افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قامت شركة Holy God Citi بالتعمق في مؤشرات مديري المشتريات (PMIs).
الجميع يحب مؤشرات مديري المشتريات (PMIs)، أليس كذلك؟ كيف لا يمكنك على الأقل تقدير المؤشر الرئيسي الرئيسي الذي يميل إلى القيام بأشياء غريبة ورائعة بمجرد أن تصبح الأمور صعبة. بالإضافة إلى ذلك، فإن مشاكلها الفريدة ممتعة!
(إذا كنت قد تجولت بطريقة أو بأخرى في مقال حول مؤشرات مديري المشتريات ولا تعرف ما هي مؤشرات مديري المشتريات، فهي مقاييس للنشاط التجاري تعتمد على ردود الشركات على الأسئلة حول أشياء مثل الطلبات المستلمة، وتضخم الأسعار، وشروط التوظيف وما إلى ذلك. وهي نوع من مؤشرات الانتشار، حيث تشير النتيجة الأعلى من 50 إلى التوسع مقارنة بالشهر السابق، وتشير النتيجة الأقل من 50 إلى الانكماش. وهذا يسبب مشاكل لا نهاية لها للصحفيين، الذين غالبا ما يتصورون أن تباطؤ شيء ما يعني تسارعه).
فيما يلي رسمان بيانيان ملونان يوضحان كيف بدا هذا النمط من التوسع والانكماش خلال السنوات الأخيرة (نحن نفترض أن هذا هو مؤشر مديري المشتريات الأمريكي بالنظر إلى المقارنة):
محللو سيتي، بقيادة كريس مونتاجو، يكتبون:
في حين أن مؤشرات مديري المشتريات تعتبر في كثير من الأحيان مؤشرا رئيسيا للاتجاهات الاقتصادية، فإننا نرى علاقة سببية ضعيفة بين مؤشرات مديري المشتريات وعوائد سوق الأسهم، بدلا من ذلك قد تقود الأسواق فعليا مؤشرات مديري المشتريات. ومع ذلك، فإن تحليلنا على المدى الطويل يظهر أن العلاقات السببية واضحة في مجموعة فرعية صغيرة من الصناعات. علاوة على ذلك، نجد أن مؤشرات مؤشر مديري المشتريات (PMI) فعالة عند استخدامها في سياق نماذج الحالة الاقتصادية، مما يساعد ليس فقط في تفسير اتجاهات السوق ولكن أيضًا لدعم تخصيصات النمط التكتيكي.
ويخلص تحليلهم (الذي يركز على مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية، ولكنه يأخذ أيضًا بعض أوجه التشابه مع نشاط الخدمات في الاعتبار) إلى بعض الاستنتاجات الغامضة بعض الشيء، كما هو موضح أعلاه، ولكن هناك بعض شذرات مثيرة للاهتمام.
يشير تحليل سيتي إلى أن نقاط التحول في مؤشرات مديري المشتريات – قمم وقيعان المؤشر – هي التي يبدو أنها تحمل العلاقة الأكثر وضوحا مع التعديلات المستمرة في أسعار السوق. المشكلة؟ يبدو أن كيفية تكيف الأسواق تختلف اختلافًا كبيرًا حسب المنطقة، ثم حسب القطاع داخل كل منطقة:
كانت عوائد السوق بعد 12 شهرًا من تجاوز مؤشر مديري المشتريات (PMI) إيجابية بشكل عام، وكان الفارق بين الانكماش والانتعاش أكثر وضوحًا واتساقًا لكل من أوروبا والولايات المتحدة، عند مقارنته بنقاط تحول ذروة مؤشر مديري المشتريات (PMI).
ومن السمات المميزة لذروات مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة ميل الأسواق إلى مواصلة الارتفاع، ولو بوتيرة أبطأ بعد الذروة.
وفي المقابل، شهدت أوروبا ضعفًا أكثر وضوحًا وتكرارًا في أداء السوق بعد وصول مؤشر مديري المشتريات إلى ذروته.
فهل الأمر إذن بسيط مثل انتظار نقاط الانعطاف وشراء الأسهم الأمريكية؟ لقد قامت Citi بالكثير من العمل بشأن خصائص المخاطر/العوائد المتوقعة عبر الأسواق المختلفة، وخلصت إلى… نعم نوعًا ما، ولكنك مجرد فرك إذا حاولت ذلك:
تشير ملاحظاتنا التاريخية إلى أن الاستثمار الانتقائي في العوامل بناءً على الحالات المختلفة للدورة الاقتصادية لمؤشر مديري المشتريات (PMI) قد يؤدي إلى نتائج إيجابية. قد يكون التنفيذ الساذج لهذا هو تخصيص/زيادة الوزن الأساليب التي نجحت تاريخيًا في دولة معينة، إلا أن الكثير من التحليل حتى الآن يعتمد على التعميمات المستمدة من الملاحظات السابقة التي تم إجراؤها بعد فوات الأوان، والتي قد لا تترجم إلى عالم حقيقي فعال تطبيق.
تظهر مخاطر التعميمات بشكل جيد من خلال الرسم البياني المصاحب، والذي يبدو إلى حد ما كما لو تم تصفية لاعب تشيلسي وتقطيره، على طريقة جاكسون بولوك، على بعض المحاور لتحقيق أقصى قدر من الفوضى:
الاستنتاج الأساسي، في النهاية، ليس جميلًا جدًا:
هناك أدلة محدودة على التأثيرات السببية بين التغيرات في مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية وأداء السوق عبر المناطق، بل تشير نتائجنا إلى عكس ذلك، حيث أن هناك أدلة أقوى على أن الأسواق غالباً ما تقود مؤشرات مديري المشتريات.
لكن المحللين يضيفون:
ومع ذلك، فإن التحليل السببي هو أحد الأساليب التي يمكن للمستثمرين من خلالها استنتاج العلاقة بين الأسواق ومؤشرات مديري المشتريات. نجد أنه من الأكثر كشفًا أن ننظر إلى مؤشرات مديري المشتريات في سياق نموذج الدولة الذي يوفر تقسيمًا طبيعيًا اقتصاديًا بين الدول الاقتصادية المختلفة.
في هذا الإطار، نرى أدلة قوية على تباين الأداء المعدل للمخاطر عبر حالات مؤشر مديري المشتريات (PMI). نجد دائمًا أداءً قويًا معدلاً حسب المخاطر في المراحل التوسعية لمؤشر مديري المشتريات (PMI). أظهرت الأسواق الناشئة والصين فترات من الأداء المتسارع خلال مراحل تعافي مؤشر مديري المشتريات، لكن طفرات النمو هذه قصيرة نسبياً.
وبمقارنة حساسيات أسواق الأسهم للتغيرات في مؤشر مديري المشتريات، نجد أن الأسواق الناشئة هي الأكثر حساسية لتغيرات مؤشر مديري المشتريات، وأن الأسواق في أوروبا تبدو أكثر حساسية للتحولات في مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية بالمقارنة مع الولايات المتحدة.
استنتاج ألفافيل: يبدو أن مؤشرات مديري المشتريات (PMI) ستظل مزعجة. ماذا، هل كنت تتوقع شيئًا أبسط؟
