فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
آسف الجميع – كان خطأي. قبل شهر ، سألني محرري بشكل روتيني عما كنت أكتب عنه بعد ذلك. قلت احتفالًا بمحفظة محفظة يزداد مائة من البشرة الأولى في اللعبة في نوفمبر 2022.
دوه! لقد أسعت في الكلمات بمجرد هروب فمي. هذا هو الأعلى لأسواق الأسهم لفترة من الوقت ، وحذرت ناثان. بيع كل شيء! وأنا بحاجة إلى التوصل إلى فكرة عمود أخرى.
يعرف أي شخص يدير أموالًا أن الغطرسة هي قاتل أداء Apex. ليس من قبيل الصدفة أن 90 في المائة من الصناديق النشطة في الولايات المتحدة الأمريكية قد تأخرت في الفهرس خلال العقدين الماضيين.
كان 538339 جنيهًا إسترلينيًا كان نصف نقطة مئوية فقط. ارتفعت محفظتي بنسبة 5 في المائة تقريبًا لهذا العام – مضاعفة عودة الأموال بمزيج مماثل للأسهم/السندات. لقد أصبحت مغرورًا.
هذا الرقم أكثر بعيدة إلى حد ما الآن. لقد كان شهرًا وحشيًا. لم أكتب عن عملية البيع بعد ، بعد أن أمضيت العمودين السابقين في التأمل في الأسهم الأوروبية.
ما هو رأيي في الأسواق؟ هل يجب على المستثمرين شراء الانخفاضات أو التوجه إلى التلال أو الجلوس على أيديهم؟ أو ربما تستمتع بمزيج الاستعارات وتفعل الثلاثة اعتمادًا على فئة الأصول؟
لنبدأ بالسندات لأنها أكثر الأوراق المالية في العالم-وخاصة الخزانة. إذا نظرت إلى الملاحظات التي تمتد لفترة طويلة ، على سبيل المثال سندات مدتها 10 سنوات ، تكون الأسعار أساسًا حيث كانت قبل عام.
لكن هذا يخفي خطوطًا (هل يمكن لـ David Copperfield أن يفعل ذلك؟) في عائدات حيث لم يستطع المستثمرون أن يقرروا ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي قد تم التغلب عليه أو كان على وشك الطيران. ما زالوا لا يستطيعون ذلك.
أضف إلى الرحلة رئيسًا للولايات المتحدة ووزير الخزانة الذي يرغب صراحة في رؤية أسعار الفائدة على المدى الطويل-لتحفيز الاقتصاد المحلي وكذلك خفض تكاليف الاقتراض للحكومة.
كما لا يبدو أن أي شخص لديه سكوبي حيث يتجه التضخم في الولايات المتحدة – التأثير الكبير الآخر على أسعار السندات. يجب أن يكون المتداولون يحبون الصعود والهبوط: لقد تعثرت عائدات 10 سنوات على أكثر من 150 نقطة أساس منذ نوفمبر.
أنا لا أهتم بأسهم-لقد كتبت في كثير من الأحيان لماذا لا تهم الأسعار بالنسبة لهم-لكنني أشعر بالقلق بشأن صندوق الخزانة الأقصر. إذا حاول Scott Bessent خفض أسعار المدى الطويل عن طريق تقييد توريد تلك السندات ، فقد يضطر إلى إصدار المزيد من الألغام-مما قد يرفع عائداتها (وانخفاض الأسعار).
سأراقب هذا. لكن في الوقت الحالي ما زلت سعيدًا لأن صندوق الخزانة الخاص بي يقدم بعض الحماية تجاه الأسهم. أحب أيضًا التعرض للدولار وعدم استنشاقه بنسبة 4.4 في المائة.
في هذه الأثناء ، لا أملك الديون السيادية لأي دولة أخرى (ما لم يحصل دونالد ترامب على يديه على كندا) ، ولا أي سندات للشركات. لا شيء رأيته أو قرأته هذا العام يجعلني أرغب في ذلك.
