في ذروة الهوس البيئي والاجتماعي والحوكمة في عام 2021 مع تدفق المستثمرين على الأصول الخضراء، قامت شركة أنجلو أمريكان بفصل مناجم الفحم الحراري التابعة لها في جنوب إفريقيا، حيث أشار الرئيس التنفيذي آنذاك مارك كوتيفاني إلى الحاجة إلى “التصرف بمسؤولية”.
في العامين التاليين، حققت شركة جلينكور – أكبر منتج للفحم مدرج في البورصة في العالم – أرباحًا أساسية بلغت 51 مليار دولار وأعادت مبلغًا قياسيًا قدره 17.4 مليار دولار إلى المساهمين بفضل ارتفاع أسعار الفحم بعد أن أدى غزو روسيا لأوكرانيا إلى اضطراب أسواق الطاقة.
ومع تباطؤ الأسعار العام الماضي، تعهدت شركة التعدين والتجارة في السلع السويسرية باتباع خطى أنجلو من خلال الانفصال إلى شركة لإنتاج الفحم يتم طرحها في نيويورك وشركة معادن كجزء من سعيها للاستحواذ على شركة تيك ريسورسز الكندية، والتي كانت تخطط لانفصال مماثل.
لكن يوم الأربعاء، اتخذت الشركة المدرجة في مؤشر فوتسي 100 منعطفا كبيرا في موقفها وتخلت عن خططها لفصل ذراع الفحم، وهو أكبر إصلاح مقترح لشركة السلع العملاقة منذ أكثر من عقد من الزمان، وعزت هذا التحول إلى تغير كبير في معنويات المستثمرين تجاه الوقود الأحفوري على مدى العام الماضي.
وقال جاري ناجل الرئيس التنفيذي لجنوب أفريقيا والذي ارتقى في المناصب: “لقد تأرجح البندول على مدى الأشهر التسعة إلى الاثني عشر الماضية. إنهم (المستثمرون) لا يزالون يدركون أن المال هو الملك وهذا هو الحال دائمًا”.
وأضاف: “هناك فهم بأن الطاقة مطلوبة اليوم مع انتقالنا إلى مستقبل خالٍ من الكربون ويجب أن تأتي من الوقود الأحفوري في كثير من الحالات”.
ويسلط قرار شركة جلينكور الضوء على معضلة تواجه أكبر شركات التعدين والمستثمرين في العالم: كيف يمكنهم العيش بدون العائدات الهائلة التي يحققها الفحم الحجري والتي يمكن استخدامها لتمويل المدفوعات الضخمة والنمو المستقبلي في المعادن اللازمة للتكنولوجيا النظيفة مثل النحاس والكوبالت؟
وقال ريتشارد بوكستون، مدير صندوق سابق امتلك الأسهم لمدة عشر سنوات: “إن خطة سحب الاستثمارات من الفحم المقترحة كانت لتجعل الشركة غير قادرة على توفير التوزيعات الكبيرة للمساهمين في شركة جلينكور السابقة. وإلغاء الخطة يجعلها أكثر جاذبية مرة أخرى”.
لقد اتبعت شركة تداول السلع الأساسية، التي أنتجت 433 مليون طن من ثاني أكسيد الكربون في عام 2023 – أكثر من دول بأكملها مثل المملكة المتحدة أو فرنسا – شركات الطاقة الكبرى مثل BP و Shell في التراجع عن الجهود المبذولة لجذب المستثمرين في ESG، وبدلاً من ذلك ضاعفت جهودها في النفط والغاز.
لقد جادلت شركة جلينكور لفترة طويلة ضد الضغوط التي يمارسها النشطاء البيئيون على منتجي الوقود الأحفوري للتخلي عن استثماراتهم. كما دافعت عن ضرورة إدارة أصول الفحم من قبل مشغلين مسؤولين ومحاسبين، حيث لا تزال الدول النامية في آسيا وأفريقيا بحاجة إلى الفحم لتشغيل اقتصاداتها.
لكن الفحم أثار الجدل بالنسبة لشركة جلينكور وشركات التعدين الأخرى، التي واجهت ضغوطا متصاعدة من المستثمرين والبنوك لخفض تعرضها في العقد الماضي.
يشكل حرق الوقود الأحفوري للحصول على الطاقة والتدفئة غالبية انبعاثات الغازات المسببة للاحتباس الحراري العالمي، حيث ينتج الفحم كميات أكبر من هذه الانبعاثات مقارنة بأي مصدر آخر.
وعلى وجه الخصوص، يشكل الفحم الحراري، المستخدم لتوليد الطاقة والذي يُنظر إليه على أنه بديل متاح بسهولة في الغاز والطاقة المتجددة، أكثر المصادر إثارة للجدال. أما الفحم المعدني، المستخدم في صناعة الصلب، فهو أكثر قبولا نظرا للطلب المستمر على البنية الأساسية والافتقار إلى البدائل.
كانت شركة ريو تينتو أول شركة تعدين كبرى تخرج بالكامل من الفحم في عام 2018. وستنضم إليها شركة أنجلو بعد بيع مناجم الفحم المعدنية، وهي الخطوة الأولى في عملية الإصلاح الجذري لمحفظتها. كما تراجعت شركة بي إتش بي في عام 2022، حيث قررت تفكيك منجم للفحم الحراري بدلاً من بيعه حيث تهدف إلى تطوير محفظة من أصول الفحم عالية الجودة لصناعة الصلب.
يقول جيمس وايتسايد، رئيس قسم المعادن والتعدين في شركة وود ماكنزي الاستشارية: “هناك الكثير من أوجه التشابه بين ما تفعله بي إتش بي وجلينكور. والفرق الوحيد هو حجم أعمال جلينكور في مجال الفحم”.
