الكاتب هو كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في شركة State Street Global Advisors
تلوح في الأفق أزمة سيولة محتملة على الأسواق المالية. للاستعداد ، يجب على المستثمرين تغيير طريقة تفكيرهم بشأن السيولة في محافظهم الاستثمارية. الماضي لن يكون دليلا
هناك ثلاثة أسباب تدفعنا إلى القلق. أولاً ، تحولت بيئة الاقتصاد الكلي بشكل عميق ، حيث انتقلت من برامج التحفيز التيسيرية الكمية للبنوك المركزية إلى التشديد على أساس منسق.
ثانيًا ، يؤدي تزايد عدم اليقين بشأن السياسة النقدية إلى زيادة تقلب أسعار الفائدة. يتعارض تركيز البنوك المركزية على تجنب التضخم على غرار السبعينيات مع توقعات الانكماش الاقتصادي الحاد الذي سيتطلب العودة إلى التيسير.
ثالثًا ، أدت التغيرات في سوق الخزانة الأمريكية إلى إثارة مخاوف بشأن السيولة. انفجر حجم سوق الخزانة ، حيث نما أكثر من خمسة أضعاف على مدى السنوات الـ 15 الماضية ، وفقًا لبيانات جيه بي مورجان للأوراق المالية. ومع ذلك ، وجدت JPMorgan أن عدد المتعاملين الأساسيين لتسهيل التداول قد توقف وأن عمق السوق في سندات الخزانة الأمريكية انخفض بنسبة 60 في المائة تقريبًا في عام 2022 إلى المستويات التي شوهدت فقط في أوقات الأزمات. في الممارسة العملية ، هذا يعني أن السيولة أكثر صعوبة مما يُفترض عادة. يظهر هذا الضغط في هوامش العرض والطلب الواسعة تاريخياً لصفقات الكتل الكبيرة ، حتى في فئة الأصول الأكثر سيولة في العالم ، وفقًا لبيانات بلومبرج.
ما هي الآثار المترتبة على المستثمرين؟ إنهم بحاجة إلى التفكير على نطاق أوسع حول كيفية تعرضهم لمخاطر السيولة الحادة. العديد من أحداث السوق الأكثر ضررًا هي التي تحركها السيولة ، لكنها أيضًا فرص رئيسية لأولئك الذين لديهم نقود جاهزة لالتقاط الأصول بأسعار مغرية.
الدورات السابقة ليست دليلاً لديناميكيات السيولة في أسواق اليوم. يحتاج المستثمرون إلى تبني عقلية دورة قصيرة المدى. في الماضي ، كان بإمكانهم التخطيط لدورات السوق والدورات الاقتصادية التي من شأنها أن تستمر على مدى سنوات عديدة ، حتى يتمكنوا من إعداد عمليات إعادة تخصيص المحفظة مع فترات زمنية أطول. هذه الدورة ، بسبب الصدمات الخارجية مثل حرب أوكرانيا ، لا تزال مضغوطة بتحركات السوق عالية الكثافة. تصل مخاطر وفرص السيولة بسرعة وهي قصيرة الأمد ، كما أظهرت الأزمة المصرفية في مارس / آذار على نحو ملائم.
لذلك يجب على المستثمرين الانتباه إلى “الجيوب الهوائية” لتقلبات السوق. الميزانيات العمومية ليست سائلة كما كانت. وقام الاحتياطي الفيدرالي بإزالة السيولة من السوق عن طريق بيع السندات. في نقاط التوتر ، قد تتحرك الأسواق بسرعة أكبر مما يأمله المستثمرون في تصفية المراكز.
كيف يجب أن يستعد المستثمرون في ظل هذه التحديات؟ إنهم بحاجة إلى أن يكونوا أذكياء ، وأن يطوروا إطارًا للتأكيد على اختبار افتراضاتهم بشأن السيولة المستقبلية ، والاحتفاظ بإمكانية الوصول إلى ممتلكات تشبه النقد للاستفادة من الفرص التي يحركها السيولة.
لحسن الحظ ، يساعد الابتكار في الأسواق والوصول إلى مجمعات السيولة المستثمرين على التكيف. في الدخل الثابت ، على سبيل المثال ، أدى توسيع الوصول إلى الأسواق عن طريق التداول الإلكتروني إلى خفض تكاليف الوصول إلى السيولة. قدم ابتكار المنتجات العديد من أدوات الاستثمار السائلة – الصناديق المتداولة في البورصة لشخص واحد. وقد ساعد ذلك المستثمرين المؤسسيين والأفراد على التجارة بكفاءة وبأسعار أكثر شفافية.
توفر أدوات إدارة المخاطر المحسنة حلاً هامًا آخر. يجب على المستثمرين تحديد مجالات الضغط بشكل استباقي من خلال مراقبة المؤشرات الرئيسية مثل أحجام التداول الحقيقية عند نقاط الضعف والتكاليف وتدفقات الأموال مع إجراء فحص دقيق لمناطق السوق التي عانت من الإجهاد في الماضي. إذا تم تحديد مشكلة مخاطر محتملة ، تحتاج فرق المخاطر إلى تدابير سريعة لتخفيف الأمور.
يجب على المستثمرين أيضًا إعداد مراجعة شاملة لنظرائهم الأضعف – لا سيما أولئك الذين يتعرضون بشكل مفرط لبعض جيوب السوق – والبقاء على اتصال وثيق مع عملائهم لتوقع السلوك المستقبلي.
لا يزال التنويع عبر مصادر السيولة أمراً حتمياً. في السنوات العديدة الماضية ، تعلمنا أن ما يعتبر سائلاً بشكل عام تبين أنه يفتقر إلى تلك الخصائص عند الحاجة إليه بشدة. السيولة مفهوم أوسع نطاقا يعتمد على هيكل السوق بقدر ما يعتمد على جودة الائتمان أو استحقاقه.
أخيرًا ، يجب على المستثمرين أيضًا مراجعة مخصصاتهم للأصول غير السائلة. لقد تدفقت كمية كبيرة من الأموال على الائتمان الخاص والأسهم الخاصة وفئات الأصول الأخرى. مع تصاعد حالة عدم اليقين بشأن طلبات رأس المال لهذه الاستثمارات ، يجب على المستثمرين الاحتفاظ بأصول سائلة لمواكبة أي مطالب.
يمكن لإدارة السيولة ، إذا تمت بشكل جيد ، أن تمكّن المستثمرين من استغلال الفرص مع تجنب المخاطر السلبية للحفاظ على رأس المال. نادرا ما كانت أكثر أهمية.
