افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ربما ابتهج قراء النسخ المطبوعة التقليدية بالقفزة في جودة هذا العمود في الصحيفة يوم السبت الماضي – إن لم يكن هويتي الذاتية المرنة. بطريقة ما، تم إدراج كلمات وصور Moira O’Neill في قالب “بشرتي في اللعبة”.
لذلك بدا وكأنني كتبت ذلك. اسمي وكل شيء. لقد استمتعت بهذا الإشادة لبضعة أيام، ولكن الآن “ارفع يدي عاليا”، كما قالت مستشارة الظل البريطانية راشيل ريفز في الأسبوع الماضي، بعد أن ضبطتها صحيفة “فاينانشيال تايمز” على ما يبدو وهي تسرق حقوقها.
اعتذر إذن. ومن سوء حظك أن الأمر قد عاد لي ولصورة رأسي في عيد الهالوين. الآن أين كنا؟ انتهى عمودي السابق بوعد بإعادة تخصيص مركز سيولة بنسبة 12 في المائة بعد أن شرحت لماذا لم أكن من محبي النقد.
خلال العطل المدرسية نصف الفصل الدراسي فعلت ذلك بالضبط. ولأنني لا أفعل أي شيء في محفظتي دون أن أكتب عنها هنا أولاً، فقد تم ببساطة إعادة توزيع الأموال عبر صناديقي الأخرى.
وقد نجح هذا الأمر بشكل جيد لأن الأسواق أخذت أنفاسها في الآونة الأخيرة – ويتحدث التمويل عن “السقوط”. لذلك، يمكنني أن أخفض متوسط المبلغ، كما يقولون أيضًا، وهو تعبير سخيف آخر مصمم لجعل العملاء يشعرون بالتحسن عندما يخسرون المال.
ولكن ما زلت أحب التوقعات بالنسبة لليابان، خاصة إذا ظل الين منخفضا بسبب تلاعب بنك اليابان هذا الأسبوع. هناك أيضًا زاوية لإصلاح الشركات، حيث يتقدم المساهمون في الترتيب الهرمي. وبالمثل، فإن العملة السيئة والتقييمات الجذابة تجعلني أبقى في الأسهم البريطانية.
وفي الوقت نفسه، ما زلت أعتقد أن أسعار الفائدة الأمريكية من المرجح أن تتجه نحو الجنوب أكثر من الشمال، على الرغم من تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول. من المفترض أن يساعد ذلك صندوق الخزانة المتداول في البورصة قصير الأجل وحتى الأسهم الآسيوية. هذا الأخير يحتاج إليه حقا.
ومع ذلك، إذا ذهب التضخم إلى مستوى الموز، فلا يزال لدي صندوق النصائح – سلة من الأوراق المالية المحمية من التضخم في وزارة الخزانة – وعلى الأقل أنا معرض في الغالب لمجموعة واسعة من الشركات ذات الأصول المادية. يجب أن تحتفظ هذه بقيمتها أفضل من النقود.
أين أشعر بأنني مكشوف أكثر؟ وهل حدث أي شيء في العالم منذ آخر مرة كتبت فيها ما جعلني أرغب في تغيير محفظتي؟
من المؤكد أن الحرب في إسرائيل وغزة قد اشتدت حدتها، وهو أمر لا يناسب المستثمرين. لكن الأموال التي أملكها لا تزال تتأرجح على إيقاعها الخاص في الوقت الحالي. ومن الواضح أنه إذا اتسعت الأعمال العدائية فإن الأمر سيكون مختلفا.
وذلك لأن ارتفاع الدولار عادة ما يمثل مشكلة بالنسبة للأسهم الآسيوية، على الرغم من أن أسهمي في المملكة المتحدة واليابان يجب أن تقدم بعض الراحة. وأخشى أيضاً أن سوق السندات الأميركية بدأت تلاحظ الوضع المالي السيئ للعم سام.
فإذا أصبحت الحرب باهظة الثمن، على سبيل المثال، فإن عائدات سندات الخزانة قد ترتفع أكثر. وقد تجاوزت قيمة السندات لأجل 10 سنوات نسبة 5 في المائة أثناء غيابي. ومرة أخرى، فإن هذا من شأنه أن يؤثر على صندوق الأسهم الآسيوي الخاص بي.
وعلى المدى الطويل، لا تؤثر أسعار الفائدة على عوائد الأسهم، ولكن على مدى فترات أقصر، ينتحب المستثمرون والمعلقون مثل الأطفال. ولذلك، ستستمر الأسهم الأمريكية أيضًا في النضال.
