بدأت رسائل WhatsApp يوم الأحد. رصد زملاء مديري الصناديق وسائل الإعلام الاجتماعية على نجاح تطبيق Deepseek AI في الصين. هل كان هذا هو الجبل الجليدي الذي يغرق في Titanic Seven Tech Titanic الرائع غير القابل للشفقة؟
استحوذت أسهم Nvidia على 16 في المائة في يومين فقط ، ارتدت ثم تعثرت مرة أخرى. فقدت الشركة حوالي 600 مليار دولار من القيمة السوقية. صمدت Microsoft ، ولكن في وقت لاحق من هذا الأسبوع ، كان رد فعله بشكل سيء لأبطأ النمو في أعمالها السحابية الأساسية ، بينما كان رد فعل Meta جيدًا على دخل الإعلان اللائق. انخفضت أسهم الرقائق حتى الآن كثيرًا ، بينما صمدت شركات البرمجيات.
هل هذا إنذار خاطئ ، أو فرصة للمستثمرين في حالة تأهب القفز إلى قارب نجاة ، في حين أن بقية الركاب لا يزالون في حلبة الرقص يرتدون إلى الثمانينات الكلاسيكية “الطريق الوحيد”؟
من المغري جدًا استدعاء نهاية فقاعة التكنولوجيا. حلقات التاريخ تحذيرات. في يناير 2000 ، اشترت AOL (وسائل الإعلام الجديدة) تايم وارنر (وسائل الإعلام القديمة) مقابل 182 مليار دولار. بالنسبة للبعض ، أشار هذا إلى ذروة فقاعة التكنولوجيا. كان قرار الاستثمار الصحيح آنذاك هو بيع الكثير-جميع أسهم التكنولوجيا والإعلام والاتصالات الجديدة-وإعادة الاستثمار في البنوك القديمة وأسهم التعدين.
واليوم؟ ما يقرب من ربع مؤشرات الأسهم العالمية موجودة في الأسهم السبعة الرائعة ، لذلك قد يكون الاتصال على القمة هو استدعاء القمة للأموال السلبية التي تتبع هذه المؤشرات أيضًا. مع عائدات السندات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة تقدم أكثر من 4.5 في المائة – أعلى من التضخم – لماذا تتحمل الكثير من المخاطر؟ ناقشت جاذبية مكاسب الجيب على هذه الصفحات قبل أسبوعين. جاذبية أصبحت أكبر.
بالنسبة لأولئك الذين يريدون حدوث مجموعة من التغطية حول هذا الموضوع ، فهذا سبب أهمية قصة Deepseek في الجملة. يقال إن تطبيق Deepseek يعمل وكذلك من منافسينا ، ولكن تم تطويره على جزء صغير من التكلفة ويستخدم قوة معالجة أقل بكثير. هناك مطالبات ومطالبات مضادة حول كيفية بنائها وكم الطاقة التي يحتاجها.
ما نعرفه هو أن تطبيق Deepseek R1 يعمل. تم طرح كل من هذا التطبيق وتطبيق ChatGPT الذي تم إنشاؤه على التوالي على سؤال معقد للغاية: اسم لاعبي كرة القدم الاسكتلنديين الشهير. كان هناك سحب النتيجة ، وليس تماما لا شيء. على البرمجة ، خرج ديبسيك بشكل هامشي.
أنا أبالغ قليلاً ، ولكن في عالم يقال إن Meta تنفق أكثر من 60 مليار دولار سنويًا في تكاليف الإنفاق الرأسمالي ، فإن هذا هو المكافئ التقني لصنع صاروخ يعمل مع أنابيب لفة المرحاض والبلاستيك الظهر. الضرورة هي والدة الاختراع والقيود الأمريكية على الوصول إلى الرقائق يبدو أنها جعلت المعالجات التقنية الصينية مبتكرة بشكل خاص.
من المثير للاهتمام أن مؤسس شركة Deepseek هو المؤسس المشارك لصناديق التحوط المبنية على تقنية تداول الخوارزمية. في 2000 Tech Boom Financial Traders ، المعروفين باسم “Flash Boys” ، أدى الابتكار في استخدام اتصالات البيانات السريعة. ظروف مماثلة.
أول ما يجب أن يفعله المستثمرون كلما ظهرت قصص مثل هذه هي أن تكون متشككة – على نحو مضاعف عندما تشارك الشركات الصينية الخاصة. ما مقدار المساعدات التي قدمتها الحكومة الصينية ، على سبيل المثال؟ كان لدى Deepseek مخزون من رقائق أقدم أقوى مضمونة من قبل تطبيق العقوبات. ما مدى أهمية؟
في الوقت نفسه ، تقوم NVIDIA بحجز أوامر لبطاطا بلاكويل من الجيل التالي-يقول Openai إن هذه ستسمح لها بالبقاء خطوة إلى الأمام في الوظيفة. كما أن لديها آفاق جيدة في روبوتات الساحة بضع سنوات ومن ثم.
