والدي بستاني جيد ومستثمر ماهر. في أعقاب فيروس كوفيد، كنت بالخارج، أقطف الورود بهدوء، عندما صرخ في وجهي وزمجر: “أنا أبيع صندوقك. كل شيء يسير على ما يرام.” لقد كانت شكوى غريبة، لكن الأداء المخيب للآمال الذي أعقب ذلك العام القوي أظهر أنه كان على حق، لسوء الحظ.
إنه شيء أفكر فيه كل عام مع بدء معرض تشيلسي للزهور. من وجهة نظر والدي، يجب أن تكون المحفظة مثل الحديقة – حديقة حقيقية، وليست حديقة عرض. إذا أزهر كل شيء في نفس الوقت، فمن المحتمل أن تبدو أحواض الزهور الخاصة بك باهتة جدًا لبقية العام.
وبالمثل، إذا تم إطلاق جميع أسهمك في وقت واحد، فأنت تعلم أن محفظتك قد تصبح قريبًا مجموعة من قصص الأمس. أنت بحاجة إلى بعض فائزي الغد هناك – أي ما يعادل النباتات النائمة، والجاهزة للانفجار عندما تتلاشى الزهور الأخرى.
هناك أسباب وجيهة لذلك. بالنسبة لمديري الصناديق، من الصعب للغاية تحمل فترات طويلة من ضعف الأداء. يعتقد المستشارون والعملاء أنك خسرت المؤامرة وتفكر في نقل الأموال إلى مكان آخر – ربما في الوقت الخطأ. لقد فعلنا ذلك جميعنا ونظرنا بيأس إلى أن الصندوق الذي تخلينا عنه فجأة يتصدر جداول الأداء.
من وجهة نظر المستثمر، فأنت لا تعرف أبدًا متى قد تحتاج فجأة إلى السحب من استثماراتك. لذا، في حين أن المحفظة الخالية من التقلبات ربما تكون محفظة خالية من المخاطر ولا تؤدي إلى أي مكان، فإن الكثير من التقلبات يمكن أن تكون ضارة بالنسبة للكثيرين منا.
أولئك الذين لديهم محافظ استثمارية مثقلة بشكل كبير بحفنة من الشركات الأمريكية العملاقة التي دفعت المؤشر العالمي إلى الارتفاع في الأشهر الثمانية عشر الماضية قد يرغبون في تذكر ذلك. أعتقد أن الاتساع والتنوع سيكونان مهمين مرة أخرى بمرور الوقت. هل حان الوقت للاستفادة من بعض مكاسبك وإفساح المجال في محفظتك لشيء ما للموسم المقبل – بنفس الطريقة التي قد تقوم بها بتقليم بعض شجيراتك لزراعة شيء جديد؟
ماذا يمكن أن تزرع ليوم غد؟ تخصصي هو الأسهم في المملكة المتحدة، لذا فأنا أتحدث عن كتابي الخاص، لكنني لست الوحيد الذي يرى إمكانات حقيقية تتزايد في قطاع الشركات الصغيرة المتعثر في المملكة المتحدة. السؤال الكبير هو متى ستتحول الأمور؟
من ناحية مهمة، يتمتع البستاني بميزة على مدير المحفظة. الربيع يتبع الشتاء. تتبع الأسواق الصاعدة الأسواق الهابطة، لكن توقيت وصولها أقل قابلية للتنبؤ به. ويعتقد أن متوسط طول السوق الهابطة هو تسعة أشهر. ومع ذلك، فإن سوق المملكة المتحدة كان في سوق ضعيف نسبيًا في سياق عالمي منذ الأزمة المالية العالمية عام 2007، مع تفاقم الضعف بسبب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
كثيرًا ما يسألني الناس عن العامل المحفز للتعافي. من السهل التعرف على المحفزات بعد الحدث، ولكن غالبًا ما يكون من الصعب التعرف عليها في ذلك الوقت. ومع ذلك، يبدو لي أن هناك بعض الإشارات القوية التي تظهر أن الأمور تتغير.
لقد خرجت بريطانيا من الركود وحطم مؤشر FTSE أعلى مستوياته القياسية في الآونة الأخيرة. لكنها لا تزال تبدو رخيصة نسبيا. يُظهر مديرو الشركات اضطرابهم بسبب التقييمات المنخفضة ويشترون أسهمهم الخاصة بمستويات لا أستطيع أن أتذكرها في حياتي العملية – في العام الماضي أنفقوا أكثر من 50 مليار جنيه استرليني على عمليات إعادة الشراء.
ومن المتوقع أن تحقق الأسهم البريطانية عائداً يبلغ 4 في المائة في العام المقبل (تقترب الأسهم المتوسطة من 3.4 في المائة). في المتوسط، أتوقع منهم أن يعيدوا حوالي نصف هذا المبلغ مرة أخرى إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء.
وهذا يقلل من عدد الأسهم، مما يعني حصول المستثمرين المتبقين على شريحة أكبر من الأرباح. وفي مرحلة ما يصبح ذلك واضحا، ويصحح سعر السهم. لقد شهدنا ذلك مؤخراً مع بنوك مثل باركليز وناتويست – وكلاهما من كبار المشترين لأسهمهما – ارتفعت بنسبة 50 في المائة تقريباً في ثلاثة أشهر فقط.
وفي الوقت نفسه، لم يسبق لي أن عرفت أن الكثير من الأسهم التي أمتلكها أصبحت أهدافًا للاستحواذ، وغالبًا ما تكون بعلاوات كبيرة مقارنة بسعر السهم قبل العرض.
