افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قد يصل ضغط الرسوم أخيرًا إلى صناعة الفهرسة المربحة مع ارتفاع الإيرادات العالمية بسرعة أقل من أصول صناعة الصناديق في العام الماضي.
ارتفعت الإيرادات العالمية لمزودي المؤشرات ذوي النفوذ المتزايد بنسبة 9.3 في المائة لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 5.8 مليار دولار في العام الماضي، وفقا لتقديرات شركة بيرتون تايلور الدولية للاستشارات، وهي مجموعة بحثية واستشارية تركز على أسواق رأس المال.
مع ذلك، كان هذا أقل بشكل مريح من الزيادة البالغة 15.5 في المائة العام الماضي في أصول الصناديق المفتوحة والمتداولة في البورصة (باستثناء صناديق أسواق المال) على مستوى العالم، وفقاً للأرقام الصادرة عن Morningstar Direct.
يمثل الانخفاض في إيرادات المؤشر فيما يتعلق بأصول الصناديق انفصالًا عن السنوات الأخيرة، حيث ارتفعت إيرادات المؤشر العالمي بمعدل نمو سنوي مركب لمدة خمس سنوات بنسبة 11 في المائة، وفقًا لبيرتون تايلور، أسرع من معدل نمو سنوي مركب قدره 8.5 في المائة لمدة خمس سنوات. معدل نمو سنوي مركب للأصول الاستثمارية، استنادًا إلى بيانات Morningstar، حتى مع الأخذ في الاعتبار عام 2023.
لطالما اشتكى مديرو الأصول من أن مزودي المؤشرات يأخذون شريحة أكبر من كعكة الإيرادات. في حين انخفضت رسوم إدارة الصناديق بشكل حاد في السنوات الأخيرة، وخاصة بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع المؤشرات السلبية، فإن المبالغ التي يدفعها مديرو الأصول بدورهم لمقدمي المؤشرات لم تنخفض بالسرعة نفسها، هذا إن انخفضت على الإطلاق.
تدفع الصناديق عادةً رسومًا سنوية تعادل حوالي بضع نقاط أساس من الأصول إلى مزود المؤشر مقابل الحق في التتبع أو القياس مقابل مؤشر الملكية. وبدلاً من ذلك، يمكن للشركات الأم دفع رسوم اشتراك ثابتة للوصول إلى مجموعة من المؤشرات والخدمات الأخرى.
ونتيجة لنموذج الدفع المختلط هذا، من المرجح أن يؤدي نمو رسوم المؤشر إلى نمو أقل من نمو الأصول خلال السنوات التي ترتفع فيها الأسواق بقوة. ومع ذلك، يعتقد براد بيلي، مدير الأبحاث في بيرتون تايلور، أن رسوم المؤشر بدأت بالفعل في الانخفاض.
“لقد كان هناك ضغط كبير على التكلفة. نحن نشهد منافسة في أعمال المؤشر من حيث الرسوم. وقال بيلي، الذي يعتقد أن البنوك الاستثمارية ومجموعات صناديق التحوط بدأت تظهر كمنافسين لبورصات الأوراق المالية ومقدمي المؤشرات المتخصصة التي كانت تهيمن تقليديا على الصناعة: “هذه الرسوم يجب أن تنخفض حقا”.
وأضاف بيلي أن “الاقتصاديات تتغير” مع “زيادة إيرادات المؤشر التي تجلب مقدمي الخدمات الجدد إلى الطاولة، مما يضغط على الرسوم نحو الانخفاض”.
على وجه الخصوص، قال إن مقدمي المؤشرات الأصغر حجما الذين يقدمون “أسعارا أكثر جاذبية” دفعوا مديري الأصول إلى “إعادة التفكير في نفورهم السابق من مقدمي الخدمات الأقل شهرة”.
على نطاق أوسع، “لقد شهدت أعمال المؤشرات توسعا هائلا للتو”، كما أضاف بيلي، مع قيام مديري الأصول بإطلاق مجموعة كاملة من الصناديق المواضيعية والبيئية والاجتماعية والقائمة على الحوكمة التي تتطلب مؤشرات أكثر تحديدا من أي وقت مضى.
وأضاف بيلي أن حركة المؤشرات إلى مجالات مثل الأسهم الخاصة والعقارات والائتمان توفر أيضًا مصادر جديدة للدخل للمؤشرات.
على الرغم من نمو بعض مقدمي الخدمات الأصغر حجما، فإن ثلاث مجموعات فقط – MSCI، وS&P Dow Jones Indices، وFTSE Russell – استحوذت على 70.3 في المائة من رسوم المؤشر العام الماضي، وفقا لبورتون تايلور.
تفوقت شركة MSCI على مؤشر S&P لتحتل المرتبة الأولى في عام 2023، مع النمو القوي بشكل خاص في مؤشراتها البيئية والاجتماعية والحوكمة مما دفع إجمالي الإيرادات بنسبة 11.4 في المائة إلى 1.5 مليار دولار.
وشهدت ناسداك، رابع أكبر شركة، ارتفاعًا في الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب لمدة خمس سنوات بنسبة 20.7 في المائة، مما رفع حصتها في السوق إلى 9.1 في المائة العام الماضي، مدعومة بتزايد الشهية للعديد من الأسهم المدرجة في بورصتها ذات التقنية العالية. برئاسة ما يسمى بالعظماء السبعة.
من بين اللاعبين الصغار، يبلغ معدل النمو السنوي المركب لخمس سنوات لشركة Morningstar 34 في المائة، مما يرفع حصتها في السوق إلى 1.1 في المائة، بمساعدة استحواذها على شركة Sustainalytics المتخصصة في الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في عام 2020. وارتفعت الإيرادات المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة لشركة Morningstar بنسبة 133 في المائة العام الماضي، وفقًا لبورتون تايلور. أعداد.
شركة سولاكتيف الألمانية، التي تقدم “نموذج تسعير مدمر يفرض على العملاء رسوما ثابتة”، وفقا لبيلي، حققت معدل نمو سنوي مركب قدره 20.8 في المائة لمدة خمس سنوات، مع حصتها في السوق الآن أيضا 1.1 في المائة.
ومن بين الشركات التي فقدت حصتها في السوق على مدى السنوات الخمس الماضية، في حين لا تزال تشهد ارتفاعات في الإيرادات الاسمية، شركة ISS Stoxx التابعة لشركة Deutsche Börse، التي تدير عائلات المؤشرات Euro Stoxx و Dax؛ Alerian، المشهورة بمؤشرها الرئيسي للشراكة المحدودة؛ وبلومبرج، الذي لا يزال مع ذلك رقم واحد في مؤشرات الدخل الثابت، يتقدم بفارق ضئيل على مؤشر فوتسي راسل لهذه الفئة.
