تراجعت الأسهم في مجموعة سيريكا إنرجي للنفط والغاز بنسبة 21 في المائة حتى الآن هذا العام بسبب ضريبة غير متوقعة والمشاعر المناهضة للنفط وتعهدات حزب العمال بوقف تراخيص الحفر الجديدة في بحر الشمال. هذا يجعل المتناقض بداخلي يرتعش بترقب.
إلى أن نبني البنية التحتية اللازمة للطاقة المتجددة ، نحتاج إلى الغاز. أفضل أنه جاء من بحر الشمال ، حيث تركز سيريكا في الغالب ، وكان هذا نصيبًا جيدًا لنا على المدى الطويل.
من السهل على المستثمر المعارض أن يشبه ممل الحانة الذي دائمًا ما يعترض على الإجماع ويفاجأ أنه ليس لديه أصدقاء. ومع ذلك ، كان لدى جميع المستثمرين الكبار سلسلة متناقضة. إن شراء الأسهم التي لا يريدها أي شخص آخر هو كيفية تكوين الثروات الضخمة (والخسارة أيضًا ، للأسف).
لقد كنت مستثمرًا مناقضًا في أوقات مختلفة وبدرجات مختلفة خلال معظم مسيرتي المهنية ، والتي تغطي الآن ما يقرب من 40 عامًا. إذن ما الذي تعلمته وكيف ينطبق على أسواق اليوم؟
حارب غرائزك
الاستثمار المعاكس هو أمر غير بديهي. تعلم أن تفهم متى تصرخ غرائزك اللاعقلانية في وجهك وتحيدك عن قرار استثماري ذكي.
إن اتباع القطيع هو مجرد أحد تحيزاتنا المعرفية. يشمل البعض الآخر النفور من الخسارة. نميل إلى كره خسائرنا بمقدار ضعف ما نتمتع به من نجاحات – لذا ابحث عن المخاطر غير المتكافئة ، حيث يكون الاتجاه الصعودي المحتمل أكبر بعدة مرات من الجانب السلبي. يقودنا الانحياز التأكيدي إلى تفسير المعلومات التي تدعم معتقداتنا. ابحث بنشاط عن الأدلة التي قد تتعارض مع أطروحتك بدلاً من ذلك.
يمكن تضخيم التحيزات في حشد من الناس. الحقيقة هي أن الأشياء نادرًا ما تكون جيدة – أو سيئة – كما يقال لك ، لذا قاوم إغراء الشراء تلقائيًا عندما تشعر بالحاجة إلى التحرك مع أو ضد ما أسماه جون ماينارد كينز “الأرواح الحيوانية” للسوق. لا يمكن تبرير الموقف المتضارب إلا إذا تم بناؤه على بحث شامل ، بناءً على القيمة الجوهرية للشركة ونقاط القوة.
خذ Serica ، التي أضفناها إلى الضعف. أدى الإنفاق الرأسمالي الضخم إلى تحسين إنتاجية آبارها وطول عمرها ويؤدي إلى أرباح كبيرة وتوزيعات أرباح. في نهاية العام الماضي ، كان لديها 432 مليون جنيه استرليني نقدًا في ميزانيتها العمومية. تبلغ القيمة السوقية الحالية 817 مليون جنيه إسترليني لا يمكنك الشراء دون النظر بشكل صحيح إلى الأرقام.
تعلم أن تفشل
فقط لأن معظم الاستثمارات الناجحة تميل إلى أن تكون متناقضة لا يعني أن كل الاستثمارات المتضاربة ستكون ناجحة. المشكلة هي أننا لا نستطيع أبدًا التأكد من أيهما سيؤتي ثماره.
في عام 1988 ، بعد فترة من التوسع والاستحواذ شبه الانتحاريين ، كان تاجر التجزئة نكست على وشك الإفلاس. رئيسها الأسطوري ، جورج ديفيز ، أقيل. وانخفضت أسهمها إلى 7 بنس. كاد شراء كتالوج Grattan أن يقضي على النشاط التجاري ؛ أدى إطلاق الدليل التالي إلى إحيائه.
بحلول نوفمبر 2021 ، ارتفعت الأسهم إلى أكثر من 80 جنيهًا إسترلينيًا. يمكن أن تجلب تجارب الاقتراب من الموت الانضباط والتركيز المتجدد للشركة. عند 7p من السهم ، لا يمكن للمستثمر الذكي أن يكون متأكدًا من نجاحه ، لكنه ربما يكون قد فكر في الاحتمالات لصالحه والمخاطر غير المتكافئة. لا يزال يتطلب بعض الحظ.
