افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
الرؤساء الأمريكيون ، وخاصة الجمهوريين ، يحبون أن يبطحوا ملكية المنزل كعنصر أساسي في الحلم الأمريكي. دونالد ترامب ، أيضًا ، دفع السياسات في هذا السياق.
لكن من المحتمل أن يؤدي صنع السياسات الغريبة لترامب – وخاصة اعتداء الأسبوع الماضي على التجارة العالمية – إلى ارتفاع البطالة وارتفاع التضخم وأوقات أكثر صرامة للمستهلك الأمريكي. لذلك قد تتوقع أن يعاني سوق الإسكان – وسوق الرهن العقاري – أيضًا.
على المدى القصير ، قد يكون العكس صحيحًا. نظرًا لأن تعريفة ترامب تخيف زعماء العالم وأسواق الأسهم العالمية ، فقد أثاروا رحلة شديدة في الركبة إلى بر الأمان ، حيث قام المستثمرون بتحويل أموالهم في سندات الخزانة الأمريكية ، التي أصدرتها الحكومة ذاتها التي تسببت في أزمة الثقة. وقد خفض ذلك عائدات الخزانة الأمريكية بشكل كبير-تستحق السندات لمدة 10 سنوات الآن أقل من 4 في المائة ، بانخفاض عن ارتفاع 4.8 في المائة في يناير-وكذلك معدلات الرهن العقاري التي يتم تسعيرها.
في وقت واحد ، هناك بعض الصعود حول بعض المقرضين. بشكل مناسب ربما بالنسبة لمجموعة تسمي نفسها “الشركة الأكثر تفاؤلاً في العالم” ، أعلنت شركة المقرض الرائدة في الأسبوع الماضي عن الحصول على السيد كوبر ، وهو منافس ، في صفقة بقيمة 9.4 مليار دولار. تم تداول الأسهم الأمريكية بشكل عام بشكل حاد بعد إعلانات تعريفة ترامب. لكن Rocket-التي تقدر بمثابة شركة تكنولوجيا أكثر من المقرض التقليدي ، وذلك بفضل منصة رقمية بمساعدة الذكاء الاصطناعي-شهدت أسهمها تقفز حوالي 20 في المائة منذ بداية الأسبوع الماضي.
عبر سوق الرهن العقاري ، على الرغم من ذلك ، هناك أسباب واضحة للقلق. ترتفع معدلات حبس الرهن والجنوح مجتمعة. لا تزال أقل من 2 في المائة ، وهي أقل بكثير من ذروة 5 في المائة من عصر Covid وحصيلة 10 في المائة التي أعقبت الأزمة المالية العالمية لعام 2008. لكن تفاقم التوقعات الاقتصادية الأمريكية تبشر بشكل سيء: قد تضطر أسعار الفائدة إلى الارتفاع مرة أخرى لمواجهة التضخم العالي.
تجدر الإشارة أيضًا إلى أن معظم مقرضي الرهن العقاري الكبار هذه الأيام يتم تمويلهم بواسطة الورق المصنف غير المرغوب فيه. (كان تصنيف Rocket by Fitch هو الاستثناء ، على الرغم من أن تصنيف درجة الاستثمار قد تم وضعه في المراقبة السلبية نتيجة للرافعة المالية الإضافية التي سيرثها عبر صفقة MR Cooper.) تم تشويه تمويل الإيداع تدريجياً من خلال نوع السحب الذي شوهد في عام 2008 حتى 2023 من ضفة وادي السيليكون. ولكن إذا أصبح الوصول إلى سوق السندات مكلفًا بشكل مفرط ، فقد يثبت أنه يمثل مشكلة في سوق الرهن العقاري الوظيفية.
يوفر التنظيم القليل من الطمأنينة. المقرضين المهيمنين اليوم-من الصواريخ إلى الرهن العقاري بالجملة المتحدة-يتمتعون برصاصة رقيقة نسبيًا ، ويستفيدون من نظام تنظيمي لللمسة الخفيفة لغير البنوك مقارنةً بمتطلبات رأس المال الأكثر صرامة في القطاع المصرفي.
ومع ذلك ، هذا في الواقع سوق منخفض المخاطر. الرهون العقارية ، التي تدعمها الضمان النهائي للطوب وقذائف الهاون ، هي عادة أكثر أشكال الإقراض الاستهلاكي. وفي سياق الولايات المتحدة ، هذا أكثر صحة لأن مخاطر الائتمان موجودة فقط بشكل عابر على ميزانيات المقرضين.
يتم إعادة تعبئة الغالبية العظمى من أصول الرهن العقاري في الأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري. يقول Rocket إن التهاب التهاب الاصطناعي سريع بشكل خاص ، مع بقاء بعض القروض فقط في ميزانيتها العمومية لمدة أسبوع إلى أسبوعين.
المخاطر ، كما هو ، ثم ينتقل إلى المستثمرين في منتجات MBS ، وعادة ما تكون البنوك وشركات التأمين الكبيرة. لكن معظم هذه المنتجات مبيضة أيضًا ، بفضل الضمانات الحكومية على “الوكالة” MBS التي يدعمها أمثال فريدي ماك وفاني ماي وجيني ماي.
في عام 2008 ، عندما أصبح المستثمرون ينجذبون إلى العائدات المرتفعة من التهاب التهاب ، أنشأ السوق المزيد والمزيد من منتجات MBS ذات العائد المرتفع. هذا يزداد المزيد والمزيد من الإقراض العقاري ذي الجودة الضعيفة لشراء شهية المستثمر-حتى الانفصال الشهير في السوق.
يبدو أن جاذبية MBS غير المعرضة للخطر غير المتطورة تنمو مرة أخرى: الإصدار في أعلى مستوياته منذ عام 2008 ، على الرغم من أنه عند 8.4 في المائة من المجموع ، مقارنةً بأكثر من 50 في المائة في الفترة التي سبقت الأزمة ، فإنها لا تزال منخفضة.
بمعنى آخر ، تدعم الحكومة الأمريكية ، بشكل مباشر أو غير مباشر ، أكثر من 90 في المائة من مخاطر الرهن العقاري. قد يتعرض هيكل السوق لقرض المنزل الأمريكي – هذا الحلم الأمريكي ” – أو لا يتعرض للخطر من قبل أيقونة ترامب الاقتصادية. لكنها بعيدة عن الحكومة الصغيرة التي كان الرؤساء الجمهوريون من جميع الأشكال قد انقضوا دائمًا.