وقد ساعد هذا بالتأكيد تلك الثقة ذات الأداء الضعيف التي أشرت إليها في البداية – صندوق هندرسون للفرص. وبعد فترة مؤلمة عندما كان تعاملها مع الشركات الصغيرة الواعدة غير متزامن مع أذواق السوق، ارتفعت أسهمها بأكثر من 25 في المائة في ستة أشهر (ما يقرب من ضعف أداء مؤشر فاينانشيال تايمز لجميع الأسهم).
البراعم الخضراء؟ ربما. أتمنى ذلك! قد تقول أنه لا يزال من السابق لأوانه التراكم في نوع الأسهم التي تمتلكها. ولكن، كما يعلم أي بستاني، من الأرخص بكثير شراء نباتات صغيرة قبل أن تنضج وتزدهر.
الشيء الوحيد الذي يمكن أن يساعد في تحفيز تصحيح أسعار الأسهم للشركات الصغيرة في المملكة المتحدة هو انخفاض أسعار الفائدة. ومن الممكن أن يشجع الشركات المربحة على المضي قدماً في الإنفاق الرأسمالي على المشاريع التي تم تعليقها، وأموال المستثمرين الذين فضلوا دفعات الفائدة على الأسهم، للتحول، مما يخلق حلقة حميدة.
ويمكن للصناعات أن تستفيد بشكل خاص من انخفاض أسعار الفائدة. ورغم كل الحديث عن قطاع التصنيع البريطاني الذي يحتضر، إلا أن لدينا بعض الشركات الصناعية الجيدة بشكل ملحوظ.
التحولات السطحية لديها إمكانات. لقد جمعت للتو مبلغًا إضافيًا قدره 6 ملايين جنيه إسترليني لبناء منشأة جديدة لزيادة إنتاج أقراص المكابح الخزفية، والتي تعد أكثر فعالية بكثير من المكابح التقليدية في إبطاء السيارات الكهربائية الفاخرة ببطارياتها الثقيلة. وقد عانت الشركة من سلسلة من الحوادث المؤسفة وشهدت انخفاض سعر سهمها في العام الماضي. والأمل هو أن الأمر قد تجاوز الزاوية. إنه يحتوي على منتج رائع إذا كان بإمكانه إدارة حجمه. عند ما يزيد قليلاً عن 1 بنس، فإن أسهمها لديها القدرة على التسارع بسرعة من هنا.
واجهت رينولد أيضًا مشكلاتها ولكن يبدو أن التكاليف تحت السيطرة الآن. وقد فازت الشركة، التي تقوم بتصنيع سلاسل دقيقة تستخدم في كل مكان من محطات الطاقة إلى تصنيع الشوكولاتة، بطلبية بقيمة 10.6 مليون جنيه إسترليني من البحرية الملكية الكندية. ارتفعت أسهمها بنسبة 83 في المائة خلال العام الماضي، لكن من وجهة نظري فإن التقييم لا يزال لا يعكس مكانة الشركة وسجل طلباتها القوي.
أخيرًا، يبدو Invinity – مطور البطاريات – مثيرًا للاهتمام. وبينما ننتقل لتوليد الكهرباء إلى مصادر الطاقة المتجددة، سنحتاج إلى المزيد من سعة تخزين البطاريات لتشغيل الشبكة عندما لا تهب الرياح وتختفي الشمس خلف السحب. إحدى المشاكل الكبيرة التي تواجه معظم البطاريات هي الانخفاض الكبير في الكفاءة، كما ستعرف إذا كان لديك هاتف ذكي قديم. ويبدو أن تقنية إنفينيتي – وهي بديل لليثيوم – قد تغلبت على هذه المشكلة. على عكس العديد من المنافسين الأصغر سنا، قامت شركة إنفينيتي ببناء وتسليم أكثر من 1200 من بطارياتها واسعة النطاق حول العالم.
نحن نملك جميع هذه الشركات الثلاث ضمن محافظ استثمارية متنوعة – أو “حدود مختلطة” إذا أردت. وهذا يعني أنه إذا خيبوا الآمال، نأمل أن تزدهر الممتلكات الأخرى وتعوض ذلك.
غالباً ما تكون لدى الشركات الدورية الصناعية تكاليف ثابتة نسبياً، والتي تمكن العديد منها من خفضها مؤخراً في إطار تعزيز الكفاءة. ولا يتطلب الارتفاع في الطلبيات بالضرورة ارتفاعًا مطابقًا في التكاليف، وبالتالي فإن العائدات تذهب مباشرة إلى النتيجة النهائية، مما يمنح الأرباح دفعة حقيقية. المحللون المنغمسون في الصعوبات الأخيرة لا يأخذون في الاعتبار هذه الإمكانية، لذا فإن التقييمات منخفضة. الأسواق تحب المفاجآت الإيجابية. قد لا يستغرق الأمر الكثير حتى تنطلق هذه الأنواع من الأسهم.
تذكر كل هذا إذا كنت تشق طريقك بين الحشود لإلقاء نظرة على حدائق العرض في معرض تشيلسي للزهور لهذا العام. تخيل أن تلك الحدائق كانت لا تزال موجودة منذ ستة أشهر. كيف سيبدوون إذن؟ ازرع واستثمر للمستقبل وكذلك اليوم.
جيمس هندرسون هو المدير المشارك لصندوق هندرسون للفرص، وشركة لولاند للاستثمار، وشركة لو ديبنتشر