يعيش المستثمر المعارض على نظام غذائي من خيبات الأمل ، مع تعويض عن النجاح الكبير في بعض الأحيان. أنت بحاجة إلى بشرة قاسية. والاستعداد للفشل يعني التنويع – بحيث لا تتم معاقبتك إذا فشلت. هذا هو السبب في أنني أدير محافظًا تضم أكثر من مائة سهم.
كن متشككًا
ليس الأمر مجرد الحشد الذي يجب أن تكون حذرًا منه – تتطلب إدارات الشركة أيضًا جرعة صحية من الشك. عندما تسوء الأمور في العمل وتتزايد الديون ، يمكن لمديري الشركة أن يميلوا إلى التقليل من شأن المشاكل ، معتقدين (لنكن كرماء) أن هذا في مصلحة الشركة. من المحتمل أنها ليست كذلك وبالتأكيد ليست في ملكك.
أكثر المكالمات المتضاربة وضوحا اليوم هي سوق المملكة المتحدة نفسها ، والتي يتم تداولها بخصم كبير مقارنة بالأسواق العالمية الأخرى. إن مشاكل المملكة المتحدة معروفة جيداً – من ضعف الإنتاجية إلى التغيرات السياسية المحيرة في الاتجاه. لكن المشاكل التي يتم التعبير عنها باستمرار هي المشاكل التي يتم تسعيرها.
الشركات البريطانية الأصغر هي على أدنى التقييمات. يظهر جيل من الشركات الجديدة مع فرق إدارة منضبطة ومبتكرة ، مثل الأعمال الإعلانية التي تعتمد على التكنولوجيا ، Next Fifteen. إذا تمكنوا من البقاء على قيد الحياة في هذه البيئة ، فسوف يزدهرون عندما يتحول المد.
تبدو بعض القطاعات جذابة بشكل خاص الآن. لقد رويت قصة التالي. البيع بالتجزئة هو نشاط موجه. غالبًا ما تكون هناك تكاليف كبيرة وثابتة – إيجارات ومعدلات وأجور ومخزون. لكن التكلفة الحدية للمبيعات بعد ذلك تنخفض بسرعة.
ونتيجة لذلك ، في فترات التباطؤ الاقتصادي ، يكون تجار التجزئة أكثر عرضة للخطر من الشركات التي يمكنها خفض التكاليف بسهولة. تجار التجزئة الذين اشتريتهم خلال العام الماضي هم ماركس وسبنسر وهالفوردز. أعتقد أن كلاهما يعمل على تحسين الشركات التي يخفي المناخ الاقتصادي تقدمها جزئيًا.
المتناقض ينظر إلى ما هو أبعد من المشاكل الحالية التي يبدو أنها تستهلك كل شيء. يتم تداول أسهم شركات بناء المنازل حاليًا بخصم كبير على تكلفة دفتر الأراضي التي تمتلكها هذه الشركات. تؤثر معدلات الرهن العقاري المرتفعة على القدرة على تحمل التكاليف ، لذلك يقلل البناؤون من البناء – مما يعني انخفاض الأرباح.
لكن الأرض من الأصول النادرة في المملكة المتحدة ، كما أن المساكن عالية الجودة غير متوفرة. بمرور الوقت ، كما فعلوا في الماضي ، سيتداول بناة المنازل الجيدون على علاوات لقيم أصولهم ، مما يعكس هذه الحقائق طويلة الأجل. يمكن أن تكون القطاعات الدورية مثل بناء المنازل مفيدة للمستثمرين المتناقضين. قم بالشراء عندما تنخفض الأرباح وتذكر أن تبيع عندما يتم تداول هذه الشركات بقوة.
أخيرًا ، ملاحظة حول التوقيت. لقد كلفته رهانات كينز المذهلة على السلع والعملات ثروتين قبل أن يتعلم درسه الشهير: “يمكن للأسواق أن تظل غير عقلانية لفترة أطول مما يمكنك أن تظل قادرًا على الوفاء بها”. أفضل وقت لتكون مناقضًا هو عندما يترك آخر مساهم غاضب السجل. لا يمكنك توقيت هذا إلى حد الكمال ، ولكن الشراء عندما يكون الأمر مؤلمًا للغاية.
شراء شركات بريطانية أصغر يضر الآن. في الحقيقة ، لقد كان مؤلمًا لبعض الوقت. لكن الخبرة والتفكير العقلاني يخبرانني أن الشجاعة ستكافأ. في يوم من الأيام سيأتي هذا الارتداد.
جيمس هندرسون هو المدير المشارك لصندوق Henderson Opportunities Trust وشركة Lowland Investment Company
