افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
على مدى ما يقرب من عقدين من الزمن، كان معدل الفائدة الذي يمكن أن يحصل عليه المستثمرون من الاحتفاظ بأموالهم نقدا ضئيلا. في أعقاب الأزمة المالية العالمية في عام 2008، خفض محافظو البنوك المركزية في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها التاريخية في محاولة لتحفيز اقتصاداتهم الضعيفة. وأبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة الأساسي عند مستوى أقل من 1 في المائة لمدة 13 عاماً.
ولكن منذ عامين تغيرت السياسة فجأة. وكان عدد من الصدمات الاقتصادية المتوالية ــ بما في ذلك انهيار سلسلة التوريد وسط جائحة كوفيد، والحرب في أوكرانيا، والقضايا الخاصة بكل بلد، مثل نقص العمالة في بريطانيا ــ سببا في ارتفاع التضخم إلى عنان السماء. وكان على البنوك المركزية أن تتحرك لإسقاطه.
13عدد السنوات التي كان فيها سعر الفائدة الأساسي لبنك إنجلترا أقل من 1 في المائة
في بداية عام 2022، بدأت المملكة المتحدة والولايات المتحدة، ثم الاتحاد الأوروبي في وقت لاحق من العام، دورة رفع أسعار الفائدة، الأمر الذي دفع أسعار الفائدة القياسية إلى أعلى من 5 في المائة للمرة الأولى منذ 17 عاما. وفجأة، أدى الاحتفاظ بالنقد – سواء في حسابات التوفير، أو السندات الحكومية قصيرة الأجل، أو صناديق أسواق المال، أو ما يعادلها من النقد – إلى تمكين المستثمرين من تحقيق عوائد في المنطقة بنسبة 5 في المائة، ببساطة دون القيام بأي شيء.
بدأوا في الاندفاع نحو النقد – وهي خطوة تفاقمت بسبب أسواق الأسهم والسندات، حيث تكيف المتداولون مع بيئة أسعار الفائدة الجديدة، مما دفع المزيد من المستثمرين بعيدًا عن الأصول الخطرة.
أدت المخاوف من الركود في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بعد ذلك إلى موقف “الانتظار والترقب”، حيث يفضل المستثمرون الاحتفاظ بأرصدة نقدية مرتفعة. في المملكة المتحدة، على سبيل المثال، ارتفعت الحيازات النقدية في منصة استثمار التجزئة Hargreaves Lansdown من 10.7 مليار جنيه استرليني في نهاية عام 2020 إلى 15 مليار جنيه استرليني بعد عامين، وفقا لأرقام المنصة.
يقول بنجامين ديفيس، الرئيس التنفيذي لشركة أوكتوبوس إنفستمنتس: “في الأوقات المضطربة، يعتبر النقد حاجزا وطبقة من الحماية”. “المستثمرون لا يحبون عدم اليقين والتقلبات وهذا يؤدي إلى عدم اتخاذ الناس قرارا بشأن استثمار أموالهم.”
ويشير إلى أن “أي شخص لديه نقود مجانية، في المقام الأول، من المرجح أن يخصص ذلك للمنتجات النقدية كحاجز احتياطي”.
لكن المتخصصين في الاستثمار لم يقتنعوا بعد بأن النقد مناسب للحيازة مثل فئات الأصول الأخرى. يقول دين بروكتور، الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الاستثمار 7IM: “لقد عملنا بجد لإقناع العملاء بوضع أموالهم في الأسواق، وليس نقدا”.
ومن غير المرجح أن يحقق الاستثمار في النقد من أجل عائده نفس العائد الذي تحققه الأصول الأخرى، حتى قبل أن يؤخذ تأثير التضخم في الاعتبار.
تُظهر البيانات الصادرة عن Asset Risk Consultants أن المستثمرين الذين يخرجون من السوق في اليوم التالي لانخفاض القيمة بنسبة 20 في المائة ويظلون غير مستثمرين لمدة 12 شهرًا بعد ذلك، يتخلفون كثيرًا عن أولئك الذين ظلوا مستثمرين خلال فترات الصعود والهبوط. على سبيل المثال، مع استثمار محفظة بقيمة مليون جنيه استرليني في كانون الأول (ديسمبر) 2003، فإن سحب الاستثمارات بعد انهيار عام 2008 لمدة 12 شهراً كان سيؤدي إلى خسارة بنسبة 12.4 في المائة مقارنة بأولئك الذين بقوا في السوق. كان من شأن سحب الاستثمارات بعد انهيار عام 2020 أن يجعل المصادرة 19.1 في المائة. وإذا قام العملاء بتصفية استثماراتهم لمدة 12 شهراً بعد هذين الحادثين، فإنهم كانوا سيعانون من خسارة بنسبة 29.2 في المائة.
اختار بعض المستثمرين القيام بذلك. يقول بول كيرني، العضو المنتدب لشركة Asset Risk Consultants: “تظهر بياناتنا أنه في الفترة من 2009 إلى 2010، تقلص عدد محافظ الثروات الخاصة في الأصول ذات المخاطر العالية وانتقلت إلى استراتيجيات أقل مخاطرة”. ويقول إن المستثمرين الذين تحملوا قدرًا أقل من المخاطر في عام 2009 أضاعوا مكاسب كبيرة، مما يؤكد مدى أهمية قيام المستثمرين بموازنة خسارة الاتجاه الصعودي مقابل اكتساب راحة البال.
ينصح كيرني قائلاً: “إذا لم تكن مرتاحاً للمخاطر المتصورة في محفظتك، فيجب عليك دائماً أن تفكر في تقليل المخاطر – ولكن عليك أن تعترف بأنك ستفقد بوضوح القدرة على تحقيق مكاسب أكبر”.
كما يجب أن تكون التوقعات بشأن المكاسب الممكنة في هذه البيئة الجديدة واقعية. يقول مديرو الصناديق والمستشارون الماليون إنهم اضطروا إلى التعامل مع المستثمرين الذين يتوقعون عوائد سوقية تزيد عن 5 في المائة.
يقول بن كومار، رئيس استراتيجية الأسهم في شركة 7IM: “إنها مشكلة كبيرة”. “الناس يخلطون بين عوائد (الاستثمار) التي حصلوا عليها وأسعار الفائدة النقدية المعروضة”.
يستخدم كومار مثال الصندوق المتوازن الذي حقق عائدات بنسبة 2 في المائة على مدى السنوات الأربع الماضية. “قد يقول المستثمر: كان بإمكاني الاستثمار نقدا في ذلك الوقت والحصول على 5 في المائة، لكن أسعار الفائدة النقدية قبل أربع سنوات كانت ضئيلة”.
لكن من المرجح أن تتلاشى مشاعر عدم الرضا هذه على المدى المتوسط، حيث تشير المؤشرات إلى أن أسعار الفائدة بلغت ذروتها، مما يدفع المستثمرين بعيدا عن النقد.
أظهر استطلاع تمت مراقبته على نطاق واسع لمديري الصناديق العالمية أجراه بنك أوف أمريكا هذا الشهر أنهم في أعلى مستوياتهم الصعودية منذ عامين، حيث خفضوا المخصصات النقدية في محافظهم الاستثمارية إلى 4.2 في المائة.
في غضون ذلك، قد يكون التركيز بشكل أقل على تكوين المحفظة قصيرة المدى مفيدًا للعملاء. يقول كيرني: “يجب أن تكون إدارة الثروات مملة”. “يتعلق الأمر بحصد العائدات سنة بعد سنة.”
