افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تستحوذ الأسواق بشكل عام على اتجاه سعر النفط الخام. ومع ذلك، فإن قيمة المادة السوداء لا تكشف عن نفسها إلا في عملية التكرير. قليل منا يستطيع أن يفعل الكثير ببرميل من النفط الخام. لكن حول ذلك إلى بنزين أو وقود طائرات ومن ثم سنذهب إلى أماكن أخرى. يمثل النقل أكثر من نصف استهلاك النفط. يساعد التكرير على إنتاج المواد الكيميائية الصناعية أيضًا.
وعلى هذا النحو، فإن الفارق النسبي بين أسعار المنتجات المكررة وقيمة مدخلات النفط الخام (هامش التكرير) يمكن أن يشير إلى صحة النشاط الاقتصادي العالمي. لم تكن أحدث نقطة بيانات هذا الأسبوع ملهمة تمامًا.
لم يتضمن تحديث تداول شل يوم الاثنين قدرًا كبيرًا من المفاجآت لسوق الطاقة، قبل أرباح العام بأكمله في غضون ثلاثة أسابيع تقريبًا. وكان الطلب بطيئا على النفط.
لكن الأفكار المتعلقة بأقسامها النهائية كانت أكثر جدارة بالملاحظة: في قسم المواد الكيميائية والمنتجات (المكررة)، تتوقع تسجيل ربع آخر في المنطقة الحمراء بعد خسارة في الربع الثالث قدرها 329 مليون دولار. وتتوقع المجموعة النفطية هامش تكرير قدره 10 دولارات للبرميل، أي أقل بمقدار عُشر ما أجمع عليه المحللون بشأن Visible Alpha.
جزء من المشكلة يتعلق بوحدة المواد الكيميائية. وتعتقد شركة شل أن هامش المواد الكيميائية لديها، وهو مقياس للربحية، سوف يرتفع في الربع الأخير من الفترة الماضية. ومع ذلك، فإن توقع المزيد من الخسائر يشير إلى أن الطلب يجب أن يظل ضعيفًا. وبشكل إجمالي، تشير التوقعات الخاصة بوحدات المصب التابعة لشركة شل إلى أن الطلب على المنتجات المكررة بشكل عام أضعف من المتوقع.
كما أثارت شركة شل ضجة بشأن بيع مصافيها ومصانعها الكيماوية في سنغافورة. وتتوقع شركة النفط الكبرى الآن شطب هذه الديون بما يصل إلى ملياري دولار.
إن التباطؤ في التكرير في شركة شل ينسجم مع ما يراه منتجو النفط الآخرون. خلال شهري أكتوبر ونوفمبر، تراجعت كمية النفط التي تعالجها المصافي نحو أدنى مستوياتها الموسمية خلال أربع سنوات، وفقًا لبيانات من شركة ريستاد إنرجي. على الرغم من أن شركات الطيران تحدثت عن زيادة في سفر الركاب العام الماضي، إلا أنه في الشهرين الأخيرين من عام 2023، انخفض الطلب على وقود الطائرات بشكل كبير.
يمكن أن يتزامن ضعف الطلب في السوق هذا العام مع وفرة من الطاقة الإنتاجية الجديدة القادمة. ويشير جيفريز إلى أنه من المقرر أن تبدأ ثمانية عشر مصفاة جديدة (أو توسعات) في العمل في عام 2024، بما في ذلك مصفاة دانجوتي الكبيرة جدًا في نيجيريا والتي تبلغ طاقتها 650 ألف برميل يوميًا.
لن تستمر وتيرة التوسع هذه: فحتى شركات النفط الكبرى لديها شهية محدودة لأصول جديدة متعددة العقود نظراً لعدم اليقين بشأن الطلب على الوقود الأحفوري. لكن شركات التكرير، التي تستفيد من المواد الأولية الرخيصة، عادة ما تعمل كموازنة للإنتاج عندما تنخفض أسعار النفط. والضعف هناك لا يبشر بالخير بالنسبة لشركات النفط المتكاملة، بل وللاقتصاد العالمي.