وقال إنه إذا استمرت شركة جلينكور في دفع ما يقرب من نصف تدفقاتها النقدية التشغيلية بالتقييم الحالي، فإن متوسط عائد الأرباح سيكون حوالي 20 في المائة بين عامي 2024 و2026، وهو ما يتقدم بشكل كبير على شركات التعدين المنافسة. وبالنسبة لأولئك الذين يتخلون عن الفحم، فإن الأرباح الوفيرة ستكون مفقودة بشدة.
وأضاف وايتسايد: “فيما يتعلق بشركة أنجلو، فإن السؤال الذي نحاول الإجابة عليه هو كيف يمكنهم تمويل مشاريع النمو المستقبلية الخاصة بهم مع وجود مثل هذه المحفظة المتقلصة بدون الفحم والماس”.
لقد هاجم ناجل المستثمرين في مجال البيئة والمجتمع والحوكمة باعتبارهم مجرد أشخاص لا قيمة لهم. وفي العام الماضي، ألقى باللوم على “شخص ما في الطابق السفلي من المكتب رقم 27” في زيادة المعارضة لخطط تغير المناخ.
وفي يونيو/حزيران، أعلنت شركة ليجال آند جنرال إنفستمنت مانجمنت عن خطط لبيع بعض أسهم شركة جلينكور بسبب المخاوف بشأن إنتاجها من الفحم والتزامها بخفض انبعاثات الكربون.
لكن مستثمرين آخرين يتفقون مع ناجل، قائلين إن المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة هي مجرد اتجاه.
وقال باري نوريس، مدير صندوق في أرجونوت كابيتال، وهو ليس مساهماً في الشركة: “ربما أدركت شركة جلينكور أن المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة مجرد نزوة، ومن هنا جاء القرار بعدم فصل أعمال الفحم المربحة للغاية”.
وفي دليل على التحول في المزاج البيئي والاجتماعي والحوكمة، أشار ناجل إلى زيادة الدعم لاستراتيجيتها المناخية، والتي ارتفعت إلى أكثر من 90% في اجتماع المساهمين السنوي في مايو/أيار، مقارنة بنحو 70% قبل عام. ومع ذلك، قال البعض إن هذه المقارنة غير ذات صلة.
وقال أحد المستثمرين في الشركة: “المساهمون الحاليون هم، بحكم التعريف، أولئك المسموح لهم بامتلاك الفحم. لذا عندما سئلوا عما إذا كان ينبغي الاحتفاظ بالفحم أو فصله، فإن الخيار الأخير ينطوي على قدر أكبر من عدم اليقين”.
وقد دفع هذا بعض المتشككين إلى التساؤل عما إذا كانت خطوة جلينكور تمثل حقا تحولا كبيرا في مواقف المستثمرين بشأن تغير المناخ أو ما إذا كان ناجل يستخدمهم كستار دخاني لتغيير موقف الشركة.
كانت جذور اقتراح ناجل بفصل الفحم عن الصناعة تكتيكاً في معركة الاستحواذ على شركة تيك ريسورسز، وهي شركة تعدين كانت تخطط لتقسيم نفسها إلى مجموعة للفحم والمعادن.
وفي نهاية المطاف، تم التوصل إلى اتفاق لبيع حصة الأغلبية في أعمال صناعة الصلب والفحم التابعة لشركة تيك إلى شركة جلينكور مقابل 6.9 مليار دولار في نوفمبر/تشرين الثاني، مع إعلان المجموعة السويسرية أن تفككها سوف يظل قائما.
وقالت نعومي هوجان، مسؤولة استراتيجية الشركة في المركز الأسترالي للمسؤولية الاجتماعية للشركات: “جاء الاقتراح بتقسيم أصول الفحم من شركة جلينكور وجاري ناجل، ولم يكن ذلك بمثابة دفعة كبيرة من المستثمرين”.
وأضافت: “إن الأمر ليس بسيطًا، فالمستثمرون غير مهتمين بالبيئة والمجتمع والحوكمة. بل الأمر أكثر تعقيدًا. فهم يريدون أن يكون لهم مقعد على الطاولة لتشجيع شركة جلينكور على أن تكون أكثر شفافية”.
كان المستثمرون يشعرون بالقلق من أن تتجه شركة فحم مستقلة تابعة لشركة جلينكور إلى مسار منتجين آخرين مماثلين مثل ثونجيلا، الشركة التابعة لشركة أنجلو، من حيث التركيز على تعزيز الإنتاج والعوائد على حساب خفض الانبعاثات.
والآن، يشعر هؤلاء بالقلق بشأن ما إذا كانت شركة جلينكور ستلتزم بوعدها بإغلاق سبعة مناجم فحم أخرى بحلول عام 2035 لخفض الانبعاثات إلى النصف، وكيف ستتناسب كمية الفحم المستخدمة في صناعة الصلب والتي تبلغ نحو 20 مليون طن والتي ورثتها شركة تيك مع استراتيجيتها المناخية.
في حين نجحت شركة جلينكور في تهدئة حالة عدم اليقين بشأن مستقبل الفحم في الأمد القريب، يتوقع بعض المساهمين أن تعود خطط تقسيم الشركة إذا قامت باستحواذ كبير. وقد يساعد في ذلك أرباح الفحم والقوة النارية الإضافية الناتجة عن الاحتفاظ بسقف ديونها الصافية البالغة 10 مليارات دولار. وكانت الشركة تخطط لخفضه إلى 5 مليارات دولار في غضون 24 شهرًا بموجب تقسيم الفحم.
وقال ناجل “الشركة منفتحة دائما على عمليات الدمج والاستحواذ”، مضيفا أن عائدات الفحم قد تمول أيضا النمو العضوي أو إعادة شراء الأسهم. “إنه جزء من حمضنا النووي”.
