افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ويرى المستثمرون الأفراد بشكل متزايد أنه ينبغي عليهم استخدام خطط الاستثمار الجماعي المفتوحة مثل صناديق الاستثمار المشتركة للاستثمار في أسواق الأسهم، بدلا من الاستثمار مباشرة في الأوراق المالية الأساسية.
وقد أدى ارتفاع شعبية الصناديق السلبية إلى تفاقم عقلية القطيع، الأمر الذي أدى إلى انهيار كبير في مشاركة التجزئة المباشرة في أسواق الأسهم في المملكة المتحدة.
منذ عام 1963، انخفضت مشاركة مستثمري التجزئة في المملكة المتحدة في أسواق الأسهم البريطانية من 54 في المائة إلى 10.8 في المائة في عام 2022، وفقا لأرقام مكتب الإحصاءات الوطنية. في حين أن جزءا من السبب كان على الأرجح أن الأسواق الأمريكية تفوقت بشكل كبير على المملكة المتحدة على مدى العقود الماضية – وهذا لا يمكن تجاهله – إلا أن هذا لا يروي القصة بأكملها.
وأعتقد أن الحكومات البريطانية المتعاقبة تتحمل قدرا كبيرا من المسؤولية عما حدث. وفي أعقاب الضغوط التي مارسها كبار المستثمرين المؤسسيين، في كل من المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، استخدموا السياسة الضريبية لتشجيع المستثمرين الأفراد على وضع الأموال في خطط الاستثمار الجماعي والخروج من الاستثمار المباشر.
ومع ذلك، فإن هؤلاء المستثمرين ليس لديهم رأي يذكر في إدارة الشركات الموجودة في أموالهم، على عكس المساهمين المباشرين. وهذه ظاهرة مثيرة للقلق عندما يتعلق الأمر بالعلاقة بين المستثمرين والمستثمرين وإدارة الأعمال في المملكة المتحدة.
ينجذب المستثمرون إلى الحوافز الضريبية لخطط الاستثمار الجماعي، مثل عدم وجود ضريبة القيمة المضافة المستحقة على رسوم الإدارة السنوية؛ والقدرة على خفض مبلغ رسوم الدمغة بنسبة 0.5 في المائة بنسبة الصندوق غير المستثمر في أسهم المملكة المتحدة؛ وبالنسبة للجماعات المؤهلة (معظمها) التحرر من الالتزام السنوي المعقد بالإبلاغ عن المكاسب ودفع ضريبة الأرباح الرأسمالية (CGT) بغض النظر عن الربح أو الخسارة. لقد أصبحت قضية CGT غير عادلة على نحو متزايد على مدى السنوات القليلة الماضية، مع تخفيض الإعفاء السنوي بشكل متكرر، ومن المقرر أن يتم تخفيضه إلى النصف مرة أخرى.
بالإضافة إلى ذلك، فإن معظم المستثمرين الذين يتبعون هذا الإجماع القائم على الصناديق يفعلون ذلك بسبب سهولة شراء منتج استثماري معبأ مسبقًا من شركة مصنعة للمنتجات الخاضعة للتنظيم. ومع ذلك، فشلت الحكومات في فهم أن الملكية المباشرة للشركات أمر أساسي للرأسمالية وأن المستثمرين الأفراد يلعبون دورًا مهمًا في صحة أسواقهم المحلية ومحاسبة الشركات.
ومع تحول قاعدة مستثمري التجزئة تدريجياً لتشمل المزيد من الجيل Z وجيل الألفية، فمن المرجح أن يكون لهذا الأمر أهمية أكبر. وباعتبارهم أجيالاً متنوعة فكرياً واجتماعياً، فإنهم يشكلون قوة جبارة؛ إنهم يؤمنون باتخاذ الإجراءات اللازمة ومحاسبة أنفسهم والآخرين. ويتوقعون أيضًا أن تكون الشركات التي يتفاعلون معها كمساهمين ومستهلكين وموظفين استباقية بنفس القدر.
وعلى الجانب الآخر من العملة، فإن معظم المستثمرين في الأسهم من خلال الصناديق ليس لديهم فكرة تذكر عن الشركات التي يملكونها، ناهيك عن قيمة حصتهم في كل منها، وليس لديهم دور يلعبونه.
وجاءت ضربة أخرى لمجتمع مستثمري التجزئة مع التشريع الحكومي بشأن حقوق حاملي المرشحين عند تنفيذ نظام كريست، وهو نظام تسوية إلكتروني، في عام 1996. وقد أدى هذا إلى حرمانهم من حقوقهم وخلق نموذج من ثلاثة مستويات حيث يكون حاملو المرشحين في الأساس من الدرجة الثالثة. وحرم المواطنون من العديد من حقوقهم، مثل تلقي التقارير والحسابات تلقائيا، والإخطار بأي حدث جوهري، وحق التصويت على أسهمهم، وحق الشفعة، الذي يخولهم شراء أسهم جديدة قبل المستثمرين الآخرين.
كل هذا يعني انهيار العلاقة المهمة بين المساهمين الأفراد وشركة بي إل سي في المملكة المتحدة.
ومن المخيب للآمال أن أحداً في الحكومة لم يفكر كثيراً في التأثير المدمر على سلوك المستثمرين الأفراد نتيجة لاستخدام السياسة الضريبية لتشجيع استثمار الصناديق المؤسسية على الاستثمار المباشر. لقد فشلت في حماية العديد من الحقوق التي فقدها المستثمرون الأفراد، لصالح المؤسسات الاستثمارية.
ويتعين على الحكومة أن تلقي نظرة شاملة على سياساتها المتعلقة بالاستثمار في قطاع التجزئة. إن إعادة إشعالها ستفيد قطاع الأعمال في المملكة المتحدة واقتصاد المملكة المتحدة ككل.
بول كيليك هو المؤسس والمسؤول التنفيذي الأول لشركة Killik & Co
