فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
وقال خافيير مايلي ، وهو بيزو الأرجنتيني ، أخبر الناخبين أثناء السعي للحصول على الرئاسة ، “أقل من البراز”. حله؟ لاستبداله بالدولار الأمريكي وحرق الضفة المركزية.
بعد ثمانية عشر شهرًا ، أقنعت Milei بدلاً من ذلك صندوق النقد الدولي والمقرضين الآخرين بتجميع 42 مليار دولار لمساعدة البنك المركزي الذي تم تنشيطه على دعم Peso ، بالإضافة إلى 44 مليار دولار. تم استبدال خطط الدولار بين عشية وضحاها بتطور تدريجي نحو “نظام ثنائي المواطن” يضم بيزو ودولار.
تأجير الحياة الجديد للحياة يأتي بحريات أكبر. من هذا الأسبوع ، سوف تطفو مقابل الدولار في نطاق أوسع بكثير ، وقد تم إلغاء معظم القيود المفروضة على شراء العملة الأجنبية (على الرغم من أن الشركات يجب أن تنتظر لإرسال أرباح المنزل من السنوات السابقة).
لذلك ، 86 مليار دولار من الدعم الدولي في وقت لاحق ، هل سيستمر الأرجنتيون في النظر إلى عملتهم الوطنية على أنهم نفايات جسدية؟
كانت الاستجابة الأولى من الأسواق المالية إيجابية. ومع ذلك ، قد يغفر المستثمرون الذين يعانون من فترة طويلة بعض الشكوك. هذا هو إنقاذ الصندوق الثالث والعشرين للمتخلف عن التسلسل في أمريكا الجنوبية ، ومعظم الـ 22 السابقة لم ينتهوا بشكل جيد. وعد أحد أسلاف ميلي في التفكير ، موريسيو ماكري ، “بتغيير التاريخ إلى الأبد” قبل أن يعود إلى صندوق النقد الدولي بعد أقل من عام لإنقاذ آخر.
هذه المرة هناك فرق مهم. الأرجنتين لديها حكومة جادة في مكافحة التضخم من خلال العيش في وسائله. حتى أن المتهالكين المتصلبون قد فوجئوا بكيفية تعليق ميلي بحزم على تعهده بقطع فوائض الإنفاق وتشغيل الفوائض في الميزانية ، بدلاً من العجز الذي كان فيه بوينس آيرس مدمنًا على مدار عقود ، بما في ذلك ماكري.
كما أطلق الزعيم التحرري موجة من إلغاء القيود في ما كان أحد أكثر الاقتصادات المغلقة في العالم ، مما أدى إلى إزالة الدولة من مناطق لا تعد ولا تحصى من الأعمال حيث تدخلت في رفع التكاليف دون تقديم الفوائد. لقد كان صريحًا مع الناخبين حول الألم الذي يجب عليهم تحمله قبل أن يستدير الاقتصاد.
حتى الان جيدة جدا. ولكن على الرغم من التقدم المحرز للغاية في القضاء على العجز وتجنب خطر التضخم المفرط ، فقد أثبتت الرذائل الأرجنتينية الأخرى أن تكسرها. قد لا يقوم البنك المركزي بطباعة البيزو بمرح لتمويل الإنفاق ، كما حدث في ظل الحكومات البيرونية السابقة ، لكن توفير الأموال في الاقتصاد لا يزال يرتفع بسرعة.
يشير ستيف هانك ، أستاذ الاقتصاد التطبيقي في جامعة جونز هوبكنز ، إلى التوسع النقدي السريع كمشكلة. يقول إن الأرجنتين ، “لن تقترب من الوصول إلى توقعات التضخم في الإجماع بنسبة 23 في المائة لهذا العام لأن عرض النقود يتزايد بسرعة كبيرة. السياسة النقدية فضفاضة للغاية.”
قفزت الأسعار بنسبة 3.7 في المائة في مارس – أعلى رقم شهري منذ أغسطس الماضي وتذكير غير مرحب به لميلي بأن تنين التضخم بعيد عن القتل. لقد أدى قرار تعويم المعدل الرسمي لـ PESO بالفعل إلى تخفيض قيمة قيمة فعال يبلغ حوالي 10 في المائة في يومين فقط ، مما دفع المزيد من الضغط على الأسعار.
في الواقع ، لم يكن لدى الصندوق ولا الأرجنتين العديد من الخيارات. مع عدم قدرة Buenos Aires على بناء احتياطيات بالدولار ، لم يكن للصندوق فرصة ضئيلة في سداد 44 مليار دولار التي صرفتها من خطة الإنقاذ السابقة. لم يستطع ميلي الاستمرار في ضوابط الصرف الضيقة التي كانت تردع الاستثمار وتشويه سعر الصرف (بعض الأسعار في بوينس آيرس تقترب من المستويات الأوروبية).
يقول أليخاندرو فيرنر ، مسؤول سابق في صندوق النقد الدولي الآن في جامعة جورج تاون: “كان كعب أخيل لبرنامج ميلي هو عدم وجود تراكم احتياطي وسعر صرف خارج الخط”. “كان يجب إصلاح ذلك وهذا أمر جيد لإصلاحه ، بالنظر إلى السياق السياسي.”
يخشى ميلي ما الذي سيفعله معدل التضخم الأعلى لآفاقه في انتخابات التجديد في منتصف المدة الحاسمة في شهر أكتوبر ، حيث يحتاج إلى الفوز بمزيد من المقاعد في الكونغرس ليحصل على فرصة لتدعيم برنامج الإصلاح في القانون.
ومع ذلك ، أقنعته الصندوق بإلغاء معظم عناصر التحكم في الصرف الآن وتعويم البيزو في نطاق أوسع ، حتى لو كان الحد الأعلى أقل مما كان يرغب البعض في صندوق النقد الدولي.
يقول ألفونسو برات جاي ، وزير الاقتصاد السابق ورئيس البنك المركزي: “إن اللغز العملة التي كانت الحكومة تواجهها لم تسلم أي خروج معفاة من التكلفة”. “هذا هو الخيار الأقل سيئًا على المدى القصير وربما الأفضل على المدى المتوسط.”
ما إذا كانت صفقة صندوق النقد الدولي الأسبوع الماضي تقنع الأرجنتينيين بأن البيزو يستحق الاحتفاظ به ، بدلاً من أن يتجولوا على عجل والتخلص منه ، لا يزال يتعين رؤيته.