لكن Nvidia هو مخزون صعب للقيمة. على الرغم من أن بعض مستثمري البيع بالتجزئة بدا أنهم شهدوا انخفاض هذا الأسبوع كفرصة شراء ، إلا أن العديد من المساهمين الآخرين اعتبروا أنه وقت مناسب لتحقيق مكاسب الجيب.
سيتم الآن طرح الأسئلة الصعبة على “فرط الأمل” – Microsoft و Meta و Alphabet (Google) و Amazon – التي كانت في سباق لقيادة في الذكاء الاصطناعي. لقد أنفقوا حوالي 240 مليار دولار في العام الماضي (بشكل هامشي أكثر من ميزانية NHS) على استثمار رأس المال. سيشعر المساهمون بالقلق إزاء كيفية تخصيص/تخصيص رأس المال.
يقول Openai إن Deepseek ربما يكون قد قام بجولة مجانية في عمله ، لكنه يصر على أنه لا يزال في السباق. تقترح Microsoft أن الذكاء الاصطناعى أرخص يعني الكثير منه وهذا سيكون جيدًا لهم بشكل عام. ومع ذلك ، فإن المديرين التنفيذيين للشركتين على مستوى آذانهما في استثمار رأس المال السابق الذي سيحتاجان إلى تبريره. قد تشعر أن “سيقولون هذا ، أليس كذلك”.
لكن الركض إلى النقد والسندات ليس خيارك الوحيد إذا كنت تقلل من بعض تعرضك لمخاطر الذكاء الاصطناعي. لاحظ العديد من محللي الأسهم الأداء الضعيف نسبيًا للأسهم في الشركات الأوروبية والآسيوية ، وكذلك الشركات الأصغر في الولايات المتحدة. أرى أوجه التشابه مع 2000 ، عندما بدت الأسهم القديمة رخيصة. قد يكون وقت اللحاق بالركب قريبا.
قد يسرع مصدر جديد للذكاء الاصطناعى غير المكلف انتشار هذه التكنولوجيا الجديدة ، مما يعزز الكثير من الشركات – جديدة وقديمة. طالما بقيت المنصة مفتوحة للمطورين ، ستظهر التطبيقات لمجموعة من القطاعات والخدمات. إذا أدت الذكاء الاصطناعي الأرخص إلى المزيد من الذكاء الاصطناعي ، فيجب أن يكون ذلك جيدًا بشكل خاص لمستشارو الذكاء الاصطناعى ، مثل Accenture و IBM (التي كانت نتائجها الأخيرة ممتازة). وأيضًا لشركات الأمن السيبراني التي تدافع عن بيانات الذكاء الاصطناعي. كانت هذه الأسهم الأصغر أداءً جيدًا من خلال اضطراب هذا الأسبوع. لذلك ينتقل المستثمرون إلى الموجة التالية ولا يبيعون كل شيء.
بينما كانت قصة Deepseek بدأت تتجذر ، كان الرئيس ترامب يشتعل في مجد تنصيبه. كان إعلان التكنولوجيا الرئيسي الذي أصدره هو إطلاق Stargate – وهو اسم هوليوود جيد لمشروع. تعهدت SoftBank و Openai و Oracle وآخرون بإعادة مشروع 500 مليار دولار لبناء البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية في الولايات المتحدة. كانت التفاصيل ضئيلة ، لكن المشاركين لم يعودوا يشبهون الرؤى الذين ادعوا أنهم.
كنا نعلم أن رئاسة ترامب الثانية ستلقي تحديات غير متوقعة لدى المستثمرين. يجب أن يكون Deepseek تذكيرًا بأن بقية العالم يمكن أن ينتج بعض المفاجآت في المقابل. ولكن إذا كانت هذه المفاجآت هي ابتكارات يمكن أن تجعل العالم مكانًا أفضل ، فأنا لا أشكو.
في عام 2000 ، حقق المستثمرون بيع جميع أسهم التكنولوجيا. هناك أوجه تشابه مع اليوم ، لكن لا ينبغي المبالغة في المبالغة. كان مطلع الألفية لحظة من الجشع الزائد بين المستثمرين. يبدو ذلك أكثر وضوحًا في مجتمع Bitcoin – على الأقل في الأسهم لدينا تقييمات ، مهما امتدت. كانت أسهم قادة السوق لعام 2000 – فودافون ، نوكيا ، تايم وارنر – على تقييمات دافت ، التي تتجاوز اليوم الرائع اليوم.
لقد تعلمت دائمًا أن الأسهم التي ترتفع مثل صاروخ تميل إلى السقوط مثل العصا. لكن قيل لي أيضًا أن أدير فائضي. ليس مفيدًا ، وأنا أعلم! سأقول هذا: إذا كنت تعتقد أننا نقترب من القمة من أجل السبعة الرائعة ، فيمكنك البدء في نقل الأموال إلى مكان آخر. من الأفضل المغادرة في وقت مبكر من المتأخر. والخبر السار هو أن هناك الكثير من الأماكن الأخرى التي يمكنك وضعها.
Simon Edelsten هو رئيس لجنة الاستثمار في Goshawk Asset Management ، الذي يمتلك أسهم في Nvidia و Broadcom و Microsoft و Meta و Alphabet و Amazon و Accenture و Oracle و IBM
