التقاط البنسات أمام المحدلة. يستخدم هذا التشبيه أحيانًا لوصف الشركات والمستثمرين الذين يحاولون استخلاص القيمة من أصول الوقود الأحفوري، في مواجهة التحول المزدهر في مجال الطاقة.
قد يبدو هذا التشبيه في بعض الأحيان متوترا بعض الشيء – ليس أقله في مجال شحن الوقود الأحفوري، حيث أدت الاضطرابات الجيوسياسية إلى انتعاش الطلب ورفع التقييمات. ولكن حتى في هذا القطاع، فإن أولئك الذين يتجاهلون النهج المتقلب قد يصلون في نهاية المطاف إلى نهاية صعبة.
انضم إلى FT في 12 يونيو من أجل قمة الهيدروجينحيث سيجتمع الرؤساء التنفيذيون ورواد الطاقة وصناع السياسات والمستثمرون لإجراء محادثة ونقاش حيوي. سجل اليوم لتوفير خصم 10% على تذكرتك الشخصية باستخدام الرمز NEWS10.
تحول الطاقة
تقييم التهديدات التي تواجه شحن الوقود الأحفوري
عندما تفكر في “الأصول العالقة” – الاستثمارات التي ستصبح عديمة القيمة بسبب تحول الطاقة العالمي – ما الذي يتبادر إلى ذهنك؟ ربما شيء كبير وثابت مثل حقل نفط أو محطة طاقة تعمل بالفحم. لكن هذا المصير يمكن أن ينتظر نسبة كبيرة من أسطول الشحن العالمي – سفن شبحية قيد الإنشاء، حتى لو لم يدرك أصحابها ذلك بعد.
هذه، على الأقل، هي حجة ورقة بحثية نشرها اليوم باحثون في جامعة كوليدج لندن ومؤسسة كوهني السويسرية.
ويشير التقرير إلى أن أكثر من ثلث قدرة الشحن التجاري في العالم يحمل الوقود الأحفوري، بما في ذلك حوالي 13000 ناقلة نفط، وحوالي 3000 ناقلة تحمل الغاز الطبيعي المسال أو الغاز النفطي، و2500 ناقلة سائبة تنقل الفحم. وتبلغ القيمة الإجمالية لهذه السفن، بما في ذلك السفن الجديدة التي تم طلبها ولكن لم يتم تسليمها بعد، نحو 596 مليار دولار.
تتناول الدراسة الجديدة ما يمكن أن يحدث لهذا القطاع إذا سار العالم على المسار الصحيح للحد من ظاهرة الاحتباس الحراري إلى 1.5 درجة مئوية فوق مستويات ما قبل الصناعة، وهو الهدف الذي اتفقت الحكومات على السعي لتحقيقه في اتفاقية باريس لعام 2015. ولتقييم ذلك، يستخدم التقرير السيناريو الذي وضعته وكالة الطاقة الدولية، والذي يتم بموجبه خفض انبعاثات الطاقة العالمية إلى صافي الصفر بحلول عام 2050، مع ما يصاحب ذلك من تراجع في الطلب على الوقود الأحفوري.
وفي ظل هذا السيناريو، يمكن تدمير ما يصل إلى 286 مليار دولار من القيمة، وفقا للدراسة الجديدة. ويمثل هذا الرقم نحو 37 في المائة من الأرباح التي كان من الممكن توقعها من السفن التي تحمل الوقود الأحفوري في ظل سيناريو العمل كالمعتاد، على مدى السنوات الخمس والعشرين المقبلة.
هناك بعض التحذيرات المهمة التي يجب ذكرها هنا. فمن ناحية، أوضح المؤلفون أن تقديراتهم تشير إلى “الحد الأقصى لخطر” الخسارة، ولا يأخذون في الاعتبار إمكانية إعادة استخدام السفن لحمل سلع أخرى. سيكون هذا أمرًا واضحًا جدًا بالنسبة لناقلات البضائع السائبة التي تحمل الفحم، والتي تكون قادرة على حمل حمولات كبيرة أخرى – بما في ذلك المعادن اللازمة لتشغيل أنظمة الطاقة منخفضة الكربون، والتي من المتوقع أن يزدهر الطلب عليها خلال العقود القليلة المقبلة.
ستكون عملية إعادة الاستخدام هذه أكثر تعقيدًا بالنسبة لناقلات الغاز الطبيعي المسال، والتي تم تجهيزها بشكل مكلف لتحمل حمولتها في درجات حرارة منخفضة للغاية. ومن الممكن من حيث المبدأ إعادة تجهيز ناقلات النفط لحمل الميثانول وأنواع الوقود الحيوي الأخرى، على الرغم من أن توقعات النمو لهذه الأنواع من الوقود لا تزال غير مؤكدة.
