ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
أولاً، صرخة الألم. حتى بمعايير الأوساط الأكاديمية الاقتصادية، يعد هذا الملخص بمثابة سلطة كلمات عالمية المستوى.
وتستعرض هذه الورقة الأدلة على علاوة إعلان الاقتصاد الكلي وآثارها على نماذج تسعير الأصول المتوازنة. من الناحية التجريبية، يتم تحقيق جزء كبير من علاوة مخاطر سوق الأسهم في عدد صغير من أيام التداول مع إعلانات الاقتصاد الكلي الهامة. نقوم بمراجعة الأدبيات التي توضح أن وجود علاوة إعلان الاقتصاد الكلي يعني أن تفضيلات المستثمرين يجب أن تلبي حساسية المخاطر العامة. نوضح كيف يعمم هذا الاستنتاج على البيئات التي تضم مستثمرين غير متجانسين ونوضح كيف يؤثر دمج حساسية المخاطر المعممة على التحليل الاقتصادي في الإعدادات الديناميكية التي تتسم بعدم اليقين.
وهذا أمر مؤسف، لأن النتائج الفعلية رائعة. منذ عام 1961، كان 44 يومًا تقريبًا في السنة التي تصدر فيها أخبار اقتصادية رئيسية تمثل أكثر من 71 في المائة من إجمالي عوائد سوق الأسهم.
وخلال تلك الفترة، تعتبر المجموعة الفرعية الأصغر من أيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بمثابة تعزيزات قوية للعائد بشكل خاص، كما ترون في هذا الجدول (نسخة قابلة للتكبير):
وهذا ليس جديدًا تمامًا – فقد أظهر بافيل سافور ومونجو ويلسون لأول مرة قبل عقد من الزمن أن أخبار التوظيف والتضخم وأسعار الفائدة تدفع جزءًا مفاجئًا من عوائد سوق الأسهم. ومنذ ذلك الحين، توسع العديد من الاقتصاديين الآخرين في هذا الموضوع، من خلال التركيز على الانتخابات وبنك الاحتياطي الفيدرالي على وجه الخصوص، على سبيل المثال.
لكن في هذه الورقة، قام هينججي آي ورافي بانسال وهونجي جو بمراجعة التأريخ الكامل لهذا المجال، وأظهروا أن التأثير يتزايد بالفعل أكبر بدلاً من الانكماش، وهو ما تراه عادةً عندما يتجه السوق نحو حالة شاذة غريبة ومربحة.
على وجه التحديد، في الفترة من يناير 2020 إلى أغسطس 2023، بلغ متوسط علاوة الإعلان 16.33 نقطة أساس لكل إعلان، وهو أعلى من متوسط العينة الكاملة البالغ 10.68 نقطة أساس.
وهذا أمر منطقي بالنظر إلى خدع الاقتصاد الكلي الجامحة التي نتعامل معها منذ بداية عام 2020. على سبيل المثال، لمدة عقد من الزمن لم تكن معدلات التضخم مهمة تقريبًا، والآن أصبحت بالفعل حقًا يفعل. ولهذا السبب، استمتعت صناديق التحوط الكلية بشكل عام بالسنوات القليلة الماضية أكثر من العقد السابق.
من الطبيعي أن يشير آي وبانسال وجو إلى أن الأخبار الاقتصادية التي تهيمن على عوائد سوق الأسهم ربما تعكس “التعويض عن المخاطر”. إن عدم اليقين الاقتصادي أمر سيء، والوضوح أمر جيد، لذلك يحتاج المستثمرون المستعدون لتحمل الكثير من المراكز المحفوفة بالمخاطر قبل الإعلان إلى تعويضهم عن ذلك.
ومهما كان السبب، فإن الحجم المتزايد له أمر رائع. يشتبه Alphaville في أن الأمر مجرد مسألة وقت قبل أن يطلق شخص ما $ FOMC، وهو صندوق استثمار متداول يتداول ببساطة 3 أضعاف الأسهم الطويلة قبل كل إصدار إخباري اقتصادي أمريكي رئيسي، ويقصر في الأيام المحايدة للسوق.
