لم يعد من المسلم به أن تصبح الصين أكبر اقتصاد في العالم

احصل على تحديثات مجانية للاقتصاد الصيني

سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الاقتصاد الصيني أخبار كل صباح.

الكاتب هو رئيس كلية كوينز، كامبريدج، ومستشار لشركتي أليانز وجراميرسي

ويشعر الاقتصاديون ومحللو وول ستريت بخيبة أمل إزاء الأداء الاقتصادي للصين، ويعقدون الأمل في أن هذا قد يدفع الحكومة إلى بذل جهود تحفيزية مماثلة لتلك التي شهدناها في عام 2008.

وهذا بدوره من شأنه أن يعيد تنشيط النمو المحلي ويستعيد الصين باعتبارها المحرك الرئيسي للتوسع العالمي. ومع ذلك، فإن السيناريو الأكثر احتمالا هو استمرار النمو الضعيف. والسؤال السياسي الأساسي الآن هو مدى سرعة تحول الحكومة عن تدابير التحفيز إلى إصلاح أساسي أسرع لاستراتيجيتها للنمو.

يمكن أن يُعزى الأداء الاقتصادي المخيب للصين حتى الآن في عام 2023 إلى عاملين رئيسيين: التعافي الباهت بعد تخفيف القيود الصارمة التي فرضت لمكافحة كوفيد-19، والمزيد من تحديات النمو المستمرة والهيكلية. وهذا الأخير هو نتيجة لاستراتيجية اقتصادية اعتمدت تاريخيا بشكل مفرط على العقارات، وارتفاع الديون المحلية، وعدم كفاءة المؤسسات المملوكة للدولة، والتصنيع المنخفض المستوى، ومنصات الإنترنت الاستهلاكية المحلية.

وقد تفاقمت هذه المشكلة بسبب عدة عوامل، بما في ذلك الإفراط التنظيمي، والتوترات الجيوسياسية المستمرة وانخفاض تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر. وكانت هناك أيضاً مخاوف بشأن احتمال وقوع فخ انكماشي على غرار ما حدث في اليابان، وخاصة في ضوء انخفاض أسعار المستهلكين والمنتجين. وقد تساءل بعض المستثمرين الأجانب عما إذا كانت “الصين قابلة للاستثمار”.

أعلنت السلطات الصينية خلال الأسابيع الأخيرة عن سلسلة من التدابير النقدية والمالية والتنظيمية الصغيرة لتعزيز الاقتصاد والأسواق. وحتى الآن كان يُنظر إلى هذه التدابير بشكل صحيح على أنها مجزأة وتفتقر إلى الاقتناع. ومع ذلك، لا يزال الكثيرون يعتقدون أنها ستتراكم في نهاية المطاف لتشكل كتلة حرجة مؤثرة. ولكن هناك مشاكل مع هذا الرأي.

ولا تواجه الصين تحديات النمو فحسب، بل تواجه أيضاً قضايا مالية كبيرة، بما في ذلك جيوب المديونية المرتفعة التي يمكن أن تتحول بسهولة إلى مخاطر نظامية. وهذا يحد من نطاق التحفيز القديم. إن الحساسية المتزايدة المحيطة بقطاع العقارات المتعثر، على وجه الخصوص، تجعل الأسر أكثر حذرا بشأن الإنفاق، مما يؤدي إلى تقليص محرك النمو. ولا تزال المخاوف بشأن البطالة بين الشباب قائمة، ولم يخفف منها القرار الذي اتخذته الحكومة بوقف نشر البيانات ذات الصلة.

وتشكل توقعات التجارة الخارجية والاستثمار مشكلة مماثلة. هناك إدراك متزايد بأن الانفصال الاقتصادي والمالي بين الصين والولايات المتحدة من المرجح أن يستمر. وهذا من شأنه أن يؤدي إلى تقليص مساهمة الصادرات في النمو، وتعطيل استيراد المدخلات الصناعية البالغة الأهمية، وتقويض الاستثمار الأجنبي المباشر، وجعل المستثمرين في محافظ الاستثمار أكثر تقلبا.

كما أن استعداد السلطات موضع شك أيضاً. ويشير التحليل الدقيق لتصريحات القيادة إلى المخاوف من أن يؤدي الاعتماد المفرط على تدابير التحفيز التقليدية إلى تعريض قدرة الصين على الإفلات من فخ التنمية المشترك المتمثل في البقاء في مستويات الدخل المتوسط ​​للخطر. وقد أدى هذا المأزق بالفعل إلى عرقلة سعي العديد من البلدان النامية إلى الانضمام إلى مصاف الاقتصادات المتقدمة. ومن شأن التحفيز الكبير أيضاً أن يزيد من خطر الفساد.

ومن المرجح أن تستمر السلطات في التلاعب فقط بتدابير التحفيز الصغيرة بينما تسعى إلى التعبير بشكل أفضل عن نيتها لتسريع الانتقال إلى قطاعات نمو جديدة (مثل التصنيع ذي القيمة المضافة العالية، والطاقة الخضراء، والرعاية الصحية، والذكاء الاصطناعي، والحوسبة الفائقة، وعلوم الحياة). ). إن نموذج النمو المتجدد هذا يستغرق وقتاً وينطوي على التدمير الخلاق، وخاصة في الأمد القريب. وبالإضافة إلى ذلك، ستحتاج السلطات إلى النظر في اتخاذ تدابير أكثر صرامة لإعادة هيكلة الديون، والتي تؤدي في البداية إلى الانتقاص من النمو.

لقد حان الوقت لكي تدرك الأسواق أن الصين لن ترتد إلى قواعد اللعبة الاقتصادية والمالية القديمة، وأن عودتها كمحرك قوي للنمو الاقتصادي العالمي من غير المرجح في المستقبل القريب. ومن المرجح أن يظل الأداء الاقتصادي باهتا خلال الفترة المتبقية من عام 2023 والنصف الأول من عام 2024.

وبالنظر إلى ما بعد هذه الفترة، فإن التوقعات بعيدة كل البعد عن الاطمئنان. إن العملية الصعبة المتمثلة في إعادة توجيه الاقتصاد الصيني في مواجهة التوترات الجيوسياسية المستمرة والتعقيدات المرتبطة ببناء نظام دولي بديل تشكل عقبات كبيرة. وسوف تحتاج السلطات أيضاً إلى التغلب على ميلها الساحق الآن نحو المركزية، وبدلاً من ذلك، تمكين ظهور محركات قوية للنمو في القطاع الخاص، ولكن ليس إدارتها بشكل دقيق. على الرغم مما قد يستمر الكثيرون في إخبارك به، لم يعد من المسلم به أن تصبح الصين أكبر اقتصاد في العالم.