علاوة على ذلك، في حين قد يعتبر الكثيرون أن سيناريو صافي الصفر الذي أعلنته وكالة الطاقة الدولية لعام 2050 هو سيناريو مرغوب فيه، فمن الصعب للغاية الآن رؤيته على أنه محتمل. ومن المؤكد أن المستثمرين في مشغلي الناقلات لا يظهرون أي علامة على الذعر من هذا الاحتمال.
وارتفعت أسهم فرونت لاين النرويجية، إحدى أكبر شركات تشغيل ناقلات النفط، بنسبة 159 في المائة في العامين الماضيين. كما تضاعفت قيمة المنافسين Hafnia وScorpio Tankers خلال نفس الفترة.
وكان أحد المحركات الرئيسية للنشاط في هذا القطاع هو الغزو الروسي لأوكرانيا، الذي أدى إلى تعطيل تجارة النفط والغاز العالمية، مما أدى إلى زيادة في عمليات التسليم المنقولة بحراً. وكان هناك سبب آخر يتمثل في الأزمة الأمنية في البحر الأحمر، والتي أجبرت الناقلات على اتخاذ مسارات أطول، مما أدى إلى زيادة الاستفادة من الطاقة الاستيعابية لهذا القطاع.
ويشير تيم سميث، الذي يقود الأبحاث حول أسواق النفط والناقلات في شركة الاستشارات البحرية الدولية Maritime Strategies International، إلى أن “وجهة النظر طويلة المدى للطلب على النفط ليست بالضرورة نفس وجهة النظر الخاصة بتجارة النفط الدولية”.
ومع ذلك فإن أكثر رجال النفط ذكاءً هم وحدهم الذين قد يرفضون الاعتراف بالانخفاض الكبير في الطلب على المدى الطويل والذي ينتظر صناعة الوقود الأحفوري، مع تحول العالم تدريجياً نحو أشكال أنظف من الطاقة.
الطريق إلى الأمام
يرى مؤلفو UCL-Kühne أن شركات الشحن يجب أن تدير مخاطرها “من خلال تخفيف الاستثمار في القطاعات ذات الطلب المستقبلي غير المؤكد على النقل” وبناء خيارات أخرى لأعمالها.
وقد بدأت بعض شركات الناقلات في التنويع بهذه الطريقة. باعت شركة Euronav ومقرها بلجيكا في الأشهر الأخيرة 24 ناقلة نفط كبيرة الحجم لشركة Frontline المنافسة، بينما استحوذت على CMB.Tech، وهي شركة مطورة لتكنولوجيا الشحن بالهيدروجين النظيف ومنخفضة الكربون.
ويحذر سميث من أن المزيد من الضغوط قد تأتي من ممولي الصناعة. ذهب بنك Swedbank، ومقره ستوكهولم، إلى أبعد من معظم أقرانه في عام 2022 عندما قال إنه لن يقدم بعد الآن تمويلًا مباشرًا لناقلات النفط الجديدة، مشيرًا إلى مخاوف الاستدامة.
ولعل الإشارة الأكثر إثارة للقلق بالنسبة لأصحاب الناقلات جاءت في أواخر العام الماضي عندما قال رئيس قسم الشحن في بنك هامبورغ التجاري، وهو ممول ألماني مهم لهذا القطاع، إن البنك يشعر بالقلق بشأن الصحة المالية طويلة الأجل لشركات نقل النفط الخام.
وقال جان فيليب روهر لموقع Shipping Watch: “على المدى الطويل، قد لا نكون نحن من يمنح القروض لناقلات النفط الخام”، مشيرًا إلى أن مثل هذه السفن تكسب عادةً عائدًا استثماريًا على مدار حوالي 20 عامًا. “السؤال هو إلى متى سيظل سوق الناقلات جيدًا، وهل يمكن لأصحاب السفن سداد القروض خلال تلك الفترة الزمنية؟”
مثل هذه الأسئلة سوف يواجهها جميع المصرفيين في هذا القطاع في السنوات المقبلة. إن أعمال الناقلات مزدهرة في الوقت الحالي، لكن الانخفاض الهائل – على افتراض أن التحول في مجال الطاقة لن يتوقف ببساطة – هو مسألة وقت فقط. والسؤال المطروح على هذه الشركات، والمصرفيين والمساهمين، هو إلى متى يمكن أن تستمر الأوقات الطيبة.
قراءة ذكية
حذرت وكالة الطاقة الدولية من أن خطط الاستثمار في الطاقة المتجددة في العالم لا تزال أقل بكثير مما هو مطلوب بموجب هدف 2030 الذي وافقت عليه الحكومات العالمية.