لقد انخفضت بنسبة 7 في المائة منذ أن بيعت في أوائل سبتمبر (أيلول) الماضي، وهي الآن في منطقة التصحيح – وهي عبارة ملطفة غبية أخرى تعني في هذه الحالة أنها انخفضت بمقدار العُشر. إن هذا النقص في الوزن هو الرهان الأكثر جنونًا في محفظتي.
قم بعرض أي مخطط طويل المدى لمؤشر S&P 500 لمعرفة السبب. هل أميل إلى العودة بعد؟ على أساس التقييم، لا. وعندما كتبت بالتفصيل في عمودين عن السبب الذي دفعني إلى الإنقاذ، اقترحت أن الأسهم الأمريكية قد تكون مبالغة في تقدير قيمتها بنسبة تصل إلى 50 في المائة.
ومع ذلك، فإن الثرثرة الدولية حول الذكاء الاصطناعي في بلتشلي بارك هذا الأسبوع ركزت ذهني على الشركات الأمريكية مرة أخرى، وكيف ستهيمن على الذكاء الاصطناعي كما لديها كل التكنولوجيا الجديدة الأخرى منذ أن ظهرت اليابان.
ولكن هل يستطيع الذكاء الاصطناعي توليد التدفقات النقدية لتبرير حجم المبالغة في تقييم سوق الأسهم الأمريكية؟ مشكوك فيه. لذلك قد يكون من الأفضل البحث عن الفرص في أماكن أخرى. على سبيل المثال، في حين أن أمثال أوروبا والمملكة المتحدة ستبحث عن فتات الذكاء الاصطناعي، فإن الاتجاه الصعودي أقل خيالا.
لا، الأخبار الوحيدة التي أثارت قلقي في الآونة الأخيرة من أنني أفتقد الحيلة هي الصفقتان العملاقتان في صناعة النفط: شراء شركة شيفرون لشركة هيس بقيمة 53 مليار دولار يوم الاثنين الماضي، والذي أعقب استحواذ إكسون موبيل الأكبر على شركة بايونير للموارد الطبيعية في وقت سابق من هذا العام. الشهر.
إن محفظتي تعاني من نقص شديد في السلع الأساسية، والتي قلت من قبل إنها وسيلة للتحوط من التضخم أفضل بكثير من صندوق النصائح الخاص بي. سيتم التوصل إلى هذا على أي حال إذا اتبعت المعدلات الأسعار الأعلى. تشير الصفقتان أيضًا إلى أن المطلعين على بواطن الأمور يعرفون أن الطلب على الوقود الأحفوري لن يختفي قريبًا.
لكن السبب الرئيسي وراء رغبتي في امتلاك بعض أسهم النفط والغاز هو أن الشركات ذات الانبعاثات العالية تتفوق في الأداء، على عكس هراء “مخاطر التحول” الذي تقرأه في كل مكان – والذي يخلط بين توقعات الحجم وعوائد المساهمين.
إن وجود ما يسمى “علاوة الكربون” موثق بشكل جيد في الأدبيات الأكاديمية. وصبي، هل يربط المتحمسين للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) بالعقدة؟ وذلك لأن أحد التفسيرات – أن مخاطر التحول تعني أن المستثمرين يطالبون بعوائد أعلى للتعويض – لا يتوافق مع الادعاء بأن الاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة يحسن الأداء لأنه يقلل من المخاطر.
كما أن المستثمرين المسؤولين لا يحبون التفسير الآخر المحتمل كثيراً، وهو أن أصحاب الانبعاثات العالية يحققون ثروات غير متوقعة. ولكن ما هو؟ هل هذه الأسهم أكثر خطورة أم أنها مجرد أسعار خاطئة؟ إحدى الطرق لمعرفة ذلك هي دراسة تأثير مفاجآت الأرباح على الأداء.
وهذا هو على وجه التحديد ما فعلته ورقة بحثية مشتركة جديدة مهمة أعدتها كليتي لندن وسابانجي لإدارة الأعمال. ويظهر بشكل قاطع أن مفاجآت الأرباح الإيجابية هي التي تدفع العوائد المرتفعة للشركات ذات الانبعاثات العالية.
الاستنتاج المهم من هذا هو أن صناع السياسات لا ينبغي لهم أن يتوقعوا توافق أهداف المستثمرين وصافي الصفر. وبصراحة، لدي التزام ائتماني بكسب أكبر قدر ممكن من المال لقرائي. هل مخزونات النفط والغاز ذات قيمة جيدة رغم ذلك؟ اكثر حول ذالك الاسبوع القادم.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]; تويتر: @stuartkirk__
