لندن هي البورصة الأوروبية الأكثر عرضة لخطر المعاناة من عمليات المغادرة الكبيرة إلى الولايات المتحدة ، وفقًا لتصنيف جمعته صحيفة فاينانشيال تايمز يحدد الشركات الكبيرة ذات الحالة التجارية الأقوى للنظر في إدراجها في نيويورك.
قيمت فاينانشيال تايمز 111 شركة أوروبية ، كل منها برأسمال سوقي لا يقل عن 10 مليارات دولار وكل منها تتداول أسهمها بخصم من المنافسين الأمريكيين ، لتحديد أيها لديها أقوى حالة للتبديل إلى الإدراج في نيويورك. شكلت المجموعات المدرجة في لندن خُمس المجموع فقط – لكن نصف المراكز العشرة الأولى ، و 18 من أفضل 50.
هذا الاكتشاف هو دليل إضافي على ضعف لندن مقارنة بباريس وأمستردام وفرانكفورت حيث أن توقعات النمو الاقتصادي الأعلى في الولايات المتحدة ومجموعة أكبر من المستثمرين تعزز حالة الأعمال التجارية.
قد تقرر العديد من المجموعات عدم تبديل القوائم لأسباب منها الخوف من رد الفعل السياسي والعقبات التنظيمية. لكن فجوات التقييم المتزايدة مع سياسة صناعية أمريكية أكثر عدوانية تعني أن الكثيرين سيشعرون بضغط المستثمرين لاستكشاف تفكيك عملياتهم في الولايات المتحدة. كما أن الخصم التجاري يجعلها أهدافًا محتملة للاستحواذ.
يعتمد تصنيف الشركة على خصم التقييم الخاص بها مقارنة بمجموعة من أقرانها في الولايات المتحدة ، وحصة إيراداتها المتولدة في الولايات المتحدة ونسبة مستثمريها في أمريكا الشمالية ، كما تم حسابها وتجميعها بواسطة مزود البيانات FactSet. وكلما زاد كل من هذه المقاييس ، ارتفع موقع الشركة (انظر المنهجية أدناه).
تتصدر مجموعة البناء الأيرلندية CRH المدرجة في لندن ، والتي ستقرر نقل إدراجها الأساسي إلى نيويورك للمساهمين في 8 يونيو ، جدول الدوري. تليها شركة السجائر البريطانية الأمريكية توباكو وشركة الأدوية GSK ، اللتان تدران ما يقرب من نصف إيراداتها في الولايات المتحدة. احتلت مجموعة فيليبس الهولندية للأجهزة الطبية المرتبة الخامسة.
تظهر مجموعات التعدين الكبيرة المدرجة في لندن أيضًا في الترتيب. تحتل ريو تينتو المرتبة 14 وأنجلو أمريكان – التي أعلنت مجموعتها AngloGold Ashanti عن انتقالها إلى نيويورك – في المرتبة 30 ، متقدمة على شركة جلينكور (المرتبة 35).
البورصات الأوروبية الأخرى ليست محصنة. أعلنت مجموعة الماكينات الإيطالية CNH Industrial (الرابعة) انسحابها من ميلانو لتصبح نيويورك مدرجتها الوحيدة. قالت مجموعة التشخيص الألمانية Qiagen (المرتبة 28) إنها تراجع “بشكل دوري” قوائمها المزدوجة في نيويورك وفرانكفورت.
هناك العديد من العقبات التي لا يمكن التغلب عليها في بعض الأحيان ، بما في ذلك المعارضة السياسية والأمن القومي والتعقيدات التنظيمية – البنوك وشركات الدفاع في الترتيب متجذرة بعمق في أوطانها. قررت مجموعة شل (78) للنفط عدم اتخاذ مثل هذه الخطوة ، في حين قال الرئيس التنفيذي لشركة توتال إنرجي الفرنسية (54) للمستثمرين إنه ليس خيارًا. تحتل BP المرتبة 42.
