ويبدو أن بعض الشركات الصغيرة، مثل سيزيف، مقدر لها أن تقضي الأبدية في دحرجة الصخرة الرمزية إلى أعلى التل، ثم تتعثر مرة أخرى عندما تقترب من القمة.
خذ تقنيات Accsys. وجدت الشركة التي نقلت عنها شركة Aim طريقة منذ ما يقرب من 20 عامًا لتخليل الخشب اللين في أنهيدريد الخل بحيث يكون قاسيًا مثل الخشب الصلب ويستمر لمدة نصف قرن.
لقد كتبت لأول مرة عن Accsys منذ أكثر من عقد من الزمان. في ذلك الوقت، لم يسمع سوى عدد قليل من النجارين عن منتجها، أكويا. وكان عدد أقل منهم على استعداد للعمل معها.
لكن في الشهر الماضي، بينما تسربت مياه الفيضانات “لم يسبق لها مثيل” عبر أبواب منزلي وأرضياتي في ريف سومرست، اقترح عامل البناء المحلي أن أستبدلها بأكويا. “إنها باهظة الثمن ولكنها مضمونة أنها لن تتعفن، حتى تحت الماء”.
تستخدم دفاعات الفيضانات في نهر التايمز أكويا. من المعروف أن نجمة هوليوود أوما ثورمان لديها حمام أكويا. تنتج شركة Accsys الآن حوالي 63 ألف متر مكعب من هذه المادة كل عام وتقوم ببناء مصنع تصنيع في الولايات المتحدة، والذي تأمل أن يضيف 40 ألف متر مكعب أخرى سنويًا بحلول منتصف عام 2024. ولا يزال هذا مجرد إشعال نار في سوق للأخشاب تقدر بنحو 800 مليون متر مكعب. ولكن يبدو الأمر مثيرًا للإعجاب بالنسبة لشركة تنتج 25000 متر مكعب منذ عقد من الزمن.
ومع ذلك، فإن الأسهم، عند 53 بنساً، هي أقل مما كانت عليه قبل عقد من الزمن.
لقد وصلوا إلى 190 بكسل قبل عامين. لكن السهم عانى مثل بقية قطاع البناء، الذي يتميز بحساسية مؤلمة لأسعار الطاقة وأسعار الفائدة وتضخم التكاليف.
في الخريف الماضي، حذرت شركة أكسيس من ضعف التداول وانخفض سعر السهم بعد أن خفضت شركة نوميس، مستشارها المعين، توقعاتها للأرباح لعام 2024 قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء من 23 مليون يورو إلى 10 ملايين يورو. وانخفضت توقعاتها لعام 2025 من 31 مليون يورو إلى حوالي 16 مليون يورو.
وبعد فترة وجيزة، طلبت شركة Accsys من المستثمرين مبلغ 34 مليون يورو أخرى لتمويل مصنع في ولاية تينيسي. خفضت Numis توقعاتها إلى 3 ملايين يورو في عام 2024 وإلى 5 ملايين يورو في عام 2025 وتتوقع الآن خسارة للسهم الواحد على مدى العامين المقبلين. وتراجعت الأسهم مرة أخرى.
يشعر السوق بالقلق بشكل معقول من قيام شركة صغيرة أخرى بدور رائد في إنتاج منتج جديد في سوق جديدة مع تأمين التصنيع على نطاق تجاري. لقد كان التوفيق بين التكاليف ونمو التمويل بمثابة ارتباك بعيد المنال بالنسبة للكثيرين.
يقول الوسيط كلايد لويس في Peel Hunt: “كان التحدي يكمن في الحصول على ما يكفي من المنتجات للتسويق بسعر جذاب بما فيه الكفاية”.
بول كليج، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Accsys، شبه المهمة في عام 2017 بـ “عبور وادي الموت”.
وقال لي: “إن أي تكنولوجيا تدور حول (تأمين) التمويل المتكرر، وخاصة بالنسبة للشركات كثيفة رأس المال”. وقد دعت شركة Accsys مرارا وتكرارا المستثمرين للحصول على أموال لدعمها والمساعدة في بناء القدرات في هولندا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة.
وتعلق يلينا أرسيك فان أوس، الرئيسة التنفيذية الجديدة لشركة Accsys، آمالها على الولايات المتحدة، التي تتمتع بطفرة في الاستثمار في البناء والبنية التحتية، والتي أثارتها سياسات الرئيس جو بايدن. وتقول: “نحن عند نقطة تحول”.
سوف يأخذها المساهمون بشكل سيئ إذا كانت مخطئة. منذ أكثر من عام بقليل، أنهت شركة Accsys مشروعًا مشتركًا لإنتاج التريكويا – وهي نسخة من الألواح الليفية المعدلة تعتمد على الأكويا – في هال وأوقفت الإنتاج بينما قامت بتقييم جدوى المصنع. ولا يزال هال يحصل على 6 ملايين يورو نقدًا سنويًا، وفقًا لما يعتقده نوميس.
