ، ومعظمها من القروض بمثل هذا الاهتمام المنخفض وبهذا الافتراضي العالي لدرجة أن نظرائهم الخاصين لا يرغبون في شرائها. إن تسييل الوبر الثاني ممكن ، وربما حتى على الأرجح إذا تخلصت دوج إيلون موسك من العديد من الوظائف التي تبدأ الحكومة في بيع المباني. لكن ترامب ، قطب العقارات ، قد يكون كرهًا لبيع العقارات القيمة للولايات المتحدة ، وسوق العقارات التجارية لا يزدهر تمامًا.
أحد الاحتمالات هو ضامنات الرهن العقاري Fannie Mae و Freddie Mac ؛ يتوقع العديد من المحللين أن تنهي إدارة ترامب الحفاظ على الحكومة بين الاثنين. لكن خصخصتها ستكون عملية معقدة ، وهي تحمل خطر على أسواق الإسكان والأسهم. كما أنه غير متأكد تمامًا من كيفية استفادة الحكومة من الخصخصة. هل ستحصل على ربح عن طريق بيع الأسهم؟ أو يحتمل أن يحافظ على حصة الأسهم و (من المفارقات ، ربما) أخذ قرض ضماني ضدها؟ البريد الإلكتروني مع اقتراحاتك.
من الممكن أيضًا للولايات المتحدة استخدام الذهب. في الميزانية العمومية ، يتم تسعير احتياطيات الذهب في البلاد باستخدام قيمة قانونية قدرها 42 دولارًا للأوقية ومدرجها بمبلغ 11 مليار دولار ؛ في القيمة السوقية المرتفعة اليوم ، فإن احتياطيات الذهب الأمريكية هذه تقرب إلى 760 مليار دولار. يمكن بيع بعض أو كل هذا الذهب ، أو استخدامها كضمان لإقامة صندوق. لكن القيام بذلك من شأنه أن يغضب الأخطاء الذهبية ، التي سترى سقوط الذهب من مستويات قياسية.
يمكن للحكومة استخدام صندوق تثبيت البورصة (ESF ، 210 مليار دولار) ، وهو صندوق ضمن “الأصول النقدية الأخرى” يهدف في البداية إلى المساعدة في تثبيت الدولار وحمايته. إن تحويله للاستخدام في صندوق الثروة السيادي أمر صعب إلى حد ما ؛ معظم ESF في شكل حقوق رسم خاصة ، أو الأصل الاحتياطي النقد التكميلي الصادر عن صندوق النقد الدولي. من ستيفن بادوانو من جامعة أكسفورد ، سابقًا في وزارة الخزانة الأمريكية:
لن تكون الولايات المتحدة قادرة على استخدام SDRS مباشرة لأغراض صندوق الثروة السيادية. يمكننا فقط توجيه SDRs إلى “أصحاب الموصوفة” – أعضاء آخرون في صندوق النقد الدولي ، والبنوك المركزية الإقليمية ، وبنوك التنمية متعددة الأطراف. إذا كنت رئيس ترامب ووزيرة بيسينت ، فيمكنك توجيه البنك الدولي لإصدار سندات مقدمة من SDR ثم شراء تلك السندات مع حقوق السحب الخاصة . ولكن يبدو أنهم لن يريدون أن يقيدوا القواعد التي تحكم SDRs.
ما يمكنهم فعله بدلاً من ذلك هو مبادلة SDRs لوزارة الخزانة مقابل الدولارات مع الاحتياطي الفيدرالي – من خلال ما يُعرف باسم شهادات الرسم الخاصة (SDRCs). SDRCS هي بالفعل ممارسة شائعة. عندما ترغب دولة شريكة في تبادل حقوق السحب الخاصة بها مقابل الدولارات ، ستقوم وزارة الخزانة بتبديل SDRCs مقابل الدولارات مع بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ثم بيع الدولارات للبلد الشريكة مقابل حقوق السحب الخاصة.
ومع ذلك ، فإن استخدام SDRCs ليس نظيفًا بشكل خاص أيضًا ، وهناك الكثير من القواعد التي تحكم ESF التي تجعل من الصعب استخدام هذه الأموال.
باختصار ، قد تكون إدارة ترامب قادرة على استثمار الميزانية العمومية لصنع صندوق الثروة السيادية. لكن الأمر لن يكون سهلاً. وما لم يبيعوا الكثير من الذهب أو الأرض ، فمن المحتمل ألا يكون الصندوق كبيرًا جدًا.
قراءة جيدة واحدة
الكثير لنصيحة الخبراء.