يمكن الشعور بالسحب الاقتصادي من الولايات المتحدة بغض النظر عن فجوة التقييم: فلاتر المدرجة في لندن ، أكبر شركة مقامرة مدرجة في العالم ، لا تظهر في التصنيف لأنها تتداول بعلاوة على المنافسين الأصغر في الولايات المتحدة. لكن المجموعة الأيرلندية ، التي تمتلك منصة المراهنات الأمريكية FanDuel ، ستطلق قائمة أمريكية إضافية هذا العام ، قبل السعي للحصول على موافقة المساهمين على نقل إدراجها الأساسي هناك في السنوات القليلة المقبلة.
بعض الشركات الأصغر – غير المدرجة في العينة – لديها أيضًا أسباب للنظر عبر المحيط الأطلسي. تخطط شركة الأدوية Indivior المدرجة في لندن لإدراجها في قائمة ثانوية في نيويورك. وبحسب أحد المطلعين ، فإن منظم الأحداث “إنفورما” “قد يفكر” في الانتقال إلى الولايات المتحدة بالنظر إلى حجم أعمالها التجارية الأمريكية. ستبدأ مجموعة السلع الاستهلاكية Glanbia المدرجة في دبلن ، والتي تحقق أكثر من 80 في المائة من إيراداتها في الولايات المتحدة ، في الإبلاغ عن نتائجها بالدولار الأمريكي هذا العام.
لكن بالنسبة للبعض ، قد تفوق تكلفة الحركة وإلهائها الفوائد. قال جون شتاينبرغ ، الرئيس الأمريكي لناشر مجلة Future المدرجة في لندن والذي يقود استراتيجية الولايات المتحدة أولاً ، إنه لا يفكر في التحول إلى نيويورك لأن العمل سيكون أصغر من أن يجذب انتباه المستثمرين.
1. CRH
القائمة: لندن
47٪
تخفيض
58٪
عائدات الولايات المتحدة
19٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
مع ثلاثة أرباع أرباحها تأتي من الولايات المتحدة ، تقول مجموعة مواد البناء الأيرلندية إن قرارها في مارس بالتحول إلى الإدراج في الولايات المتحدة في طريقه لتلقي “دعم قوي” من المساهمين في اجتماع غير عادي في 8 يونيو.
إن الإدراج في الولايات المتحدة سيجعل الأسهم في شركة الاستحواذ أكثر جاذبية حيث يتداول CRH بخصم على نظرائه في الولايات المتحدة. وتعتقد أيضًا أنها ستعزز قدرتها على تقديم عطاءات للحصول على عقود البنية التحتية الأمريكية وأهداف الاستحواذ. جود ويبر
2. شركة التبغ البريطانية الأمريكية
القائمة: لندن
31٪
تخفيض
46٪
عائدات الولايات المتحدة
38٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
تم إدراج صانع سجائر Dunhill و Lucky Strike في لندن منذ أكثر من قرن ، لكن ذلك لم يمنع بعض المساهمين من تشجيعها على الانتقال إلى الولايات المتحدة. راجيف جاين ، مؤسس شركة الاستثمار الأمريكية وأكبر خمس مساهمين في BAT ، أخبر FT في مارس أنه حث الإدارة على تبديل إدراجها الأساسي ، قائلاً إنه “ليس من المنطقي” أن تظل BAT شركة FTSE وأنه كان كذلك “يتيم في أوروبا”.