ومع ذلك، هناك دلائل كافية على أن أسعار الفائدة وصلت إلى ذروتها لرفع الأسهم في مجموعات مواد البناء الأخرى. وتعهد زعيم حزب العمال السير كير ستارمر، الذي يتصدر استطلاعات الرأي قبل الانتخابات المقبلة في المملكة المتحدة، بتجاوز القيود لبناء منازل جديدة لعدد متزايد من السكان. ويدفع الساسة البريطانيون من كل الأطياف إلى إيجاد سبل مستدامة وصديقة للبيئة للقيام بذلك.
يقول آندي هانسون، رئيس قسم الأبحاث في شركة زيوس كابيتال للسمسرة، إن صناعة البناء والتشييد مجبرة على حساب تكلفة الكربون لأفران التسخين إلى درجات حرارة هائلة لصنع الطوب والملاط. ويُلقى اللوم على إنتاج الأسمنت وحده في توليد حوالي 2.5 مليار طن من ثاني أكسيد الكربون وحده سنويًا. لا يبدو أن هناك شركة إنشاءات لا تستثمر في أن تكون أكثر نظافة.
وتقول شركة إيبستوك إنها تنوع أعمالها لتشمل الطوب والخرسانة منخفضة الكربون. تخطط شركة هولسيم، أكبر شركة لصناعة الأسمنت في العالم، لجذب المستثمرين المهتمين بالمناخ من خلال “إزالة الكربون من المباني” وزيادة المبيعات من منتجات البناء الفعالة بيئياً أو المبتكرة بنسبة النصف إلى 30 في المائة بحلول عام 2025.
تختلف Accsys عن صانعي الطوب وخلاطات الأسمنت من حيث أنها طورت عملية خاصة لإنشاء خشب جديد مستدام، حيث يتم استخدام الأخشاب بشكل متزايد لتحل محل مواد البناء التقليدية. يقول فان أوس: “كل متر مكعب من الأكويا المستخدم بدلاً من الخشب الصلب (بطيء النمو) له تأثير مستدام”.
وتوضح قائلة: “إن قطع الأشجار غير القانوني يمثل ما يصل إلى 30 في المائة من تجارة الأخشاب العالمية”. وتساهم إزالة الغابات – والتي ربما يكون نصفها بسبب قطع الأشجار غير القانوني – في خمس انبعاثات الغازات الدفيئة العالمية السنوية، وفقًا لإحصائيات حكومية مختلفة.
ولكن هناك مواد بناء أخرى صغيرة مقتبسة تم تصنيفها بشكل مشابه لـ Accsys. إنها أكثر رسوخًا، تقريبًا بنفس اللون الأخضر وستستفيد أيضًا عندما تنقلب الدورة. ويشير الوسطاء إلى أن العديد من هذه المجموعات لديها ميزانيات عمومية أقوى، بل وتدفع أرباحًا.
ديفيد بوكستون من شركة الوساطة كافنديش بطل نوركروس، الذي تساعد حماماته الكهربائية في توفير المياه. إنها تأخذ حصة في السوق وعائد أرباحها يزيد عن 5 في المائة. ومع ذلك، عندما أنظر إلى كتيبات تجهيزات الحمامات المتراكمة بجانبي، أشعر بالقلق من أنها تعمل في قطاع مكتظ بشدة.
كل من بوكستون ولويس معجبان بشركة Alumasc، التي هي أقرب إلى تكتل يركز على إدارة المياه، والصرف الصحي، والمزاريب، والمواد البلاستيكية المعاد تدويرها. ولديها أعمال للأسقف الخضراء تساعد على التحكم في مياه العواصف وامتصاص ثاني أكسيد الكربون، ومن بين عملائها مطار تشيك لاب كوك في هونغ كونغ. وينتج 7 في المائة.
بدلا من ذلك، كما يقترح لويس وهانسون، هناك شركة فوليوشن – وهي شركة لتصنيع الأصول الخفيفة للمراوح وأجهزة تنقية الهواء التي استفادت من حملة تقودها الحكومة لتحسين جودة الهواء في الإسكان الاجتماعي. وارتفعت الأسهم بنسبة 14 في المائة هذا العام، ويتم تداولها بمعدل سعر إلى أرباح يبلغ حوالي 16 مرة. لكن متوسط الأرباح قبل الفوائد والضرائب على المبيعات يبلغ 21 في المائة، وهو “يستحق هذا التصنيف المرتفع”، كما يقول هانسون.
ومع ذلك، يبدو لي أن Accsys يفعل شيئًا مختلفًا. أعترف أنه حتى لو تم ضمان استمرار شركة Accoya لمدة 50 عامًا، فإن أسهم Accsys قد لا تتمكن أبدًا من تجاوز حافة التل. ومع ذلك، لا يسعني إلا أن أتساءل عما إذا كان سيزيف قد خدع القدر بدفعة من الخلف ويد العون من الأعلى.