يتضح من بيان الربيع يوم الأربعاء أن تمويل المملكة المتحدة تم تصويره. تحتاج أوروبا إلى إنفاق كبير على الأسلحة (عائدات الحزمة لمدة 10 سنوات قد تم تأهيلها في ثلاث سنوات) ، في حين أن الديون الناشئة هي يانصيب.
أما بالنسبة لسندات الشركات ، فإن منطقي هو أنني بالفعل في التوقعات للحصول على الأرباح والتدفقات النقدية عبر صناديق الأسهم الخاصة بي. إذا كانت الشركات صحية بما يكفي لدفع دائنيها ، فهذا أمر جيد أيضًا بالنسبة لي.
عند الانتقال إلى الأسهم بعد ذلك ، قرأت مؤخرًا أن صافي التدفقات من مستثمري التجزئة إلى صناديق الأسهم الأمريكية هو 70 مليار دولار منذ يناير – يتماشى مع العام الماضي. بعيدًا عن الخوف من البيع ، فإنهم يتراكمون كالمعتاد.
تذكر ، رغم ذلك ، هذا ليس نقديًا في السوق. لا يمكن أن يحدث. يجب أن يبيع شخص ما أسهمه لهم. يمكن أن تكون القصة أعلاه أيضًا: “المؤسسات تفريغ أسهمها الأمريكية”.
كان لدي الكثير من رسائل البريد الإلكتروني قبل أسبوعين أسألني عما إذا كنت قد تم إغراءتي بعد أن أسقطت S&P 500 عُشر من أعلى مستوياتها. من المؤكد أن سعر الأرباح حوالي 27-TIME أرخص من 30 مرة كان في فبراير. لكن متوسط 100 عام هو ما يقرب من نصف الأخير.
هذا ليس الصيد السفلي في وجهة نظري. لكن هل أريد أن نغرق منا أن تغرق؟ من المؤكد أن صناديق الأسهم الآسيوية واليابانية والمملكة المتحدة لم تنخفض مؤخرًا – كما علمت أنها لن تفعل ذلك. ما زالوا فقدوا المال رغم ذلك.
هذا جعلني أفكر مرة أخرى في عدم الاتساق في محفظتي التي ذكرتها من قبل. كيف يمكنني رفض سوق الأوراق المالية الأكبر والأكثر نفوذاً ، ومع ذلك امتلاك الآخرين الذين ستقع أيضًا حتى لو كنت على حق؟
لذلك عند التفكير ، أريد أن تستمر S&P 500 في انتعاش أدنى مستوياتها في منتصف شهر مارس. أريد أن تقفز مثل رودولف نورييف وأن أظل مرتفعة حتى أعمل على مغادرة مسرح الأسهم تمامًا.
أشعر أن أسهمنا تكافح في عهد دونالد ترامب. ليس من الناحية التشغيلية ، ستعمل الشركات على طريقة لزيادة الأرباح إلى الحد الأقصى. أعني مضاعفات تلك الأرباح التي يرغب المستثمرون في دفعها.
التقييمات هي لعبة الثقة. مضاعفة بالنسبة للأسهم باهظة الثمن مثل أسماء التكنولوجيا الكبيرة التي تشكل مثل هذه الحصة الضخمة من السوق الأمريكية. التوقعات حتى العودة إلى الطبيب سحق العوائد.
Ditto الأسهم في كل مكان – بغض النظر عن مدى رخيصة على أساس نسبي. ولكن ماذا بحق الجحيم الذي يجب شراؤه إذا اعتقدت أن هذا سيحدث؟ سيكون هذا موضوعي للأسبوع المقبل. جميع الاقتراحات إلى البريد الإلكتروني أدناه.
قبل ذلك ، يرجى العزيز ، اسمحوا لي أن أستكشف 100000 جنيه إسترليني أولاً. إنه مبلغ جميل من شأنه أن يعادل ربحًا بنسبة 23 في المائة منذ أن عرضت على القراء لأول مرة محفظتي ، أو 9.4 في المائة سنويًا.
كنت قد أخذت ذلك منذ عامين وبقليًا إذا عرضت.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]؛ x: stuartkirk__
