ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في صناعة النفط والغاز myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
إحدى النكتات الصناعية القديمة حول هيس، والتي استندت وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز في عام 1972 على أخلاقيات العمل لدى رب الأسرة، هي أن اسم الشركة يرمز إلى العطلات والأمسيات وأيام السبت والأحد.
مستشارو القطاع يعرفون هذا الشعور. صفقتان ضخمتان للنفط والغاز، شراء شركة إكسون لشركة بايونير مقابل 60 مليار دولار، ثم شراء شركة شيفرون لشركة هيس مقابل 53 مليار دولار، أشعلتا سوق الصفقات وأطلقتا جولة أخرى من البحث الذاتي حول من يفعل ماذا في التحول الصافي الصفري.
ويبدو أن الصفقات الضخمة تضاعف من توقعاتها المرنة للطلب على النفط – وهو نهج للانتقال يفترض أنه لن يحدث بطريقة ذات معنى. لكن هذه المجموعات منطقية في سيناريوهات أخرى أيضًا. تستخدم شركات النفط الكبرى أسهمها ذات القيمة العالية لشراء الأصول الجيدة التي تحتفظ بها الشركات ذات تكلفة الأسهم الأعلى. تعد البراميل المحلية الأكثر مرونة من حيث مساحة الصخر الزيتي لشركة بايونير مفيدة في عالم غير مؤكد. وكذلك هي القدرة على العمل بشكل أكثر كفاءة وتقليص الأصول ذات الجودة المنخفضة من المحافظ مع تغير التوقعات.
وكان أحد الاستنتاجات هو أن القطاع الأوروبي سيتعين عليه الاستجابة لهذا الارتقاء بمنافسيه. ليس من الواضح لماذا. من المؤكد أن صفقة إكسون ستخلق قوة إنتاجية عملاقة أكبر بنسبة 50 في المائة من شركة شل وفقًا لأرقام شركة ريستاد إنرجي لعام 2023 وأكبر بنسبة 75 في المائة من شركة بريتيش بتروليوم. ولكن ليس هناك أصول نمو أخرى مثل جوهرة التاج التي يملكها هيس في غيانا متاحة للشراء. كما أن شركات الضخ في أوروبا لا تمتلك الأسهم ذات التصنيف العالي التي تمكنها من هندسة عمليات الاستحواذ بأسعار باهظة.
إن شكوك المستثمرين حول قرار القطاع الأوروبي بالاستثمار في تحول الطاقة بدلاً من تجاهله لن يتم حلها من خلال الجمع بين الاثنين. وباستثناء الانهزامية التي تحتضر تحت شعار “كن أكبر واخفض التكاليف” (وربما يأتي ذلك)، فليس من الواضح ما الذي قد تحققه عمليات الاندماج.
والأمر الغريب الآخر هو فكرة مفادها أن اقتناع الشركات الأميركية بمستقبلها النفطي لابد وأن يؤدي إلى عرقلة الاستثمار الأوروبي في الشركات التي تمر بمرحلة انتقالية. ولنترك جانباً واقع العمل في سوق مختلفة، حيث تتطلب الشرعية الاجتماعية اختيارات مختلفة. سيكون من الغريب تماماً أن يختار الجميع، في مواجهة هذا النوع من عدم اليقين الشديد بشأن التوقعات المتعلقة بالنفط والغاز، استراتيجيات متماثلة.
إن التوقعات التي تتراوح بين نمو الطلب على النفط بنسبة 15% حتى عام 2045 (منظمة أوبك) إلى انهيار بنسبة 75% بحلول عام 2050 (أحد سيناريوهات وكالة الطاقة الدولية) لا ينبغي لها أن تولد الإجماع في الاستجابة. كما أن القوى المتنافسة المتمثلة في استمرار نمو الطلب، والاضطرابات السياسية والمخاوف بشأن أمن الطاقة مقابل ازدهار الاستثمار في مصادر الطاقة المتجددة، والطلب على الوقود الحيوي، وتسارع اعتماد السيارات الكهربائية، لا تنتج منتصراً حاسماً.
إن الغمغمات الصديقة لشركات النفط من قبل كل من شركة بريتيش بتروليوم وشركة شل هذا العام تخفي إلى حد ما الفجوة الاستراتيجية عبر المحيط الأطلسي. تعمل شركة بريتيش بتروليوم على وضع 40 في المائة من استثماراتها في المناطق منخفضة الكربون بحلول عام 2025، وهي الآن أكثر ترجيحاً للوقود الحيوي وشحن السيارات الكهربائية من مصادر الطاقة المتجددة. اعتماداً على المكان الذي ستنتهي إليه شركة شل في نطاقاتها المختلفة، تتراوح أرقامها بين 15 و23 في المائة، مع خروج الشركات الأمريكية الكبرى بالكاد من رقم واحد. سيتم تنقيح هذا الإنفاق – على أساس العوائد، ولكن أيضًا، كما هو الحال مع تخفيضات الوظائف في شركة شل في قسم التنقل الهيدروجيني الخفيف لسيارات الركاب هذا الأسبوع، على أساس ما تنتصره التكنولوجيا في مجالات مختلفة.
ويقول أوزوالد كلينت من بيرنشتاين إن هذه الجهود بدأت تؤتي ثمارها في مشاريع طاقة الرياح واتفاقيات احتجاز الكربون، وهو ما يكذب التشاؤم بشأن العائدات المحتملة المعروضة. لقد تفوق أداء القطاع الأوروبي على أداء القطاع الأمريكي على مدى العام الماضي، مع تضييق خصم التقييم الذي كان ضخماً ذات يوم على أساس أرباح الأسعار الآجلة. ويعكس جزء كبير مما تبقى سوقا أمريكية ذات قيمة أكبر بشكل عام، حتى مع استبعاد التكنولوجيا.
على أقل تقدير، نظرًا لتفوق القطاع في الأداء على السوق الأوروبية، يجب أن يكون هناك مستثمرون قد يرغبون في التدفقات النقدية للوقود الأحفوري (والأسعار المرتفعة المحتملة بسبب انخفاض الاستثمار) مع الاستمتاع بالتوهج الدافئ لانتقال التمويل – خاصة مع ظهور خطوط أعمال جديدة ( نأمل) أن تصبح أكثر أهمية بحلول عام 2030.
إن قناعة الشركات منذ عامين بأن لديها المعرفة التقنية، وخبرة المشروع، والأعمال التجارية، والمعرفة الشاملة بالأنظمة اللازمة لتنفيذ العمل الانتقالي، لا تزال سارية. ولكن سيكون من الصعب على نحو متزايد غرس الإيمان على هذه الجبهة بينما يتقمص دور رجل نفط من تكساس. قال أحد المستثمرين المقيمين في أوروبا: “أحياناً يبدو الأمر وكأنني الشخص الذي يحاول إثارة حماسة الشركات بشأن استراتيجيتها، وليس العكس”.
وربما لا يزال تغيير هذا الانطباع يتطلب جهدًا يشبه جهد هيس، على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
