احصل على تحديثات مجانية للأسهم الأمريكية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الأسهم الأمريكية أخبار كل صباح.
الكاتب هو الرئيس التنفيذي والرئيس التنفيذي للاستثمار في ريتشارد بيرنشتاين المستشارين
تعتبر تجربة صعود وهبوط الأرجوحة جزءًا ممتعًا من العديد من مراحل الطفولة. لكن الجلوس على نقطة ارتكاز الأرجوحة ليس أمرًا ممتعًا، لأنه لا يتحرك بالنسبة إلى الركوب المرفوع عند كلا الطرفين.
لقد تصرفت سوق الأسهم على مدى الأعوام العديدة الماضية وكأنها أرجوحة، حيث يمثل “السوق” نقطة ارتكاز تلك الأرجوحة. إن إحصائيات السوق الإجمالية تحجب التفاوت الكبير في الأداء عند طرفي الأرجوحة.
تقع التكنولوجيا والعملات المشفرة والابتكار والتعطيل والذكاء الاصطناعي وغيرها من الاستثمارات التي تجذب الانتباه على جانب واحد من الأرجوحة، في حين أن كل شيء آخر في أسواق الأسهم العالمية يقع على الجانب الآخر.
لقد حاكت تقلبات السوق على مدى السنوات العديدة الماضية تصويرنا المتأرجح. في عام 2020، ارتفع الجانب المثير من الأرجوحة. وكانت التكنولوجيا، وتقديرات المستهلك، والاتصالات هي القطاعات الثلاثة الأفضل أداءً. وتم قياس عائدات العملات المشفرة بمئات في المائة، وتضاعفت عائدات سبع شركات كبيرة مرتبطة بالتكنولوجيا (التي يطلق عليها الآن اسم “الرائعة 7”).
بدأ التأرجح في الاستقرار في عام 2021 وارتفع كل شيء آخر في العالم في عام 2022. وتفوق أداء سبعين في المائة من الأسواق غير الأمريكية على الولايات المتحدة من حيث القيمة بالدولار الأمريكي خلال عام 2022. وتفوق مؤشر السوق الأمريكية واسع النطاق راسل 2000 على أداء Nasdaq-100 بنسبة 12 نقطة مئوية وتفوق على Magnificent 7 بنسبة 25 نقطة مئوية.
لقد تحولت الأرجوحة بشكل كبير في الاتجاه الآخر حتى الآن في عام 2023. وارتفعت عملة البيتكوين، على الرغم من تراجعها الأخير، بأكثر من 50 في المائة. مرة أخرى، تعد الاتصالات والتكنولوجيا والقطاعات الاستهلاكية التقديرية هي القطاعات الأفضل أداءً بهوامش واسعة.
والأهم من ذلك هو أن عدد الأسهم الموجودة على الجانب الصاعد من الأرجوحة قد تقلص بشكل كبير. ارتفعت أسهم شركة Magnificent 7 بنسبة 95 في المائة هذا العام حتى 31 أغسطس، وساهمت تلك الشركات السبع فقط بنسبة هائلة بلغت 71 في المائة من ارتفاع مؤشر S&P 500 في عام 2023.
وأظهرت الأبحاث التي أجريتها مع زملائي في ميريل لينش في أوائل التسعينيات أن الأسواق المالية أصبحت “داروينية” وأن القيادة تضيق عندما تتباطأ دورات الربح. البقاء للأصلح يصف البيئة حيث ينجذب المستثمرون نحو عدد أقل وأقل من الشركات التي يمكنها الاستمرار في زيادة أرباحها.
ومع ذلك، تتوسع الأسواق عندما تتسارع دورات الربح لأن الشركات ذات الجودة الأقل والأكثر دورية تتمتع بنفوذ تشغيلي ومالي أكبر. وباستخدام التشبيه المبتذل، فإن المد المرتفع يرفع جميع القوارب.
ووفقاً لهذا الإطار، فإن الأداء المتفوق الفريد الذي حققته شركة Magnificent 7 خلال عام 2023 يتضمن ضمناً توقعات رهيبة للغاية لأرباح الشركات، والاقتصاد العالمي، وحتى بقاء الشركات بشكل عام حيث ستنمو سبع شركات فقط. من الواضح أن هناك أكثر من سبع قصص نمو في سوق الأسهم العالمية بأكملها، لذلك قد يكون هناك العديد من الفرص المهملة على الجانب الآخر من الأرجوحة.
وتبدو المواضيع ذات القيمة السوقية الصغيرة في الولايات المتحدة، وأوروبا، واليابان، والصين، والولايات المتحدة التي تركز على الأصول الإنتاجية الحقيقية وإعادة بناء القدرة التصنيعية الأميركية، جذابة بشكل خاص.
لم يتم تضمين الذكاء الاصطناعي في قائمة مواضيع الاستثمار الجذابة. لا شك أن الذكاء الاصطناعي سيغير الاقتصاد كما تفعل التقنيات الجديدة دائمًا. ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يفصلوا بهدوء بين الضجيج وفرصة الاستثمار. لقد غير الإنترنت الاقتصاد العالمي بشكل ملموس، ولكن إذا اشترى أحدهم ناسداك قبل عام كامل من وصول فقاعة التكنولوجيا إلى ذروتها، فسيستغرق الأمر 11 عامًا فقط لتحقيق التعادل. ولأنها تقع بالفعل على الجانب المثير من الأرجوحة، فمن المرجح أن تخيب استثمارات الذكاء الاصطناعي آمال المستثمرين بالمثل.
ويبدو أن المستثمرين الأفراد أصبحوا مجازفين عندما صعدوا على الأرجوحة. ألقِ نظرة على “بيتا” محافظهم الاستثمارية – وهو مقياس لمدى تقلب مراكزهم بالنسبة إلى السوق. تشير النسخة التجريبية التي تقل عن الواحد إلى حيازات أقل تقلبًا وتشير القراءة فوق واحدة إلى حيازات أقل تقلبًا.
ووفقاً لفريق الإستراتيجية في بنك أوف أميركا، كان معدل بيتا النموذجي للأسهم ضمن محافظ العملاء الخاصة في عام 2009 نحو 0.75، وكان تخصيص الأسهم 39 في المائة. اليوم، النسخة التجريبية هي 1.20 والتخصيص هو 60 في المائة. يشير إجمالي التعرض للأسهم (أوقات التخصيص التجريبية) إلى أن المستثمرين الأفراد واثقون ويظهرون علامات قليلة على الخوف الذي أظهروه باستمرار في السنوات الأولى للسوق الصاعدة.
يركب المستثمرون الأفراد الأرجوحة بحماس نحو الأعلى، لكن زيادة خوضهم للمخاطر تشير إلى أنهم نسوا أن الأرجوحة لها نهايتان. قد تكون الفرص الاستثمارية الأفضل والأوسع نطاقًا على جانب الأرجوحة الأقرب إلى الأرض.
