افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه مدة ترامب الثانية لواشنطن والأعمال والعالم
الكاتب هو كبير استراتيجيين السوق في Jefferies
كان من المفاجئ أن نرى كيف أصبح الكثير من المتخصصين في الاستثمار خلال الشهرين الماضيين. لا يمكن لعدد لا يحصى من العملاء والزملاء والمنافسين ببساطة فصل اضطرابهم عن الأحداث السياسية الأمريكية عن مسؤولياتهم الائتمانية.
هؤلاء الأشخاص ، بعد أن يتطرفوا من قبل الغوغاء من المثقفين الكلي ، أمضوا أيامهم في التنبؤ بالسياسة الأمريكية بدلاً من التركيز بشكل صارخ على توليد عائدات على رأس المال. يجب ألا تكون العواطف جزءًا من عملية التداول. فقط اسأل ملك الاستثمار ، وارن بافيت. وقال المستثمر في اجتماع بيركشاير هاثاواي السنوي لهذا العام: “لدى الناس عواطف ، لكن عليك التحقق منها عند الباب عندما تستثمر”.
في الوقت الحالي ، لدينا الكثير من المستثمرين يدورون في جنون. إنهم يرتدون مخاطر الرفوف الفارغة في Target ، وعودة إلى الركود على غرار السبعينيات ، وموت هيمنة الدولار ، ونهاية استقلال الاحتياطي الفيدرالي ، وأحدث القلق في هذا اليوم ، وهو انهيار سوق سندات يسببه الديون.
لقد أمضيت الشهرين الماضيين في محاولة للرد على كل السلبية المشحونة سياسيا. بينما كان آخرون يصدرون تنبؤات الركود ويطلقون على نهاية الولايات المتحدة الاستثنائية نتيجة لتوترات تجارية ، جادلت بأنه ينبغي رؤية إعلانات تعريفة الرئيس الأمريكية دونالد ترامب من خلال عدسة نظرية اللعبة ونشرها في المفاوضات.
وبالمثل ، أعتقد أنه يمكن مواجهة إجهاد سوق السندات من خلال “Treasury Twist”-مثل العمليات التي تشبه العائد على المدى الطويل عن طريق تحويل عمليات التمويل إلى ديون قصيرة الأجل. وأن رالي السندات والأسهم بعد عام 1985 ، يمكن أن يكون اتفاق بلازا ، الذي أدى إلى تخفيض قيمة الدولار ، دليلًا لكيفية تشغيل اتجاهات الاقتصاد الكلي في المستقبل في الأسواق بشكل إيجابي.
من الواضح أننا بعيدون عن رؤية نهاية الاستثنائية. لكن في عدة أيام شعرت أن شخصية كيفن بيكون خلال مشهد العرض في نهاية بيت الحيوانات، الصراخ “ابق هادئًا ، كل شيء على ما يرام!”
على الجانب الإيجابي لجميع الهستيريا ، يحقق هذا السوق المشحون للغاية بعض فرص التداول الممتازة. ما عليك سوى إلقاء نظرة على تجمع S&P 500 بنسبة 20 في المائة من أدنى مستوياته في أبريل أو بنسبة 33 في المائة في أسهم التكنولوجيا السبع الرائعة.
على الرغم من أن كل شيء يبدو أنه في الواقع على ما يرام بعد فوضى السوق في الشهرين الماضيين ، إلا أن المتشككين لا يزالون يبحثون بفارغ الصبر عن أي نكسة في السوق من أجل تبرير مكالماتهم الذعر لتفريغ الأصول المخاطرة في أدنى مستوياته في أبريل. للأسف ، أنا متأكد من أننا لم نر آخر هؤلاء الرافضين العصبيين الذين يقودون سرد السوق مؤقتًا. سيكون مفتاح النجاح طويل الأجل هو ضبط كل هذا الهراء على المدى القصير عندما يبدأ في التغلب على إجراء السعر.
بالنظر إلى المستقبل ، فإن حقيقة أن الكثير من الناس عالقون في حلقة الهلاك هذه ، تواصل رفع ثقتي في صفقات التكافؤ المخاطر التي تسعى إلى تنويع التعرض عبر السندات والأسهم. بدأت هذا العام بفكرة أن الأسهم يمكن أن تنشر بسهولة إجمالي عائدات من رقمين في حين أن عائدات الخزانة قصيرة الأجل ستنخفض ما لا يقل عن نقطة مئوية واحدة على الأقل. بالنظر إلى وضع الهبوط الشديد في كل من أسواق الأسهم والسندات على مدار الشهرين الماضيين ، لدي الآن ثقة أكبر بكثير في هذه النظرة.
ولكن حتى بدون هذا ، فإن الإعداد الأساسي مشرق ، مع احتمال عودة الحنين للاتجاهات الصعودية التي دفعت الأسواق في الثمانينيات والتسعينيات. إن الانتقال نحو سياسات رونالد ريغان الصديقة للأعمال ذات الضريبة المنخفضة وأقل تنظيمًا ، إلى جانب “إعادة تقييم تنافسية” تشبه ساحة الدولار ، تنتج ردود فعل إيجابية في الثمانينيات. وثورة الذكاء الاصطناعى تنطلق بالتأكيد ثورة إنترنت على غرار Goldilocks في التسعينيات من القرن الماضي.
هل في العشرينات من القرن الماضي في طريقهم إلى أن يصبحوا ذرية “استثنائية” في الأسواق الثورية الثمانية في الثمانينيات والتسعينيات؟ من المؤكد أنه يشعر بهذه الطريقة. مع نمو الأرباح في الولايات المتحدة المتوقعة-لمدة 2025 من حوالي 15 في المائة ، من المؤكد أنه ليس من المستحيل أن يرتفع مؤشر S&P 500 إلى مستوى قدره 7000 من المستوى الحالي الذي يبلغ حوالي 6000 ويصل إلى مضاعف أسعار الأسعار حوالي 25.
باختصار ، لا يتم الاعتراف بحالة النمو المتضخم الأقوى ، الذي يقوده إلغاء القيود على الطراز في الثمانينات ومكاسب الإنتاجية على غرار التسعينيات ، بما يكفي في تقييمات السوق الحالية. لقد ترك الرافضون ببساطة كآبة مستوحاة من الناحية السياسية رطب نظرتهم الاقتصادية. بدلاً من الركود ، يمكن أن يكون لدينا عكس ذلك. وبالنسبة لأولئك الذين يرفضون غريزيًا تحليلي ، يجب أن يكونوا حذرين من ارتكاب نفس الخطأ الذي ارتكبه الكثير في أبريل.
