افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
رفع ائتلاف من مجموعات صناديق التحوط دعوى قضائية لإبطال زوج من القواعد الأمريكية بشأن البيع على المكشوف، والتي يزعمون أنها متعارضة وتخاطر بالكشف عن مواقف المستثمرين.
أبلغت ثلاث مجموعات صناعية يوم الثلاثاء محكمة الاستئناف الفيدرالية الأمريكية للدائرة الخامسة أن لجنة الأوراق المالية والبورصة اتخذت نهجا “تعسفيا ومتقلبا” عندما اعتمدت إجراءين يهدفان إلى توسيع نطاق الإفصاح عن البيع على المكشوف.
يتعين على البائعين على المكشوف، وهم عادة صناديق التحوط، الذين يريدون المراهنة على انخفاض قيمة الأوراق المالية، أن يقترضوا الأسهم والسندات للقيام بالرهانات قبل إعادتها إلى أصحابها. ويستفيد مقرضي الأوراق المالية من خلال فرض رسوم على الأصول المقترضة.
ظلت مجموعات الصناعة تجادل منذ أشهر بأن هيئة الأوراق المالية والبورصة قد تبنت عددًا كبيرًا جدًا من القواعد بسرعة كبيرة جدًا دون النظر إلى تأثيرها المشترك على أسواق الأوراق المالية، لكن هذه هي المرة الأولى التي تجعل فيها الصدام المزعوم أساسًا لرفع دعوى قضائية.
ويستهدف التحدي قاعدتين من قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصة تم اعتمادهما في نفس اليوم من شهر أكتوبر. يتطلب أحد الإجراءات من مقرضي الأوراق المالية الإبلاغ عن كل قرض على حدة بالإضافة إلى المعلومات بما في ذلك أسعار الإقراض بحلول نهاية اليوم، والبيانات التي يتم نشرها في يوم العمل التالي. يتم نشر أحجام القروض بعد 20 يوم عمل.
وتتطلب القاعدة الأخرى من بعض المستثمرين المؤسسيين الإبلاغ عن نشاط البيع على المكشوف الذي يتم بعد ذلك مشاركته علنًا على أساس إجمالي ومؤجل. ولا يتم الإعلان عن أسماء الأطراف المعنية.
لقد كان البيع على المكشوف منذ فترة طويلة ممارسة مثيرة للجدل مع الإفصاح المحدود للغاية. لقد حظيت باهتمام تنظيمي مؤخرًا مع ازدهار وكساد أسهم الميم في عام 2021، عندما اشترى تجار التجزئة أسهمًا مثل شركة التجزئة GameStop على أمل إلحاق الضرر المالي بالبائعين على المكشوف الذين يراهنون على انخفاض الأسعار.
كما تطلبت إصلاحات دود-فرانك المالية لعام 2010 التي أعقبت الأزمة المالية العالمية عام 2008 من لجنة الأوراق المالية والبورصة جمع المزيد من المعلومات حول البيع على المكشوف، والتي كانت نتيجة قواعد أكتوبر.
وقالت المجموعات إن هيئة الأوراق المالية والبورصة “تبنت أساليب متناقضة بشكل أساسي” من خلال اختيار نظام إفصاح إجمالي مؤجل للمراكز المكشوفة، بهدف تجنب الأضرار مثل الكشف عن استراتيجيات الاستثمار السرية، في حين تتطلب الكشف الفردي اليومي عن قروض الأوراق المالية المرتبطة بها “في بطريقة تعمل بشكل فعال كوكيل لنشاط البيع على المكشوف”، وفقًا لملفات المحكمة.
وقال بريان كوربيت، الرئيس والمدير التنفيذي لجمعية الصناديق المدارة، إحدى مؤسسات التمويل المدارة: “على الرغم من أفضل جهودنا، قررت هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاهل الطبيعة المترابطة لهاتين القاعدتين وفشلت في تطبيق نهج أو مبدأ ثابت لتنظيم هذه الأسواق ذات الصلة”. المدعين.
أضاف جاك إنجليس، الرئيس التنفيذي لجمعية إدارة الاستثمار البديل، التي انضمت أيضا إلى الدعوى القضائية، أن هيئة الأوراق المالية والبورصة “تجاهلت دعوات الصناعة والمشاركين في السوق والكونغرس للنظر في الترابط والتأثير الإجمالي لوضع القواعد”.
وجادلت المجموعات أيضاً بأن القواعد تثقل كاهل الأسواق “بتكاليف كبيرة” وكانت على خلاف مع السلطة القانونية للجنة الأوراق المالية والبورصة، فضلاً عن القوانين الأمريكية بشأن وضع القواعد التنظيمية.
وقالت هيئة الأوراق المالية والبورصات في بيان: “تتولى اللجنة وضع القواعد بما يتوافق مع سلطاتها وقوانينها التي تحكم العملية الإدارية، وسندافع بقوة عن القواعد المعترض عليها في المحكمة”.
وتأتي الدعوى القضائية بشأن قواعد الإفصاح الأمريكية الجديدة في الوقت الذي تسير فيه المملكة المتحدة في الاتجاه المعاكس، حيث تزيل الشفافية من هذه الممارسة. في الشهر الماضي، قدمت حكومة المملكة المتحدة مسودة صك قانوني من شأنه أن يلغي شرط قيام صناديق التحوط بالإفصاح العلني عندما يكون لديها مركز قصير الأجل في الشركات الفردية، واستبداله برقم إجمالي إجمالي للشركات.
عند اعتماد القواعد، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة، غاري جينسلر، إنه “من المهم بالنسبة للهيئة والجمهور معرفة المزيد عن نشاط البيع على المكشوف في أسواق الأسهم، خاصة في أوقات التوتر أو التقلبات”.
تم رفع الدعوى أمام إحدى المحاكم الأكثر تحفظًا في البلاد، وليس في واشنطن حيث يتم الاستماع إلى معظم الطعون المتعلقة بهيئة الأوراق المالية والبورصات. وهذا ممكن لأن المدعي الثالث – الرابطة الوطنية لمديري الصناديق الخاصة – يقع مقره في تكساس، وهي جزء من الدائرة الخامسة. تأسست المجموعة في العام الماضي مع تزايد وتيرة الهجوم على قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات.
شارك في التغطية كوستاس مورسيلاس في لندن
