افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لا أحد يحب التباهي. لهذا السبب، تفضل ليكس مناقشة خسائرها الاستثمارية أكثر من مكاسبها في هذا الوقت من العام. أحد الأسباب التي جعلتنا نحمر خجلاً هو تفاؤلنا بشأن المعدن الأحمر نفسه، أي النحاس.
على الأقل لم “يطبع Lex الجزء العلوي” من السعر هذا العام. وجاء ذلك بعد أسبوعين فقط، في أواخر يناير/كانون الثاني. ثم تراجعت أسعار النحاس خلال العام، قبل أن تشهد انتعاشًا متأخرًا. وقد ترك هذا للمضاربين على الارتفاع مكاسب ضئيلة بنسبة 2 في المائة على مدار العام.
اعتمدت أطروحة ليكس على فكرتين كانتا منتشرتين على نطاق واسع في ذلك الوقت. أولا، أن التعافي الاقتصادي في الصين في مرحلة ما بعد كوفيد يجب أن يمكن من استئناف نشاط البناء، مع ما يصاحبه من طلب على الأسلاك المحلية. ثانياً، كانت مخزونات النحاس نسبة إلى الاستهلاك في الصين منخفضة للغاية خلال أسبوعين، أي حوالي نصف متوسط العقد.
وكان ليكس يتوقع أيضًا أن تصل توقعات الأسعار إلى ذروتها في وقت مبكر من العام. وكان من شأن ذلك أن يدفع الدولار للأسفل. عادةً ما ينذر اتجاه الدولار الضعيف بفترة صعودية للسلع الأساسية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تسعيرها بتلك العملة. وبدلاً من ذلك، كان الاقتصاد الأمريكي يسير على قدم وساق، في حين تعثرت الصين.
وعلى نحو معاكس، لم يعتقد ليكس قط أن التعافي الصيني من شأنه أن يعزز أسعار النفط. توقعنا أن يبقى خام برنت أقل من 100 دولار للبرميل. فعلت. كان تضاعف سعر برنت ثلاث مرات في 2020-2022 أمرًا مبالغًا فيه وسريعًا للغاية. وكان لا بد أن يعاني الطلب، وخاصة في الولايات المتحدة. كان ليكس على حق في هذا الشأن.
وظل سقف الأسعار ثابتا خلال تخفيضات إنتاج النفط من قبل أعضاء أوبك، وخاصة المملكة العربية السعودية. وحتى الحرب المروعة بين إسرائيل وحماس في غزة لم يكن لها سوى تأثير عابر.
وصلت إمدادات النفط الخام في الولايات المتحدة مؤخرًا إلى مستوى تاريخي مرتفع. وكانت إيران تبيع للصين. وقد فرضت هذه العوامل حداً أقصى للأسعار.
وكان الاتجاه الصعودي أكبر واضحا في أعمال الاندماج والاستحواذ. وأعلنت شركتا النفط الأمريكيتان إكسون موبيل وشيفرون عن عمليات استحواذ كبيرة: بايونير ريسورسز (59.5 مليار دولار) وهيس (53 مليار دولار)، على التوالي، في تشرين الأول (أكتوبر).
وكان أداء النحاس باهتا هذا العام. لكن لا يزال ليكس إيجابيًا بشأن السلعة على المدى المتوسط. وفي الوقت نفسه، فإننا نعتبر النفط بمثابة رهان تجاري قصير الأجل، سواء بالشراء أو البيع. لكننا لا نهدف إلى تحديد الاتجاه الذي ستهبط به العملة المعدنية عندما تدور في الهواء.
