فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
إن أكثر ديون الشركات الأكثر خطورة في أوروبا على الطريق الصحيح إلى التخلف عن السداد في عام 2025 أكثر من أي عام منذ الأزمة المالية العالمية ، حيث تميل الأزمات التي تلوح في الأفق في التايمز ووتر فرنسا في سوق صحية نسبيًا.
سوف يرتفع سعر السندات الافتراضي في أوروبا البالغة 340 مليار يورو – أو خردة سوق السندات إلى 5 في المائة هذا العام ، وفقًا لتنبؤات من JPMorgan ، البنك الأمريكي. هذا يرتفع من معدل 3.3 في المائة لعام 2024 ، عندما تخلفت 14 شركة على 13.5 مليار يورو من الديون.
إن المشاكل في التايمز ووتر و Aletice France ، وهما من أكبر المصدرين في السوق ، تدفع توقعات أن المليارات ستضاف إلى رقم العام الماضي.
تتمتع مجموعة المملكة المتحدة بالديون البارزة بحوالي 19 مليار جنيه إسترليني-أي ما يعادل أكثر من 22 مليار يورو-في حين أن مجموعة الاتصالات الفرنسية لديها كومة ديون بقيمة 24 مليار يورو ، مع الكثير من المبالغ التي تم جمعها في سوق السندات الأوروبية ذات العائد الأوروبي.
على الرغم من أن سندات شركة Altice قد تم تصنيفها دائمًا على حالة “Junk” ، فإن التصنيف في تصنيف الائتمان التايمز في يوليو يعني أن الحسابين في الجزء الأكبر من السوق الإجمالي.
وقال محللو JPMorgan إن توقعاتهم “تعتمد اعتمادًا كبيرًا على نتائج” الإجراءات القانونية في المحكمة في التايمز للمياه وإعادة هيكلة محادثات مع المستثمرين في Altice France.
“إذا كنا على صواب ، فإن الأسعار الافتراضية في العام المقبل ستصل إلى مستويات لم يتم رؤيتها منذ الأزمة المالية في 2009-10 ،” يتوقع المحللون في JPM. حتى لو كانت تنبؤاتهما لكلا الشركتين صحيحة ، فمن المتوقع أن تنخفض معدل السداد هذا العام من مستوى 7.7 في المائة المسجل في عام 2009.
تكافح التايمز ، أكبر فائدة للمياه في المملكة المتحدة ، من أجل سداد مدفوعات على ديونها لأكثر من عام بعد أن لم تتمكن شركتها القابضة من دفع القسيمة على سند بقيمة 400 مليون جنيه إسترليني.
تسعى الآن للحصول على موافقة المحكمة لتأمين قرض طارئ بقيمة 3 مليارات جنيه إسترليني من مجموعة من المستثمرين في أكثر سنداتها العليا ، وستقوم بتجاهل تهديد الترويج المؤقت.
انخفضت روابط التايمز الأكثر خطورة إلى قيمة أقل من 20 بنسًا على الجنيه حيث انخفض إيمان المستثمرين في استرداد أموالهم بسرعة. من المقرر أن يسود حوالي 600 مليون جنيه إسترليني من ديونها المرتفع من العائد هذا العام ، وتشعر الشركة بضغط الاضطرار إلى دفع الفائدة على بقيةها.
تقترب Altice France ، وهو جزء رئيسي من مجموعة Altice Bultice من فرانكو-الإسرائيلية ، باتريك درايف أوسع من أعمال الاتصالات ، مع إعادة هيكلة معقدة مع الدائنين ، والتي من المحتمل أن تتم هذا العام. من المقرر أن تزيد أكثر من 600 مليون يورو من ديونها المرتفع في عام 2025 ، والشركة تجري مناقشات حول إعادة هيكلة ديونها الكامل مع دائنيها.
تراجعت أسعار السندات للشركة بشكل حاد إلى المستويات المتعثرة في بداية العام الماضي بعد أن أخبرت حاملي السندات أنها وضعت أهدافًا أكثر عدوانية لتخفيض الديون ، مما يزيد من احتمال تحقيق العجز في تحقيقها.
يقوم المستثمرون بتسعير فرصة بنسبة 61 في المائة أن تقوم الشركة بالتخلف عن ديونها ، وفقًا لبيانات المقايضات الافتراضية الائتمانية على Bloomberg. المقايضات هي نوع من التأمين الذي يدفع إذا كانت الشركة افتراضية.
وقال ستيفن لوغان ، رئيس العائد الأوروبي المرتفع والقروض العالمية في ABRDN ، إن التايمز و ALTICE كانا يمثلان أكثر من نصف المعدل الافتراضي العام للعام.
حوالي ثلثي سوق العائد الأوروبي المرتفع لديه تصنيف “BB” ، وفقًا لبيانات ICE BOFA ، والتي تعتبر في الطرف الأكثر أمانًا لمقياس الدرجات غير المستثمرة.
وقال أحد مستثمر الديون المتعثرة: “السوق الحالي يتضاعف الحجم وأكثر صحة بكثير (مقارنة بعام 2008) ، معظم الاعتمادات مزدوجة B ، لكن مجموعة فرعية من الأسماء المضطربة تشكل جزءًا كبيرًا من الكون”.