جادل جاين بأنه لم تكن فقط أكبر شركة تبغ في العالم من حيث المبيعات مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة ، بل كانت قاعدة ملكيتها أيضًا إلى حد كبير في الولايات المتحدة. تتداول شركة Philip Morris International و Altria ، اللتان تشتركان في حقوق ملكية علامة Marlboro التجارية ، بمضاعفات مختلطة تبلغ 12 ضعف أرباح العام المقبل ، في حين أن BAT تصل إلى 7.5 مرة فقط. كما تسببت التفويضات البيئية والاجتماعية في قيام الصناديق والمؤسسات المالية الأوروبية بسحب استثماراتها من مخزونات التبغ في السنوات الأخيرة. يصر الأشخاص المقربون من BAT على أنها لم تناقش بنشاط تحويل إدراجها إلى الولايات المتحدة. أوليفر بارنز
3. GSK
القائمة: لندن
35٪
تخفيض
50٪
عائدات الولايات المتحدة
22٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
مثل العديد من شركات الأدوية الأخرى ، تولد GSK ما يقرب من نصف مبيعاتها في الولايات المتحدة بسبب ارتفاع أسعار الأدوية في البلاد. حتى العام الماضي ، كان كبير المسؤولين العلميين في شركة المملكة المتحدة يعمل في الساحل الغربي للولايات المتحدة ، حيث أدار عدة شراكات مع شركات في مراحلها الأولى. لكن هال بارون استقال الآن من المنصب (لا يزال في مجلس الإدارة) وحل محله توني وود المقيم في المملكة المتحدة. المجموعة لديها قائمة ثانوية في الولايات المتحدة ، لكن شخصًا مطلعًا على الأمر قال إن هناك “فرصة صفرية في المائة” أن تتحرك. هانا كوشلر
4. CNH الصناعية
القائمة: ميلان
42٪
تخفيض
35٪
عائدات الولايات المتحدة
27٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
صرحت شركة CNH المدرجة في القائمة المزدوجة ، والتي تشكلت قبل عقد من الزمن عن طريق اندماج CNH Global المدرجة في الولايات المتحدة مع شركة Fiat Industrial الملياردير الإيطالي Agnelli ، في فبراير بأنها ستتخلى عن ميلان لصالح إدراج واحد في بورصة نيويورك.
تأمل الشركة ، التي تصنع الآلات والتكنولوجيا للزراعة والبناء ، في إكمال عملية الشطب بحلول أوائل عام 2024. بعد الانقسام العرضي لشركة تصنيع المركبات التجارية Iveco في عام 2022 ، انتقلت معظم الأنشطة التجارية للمجموعة إلى نيويورك في تحول قالت CNH عكست “أن الملف التجاري الجديد للشركة وقاعدة المستثمرين يتناسبان بشكل أفضل مع إدراج واحد في الولايات المتحدة”. سيلفيا سكيوريلي بوريلي
5. فيليبس
الإدراج: أمستردام
33٪
تخفيض
41٪
عائدات الولايات المتحدة
26٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
قالت المجموعة الهولندية ، التي تركز من بين مجالات أخرى على المعدات الطبية للتصوير التشخيصي ، إن ما يقرب من نصف مبيعاتها العالمية البالغة 17.8 مليار يورو العام الماضي قد تم إنشاؤها في الولايات المتحدة.
وقالت الشركة ، التي يوجد إدراجها الرئيسي في أمستردام وإدراج ثانوي في نيويورك ، إنه “لا توجد خطط” لتغيير ذلك. دوناتو باولو مانشيني
6. مواد هايدلبرغ
القائمة: فرانكفورت
68٪
تخفيض
19٪
عائدات الولايات المتحدة
22٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
تعد Heidelberg واحدة من أكبر مجموعات مواد البناء في العالم ، وقد تأسست في عام 1874 مع التركيز على الأسمنت – والذي ظهر حتى أواخر العام الماضي في اسمه. تأتي العلامة التجارية الجديدة في الوقت الذي تسعى فيه الشركة إلى أن تصبح أكثر استدامة من الناحية البيئية.
