افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كانت أسواق السندات دائماً بمثابة ملعب للأشخاص المتحذلقين.
قبل الارتفاع الأخير في أسعار الفائدة، كان هذا في الغالب ينطوي على التحديق في تآكل حماية المقرضين في عقود السندات والاستمتاع بمقايضات العجز الائتماني. وكان من الصعب العثور على العائد وكانت الأموال النقدية وفيرة، لذلك تمكن محامو المقترضين من اتخاذ موقف الهجوم، كقاعدة عامة.
ولكن، صدق أو لا تصدق، يبدو أن لعبة ميثاق السندات قد نجحت لصالح المستثمرين هذا الأسبوع.
قدمت شركة Avid Bioservices، وهي شركة صغيرة الحجم تساعد في تطوير وتصنيع الأدوية لشركات الأدوية، هذا الطلب إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة بالأمس:
في 29 فبراير 2024، تلقت شركة Avid Bioservices, Inc. (“الشركة”) إشعارًا بالتسريع (“إشعار التسريع”) من حامل سنداتها الممتازة القابلة للاستبدال بنسبة 1.250% المستحقة في عام 2026 (“سندات 2026”). ينص إشعار التسريع، من بين أمور أخرى، على أن (1) الشركة لم تقم بإزالة الأسطورة المقيدة من سندات 2026 بحلول 17 مارس 2022 كما هو مطلوب بموجب التعهد الذي يحكم سندات 2026 (“سندات 2026”)، (2 ) بسبب هذا الفشل، يتم استحقاق فائدة إضافية بعد ذلك بمعدل 0.50% سنويًا (“الفائدة الإضافية”)، (3) لم يتم دفع هذه الفائدة الإضافية من قبل الشركة اعتبارًا من تاريخ إشعار التسريع، والذي يشكل حدث تقصير بموجب سندات السندات لعام 2026 (“حدث التقصير”)، و(4) هذا الحامل هو المالك المستفيد لما لا يقل عن 25% من إجمالي المبلغ الأصلي لسندات 2026 المستحقة، وبالتالي لديه الحق في التعجيل جميع مذكرات 2026.
الشركة هي CDMO، والتي تعني “منظمة تطوير العقود والتصنيع”. إنها عبارة مضحكة لأنها منطقية تمامًا في السياق الصيدلاني – فهم مقاولين يصنعون الأدوية ويساعدون في بعض عمليات التطوير – ولكن يبدو أيضًا أنهم يقومون بتطوير وتصنيع عقود فعلية.
لكن المستثمرين الذين يمتلكون سندات Avid القابلة للتحويل لعام 2026 هم من يقومون بذلك حقيقي عقد العمل، ولكن. (المسيح – إد)
اكتشف حاملو السندات المحولون – أو أحد محاميهم، أو بعض المحللين الذين يقرأون عقود السندات أو يغذونها في الذكاء الاصطناعي – أن شركة Avid وعدت في عقدها بتحرير الورقة المالية من “الوضع المقيد” في مارس 2022 (عملية تسمى “التفويض”) ولكن لم يتم متابعتها فعليًا.
وبدلاً من إخطار الشركة، اختار المستثمرون تسريع إصدار السندات والمطالبة بسداد كامل فوري بقيمة 146 مليون دولار؛ وهذا يشمل الفائدة، والنسبة الإضافية البالغة 0.5 في المائة التي ينص العقد على أنها مستحقة إذا لم تفوض الشركة التفويض. (تم تداول السندات بسعر 89 سنتا للدولار في نهاية فبراير، وفقا لبيانات فينرا).
عفوًا! على أية حال، أعلنت الشركة للتو أنها أكملت اكتتابًا خاصًا بقيمة 160 مليون دولار في سندات ممتازة قابلة للتحويل لجمع الأموال من أجل تسريع الطلب من جانب حاملي السندات. وعليها الآن أن تدفع قسيمة بنسبة 7 في المائة بدلاً من 1.25 في المائة. وانخفضت الأسهم اليوم بنسبة 27 في المائة.
بعد كل هذه السنوات، أخيرًا أتى ثمار قراءة الحروف الصغيرة.
قراءة متعمقة
— على سندات تفلون
