فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الحديث عن توحيد الأسواق المالية في أوروبا كان لأكثر من عقد من الزمان في الغالب: الحديث. حتى الآن قام الاتحاد الأوروبي بتوسيع طموحاته. ومع ذلك ، بدلاً من أن يشعروا بخيبة أمل ، فإن المديرين التنفيذيين في العديد من أكبر البنوك في أوروبا أكثر حماسة للمشروع مما كانت عليه منذ سنوات. اتضح أنه في السعي وراء “اتحاد أسواق رأس المال” ، قد يكون أقل من ذلك.
يعتقد رئيس دويتشه بنك كريستيان الخياطة ذلك. في وقت سابق من هذا الشهر ، أخبر الحاضرين في مؤتمر أنه ، على الرغم من أنه لا يريد أن يكون متحمسًا للغاية ، إلا أنه يرى فرصًا “من الواضح أنها لم تكن هناك قبل ستة أشهر”.
هل هو على حق؟ من حيث المبدأ ، فإن حجج أسواق رأس المال الأعمق والأقل تجزئة واضحة. يمثل الاتحاد الأوروبي حوالي 17 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي ، لكنه يستضيف خمسة من أكبر 50 شركة في S&P Global 1200 – LVMH و SAP و Novo Nordisk و Hermes و ASML. إذا كان بإمكان المبلغ الذي تبلغ قيمته 10 تريوتات في جميع أنحاء أوروبا أن يتدفق إلى استثمارات أكثر سلاسة ، فسيكون من الأسهل على الشركات النمو والأسر لبناء الثروة.
حتى الآن ، تميل مثل هذه الخطط إلى مواجهة المعارضة من الحكومات الوطنية. هناك سببان لتكون أكثر تفاؤلاً هذه المرة. داخليًا ، يبدو أن المفوضية الأوروبية قد تعلمت من الأخطاء السابقة من خلال التركيز على خطوات أصغر ولكن يمكن تحقيقها. خططها الخاصة بـ “اتحاد الادخار والاستثمارات” – لم تعد اتحاد أسواق رأس المال – يتحدث عن إعطاء الأولوية للإجراءات المحدودة ولكن المؤثرة.
من الخارج ، تزيد الجغرافيا السياسية – وهي تفاعلات البيت الأبيض المتوترة بشكل متزايد مع أوروبا – من الشعور بأن الشركات في أوروبا يجب أن تكون أقل اعتمادًا على التمويل الأمريكي. يأمل بعض المديرين التنفيذيين في أن يشارك المستشار القادم في ألمانيا فريدريش ميرز اعتقادهم بأن أوروبا تواجه أزمة إذا لم تتخذ إجراءً.
بعض القطع من اللغز يصعب وضعها معًا. توحيد قوانين الإعسار الوطنية أو تنسيق الحوافز الضريبية لتشجيع الاستثمار في الأصول الأوروبية ، على سبيل المثال.
ولكن حتى الفاكهة المنخفضة المعلقة مثل إصلاح لوائح التوريق يمكن أن يكون لها تأثير ، وخاصة بالنسبة للبنوك: تقدر الإدارة العالمية Apollo أن تسهيل على البنوك أن تصل إلى القروض ، وللمستثمرين لشرائها ، يمكن أن يتيح مبلغًا إضافيًا بقيمة مليون يورو. كان الإصدار الأوروبي بقيمة 245 مليار يورو العام الماضي 16 في المائة فقط من إجمالي الولايات المتحدة ، وفقًا لجمعية الأسواق المالية في أوروبا.
تمكنت أوروبا من تبديد الأفكار الجيدة من خلال التقاعس من قبل ، وقد مرة أخرى. لكن الإشارة المهمة ستأتي مع التحديث التالي للجنة حول التوريق ، والذي يعود إلى الصيف وسيكون أحد الاختبارات الملموسة الأولى لطموحها المكتشف حديثًا.
إذا أثبت تفاؤل المديرين التنفيذيين في وضع جيد ، فسوف يحذو المستثمرون حذوه. أثارت الجولة القوية الأخيرة في أسهم البنوك الأوروبية أسئلة حول ما يتطلبه الأمر لمنحهم المزيد من الساق. يمكن أن يكون التقدم الحقيقي في اتحاد أسواق رأس المال إجابة.