وقالت إنها لا تفكر حاليًا في نقل إدراجها إلى الولايات المتحدة ، مضيفة أنها كانت في حوار مستمر مع مستثمريها ومحلليها ، وأننا “مقتنعون بأن التحول الذي شرعت فيه شركة Heidelberg Materials سيعكس في النهاية أيضًا إعادة تصنيف كبيرة لـ شركتنا”. باتريشيا نيلسون
7. WPP
القائمة: لندن
32٪
تخفيض
36٪
عائدات الولايات المتحدة
27٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
تولد أكبر مجموعة إعلانية في المملكة المتحدة أكثر من ثلث إيراداتها في الولايات المتحدة ، حيث تتنافس مع وكالات “Mad Men” في نيويورك على دفاتر شيكات مجموعات التكنولوجيا والمستهلكين الأمريكية الكبرى. تميل قيمة المنافسين الأمريكيين إلى المضاعفات الأعلى ، مما يجعل الحركة احتمالًا جذابًا. ومع ذلك ، في حين أن الأشخاص المقربين من الشركة يقولون إن الانتقال يمكن أن يكون دائمًا خيارًا ، لا توجد خطوة يجري العمل عليها. ورفضت WPP ، التي لديها بالفعل إيصال إيداع أمريكي يتم تداوله في نيويورك ، التعليق. دانيال توماس
8. باير
القائمة: فرانكفورت
48٪
تخفيض
31٪
عائدات الولايات المتحدة
20٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
كانت مجموعة البذور إلى الحبوب واحدة من أسوأ الشركات الألمانية أداءً في السنوات الأخيرة ، وذلك بفضل استحواذها السيئ بقيمة 63 مليار دولار على مجموعة الكيماويات الزراعية الأمريكية مونسانتو ، والتي عرّضت باير لمليارات الدولارات من تكاليف التقاضي المرتبطة بها. غليفوسات مبيد الحشائش. يرغب المستثمرون النشطاء في فصل أعمال الأدوية بالمجموعة عن وحدة علوم المحاصيل لتحسين تقييمها. قال الرئيس التنفيذي القادم بيل أندرسون إنه سيراجع جميع الخيارات للشركة ، بما في ذلك الانفصال. وقالت الشركة إنها لا تعتزم نقل إدراجها. أولاف ستوربيك
9. بي أيه إي سيستمز
الإدراج: لندن
20٪
تخفيض
48٪
عائدات الولايات المتحدة
42٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
التداول بسعر مخفض لأقران الولايات المتحدة ومع الأنشطة الأمريكية المهمة ، اقترح المحللون في الماضي أنه ينبغي لأكبر شركة دفاعية في أوروبا أن تنفصل عن أعمالها في الولايات المتحدة لإنشاء شركة مدرجة بشكل منفصل.
لكن شركة BAE أكدت دائمًا أن انتشارها الجغرافي يمثل قوة ، ومن غير المرجح أن تدعم حكومة المملكة المتحدة ، التي تحتفظ بحصة ذهبية ، مثل هذه الخطوة.
ساعدت الحرب في أوكرانيا واحتمال زيادة الإنفاق الدفاعي الحكومي على تضييق فجوة التقييم حيث ارتفعت أسهم شركة BAE. وقالت الشركة إنها لا تعتزم الإدراج في الولايات المتحدة أو سحب نشاطها التجاري في البلاد. سيلفيا فايفر
10. يونيفرسال ميوزيك
الإدراج: أمستردام
31٪
تخفيض
50٪
عائدات الولايات المتحدة
20٪
مستثمرو أمريكا الشمالية
لطالما كان لأكبر علامة موسيقية في العالم مركز ثقل في الولايات المتحدة ، حتى لو كان الوالد السابق Vivendi مقيمًا في باريس. يوجد أكبر فنانيها في الولايات المتحدة ، وكذلك 20 في المائة من مساهميها ونصف إيراداتها.
أسست Vivendi المجموعة في عام 2021 ، ووضع مقرها الرئيسي وإدراجها في أمستردام لأسباب مالية وقانونية. يبدو أن احتمال الانتقال أو الإدراج المزدوج في الولايات المتحدة ضئيل – العمليات موجودة بالفعل ويستفيد أكبر مساهميها فينسينت بولوريه وفيفندي من القدرة على بيع حصصهم في أوروبا. ورفضت يونيفرسال ميوزيك التعليق. ليلى عبود وآنا نقولاو
تحقق من أفضل 50 تصنيفًا هنا:
تحليل البيانات الإضافية بواسطة إيلا هولوود
