ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في العملات myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
رود بروير هو الرئيس التنفيذي لشركة TCX، وباري آيكنجرين أستاذ الاقتصاد والعلوم السياسية في جامعة كاليفورنيا، بيركلي.
العلاقة بين المصرفي والمقترض صعبة. إنهم بحاجة إلى بعضهم البعض ولكن لديهم اهتمامات متعارضة ومستويات مختلفة من الخبرة. ولأن البنوك أكثر تطوراً مالياً من الأسر، فإن الحكومات تتبنى قوانين حماية المستهلك لحماية مصالحها. ولكن ليس كل المقترضين محميين.
وتُظهِر دراسة استقصائية أجراها صندوق النقد الدولي بشأن مكاتب إدارة الديون الوطنية في الاقتصادات الناشئة والنامية، والتي من المقرر أن تنشر قريبا، أن هذا التفاوت في المعرفة لا يقتصر على البنوك التجارية والمقترضين المحليين.
والحقيقة المروعة هي أنه في كثير من الحالات لا تزال مكاتب إدارة الديون تفتقر إلى التدريب والمعرفة اللازمة لفهم حتى المخاطر الأساسية للاقتراض بالعملة الصعبة الأجنبية – وهي “الخطيئة الأصلية” الكلاسيكية للأسواق الناشئة.
ووفقاً للمسح الذي أجراه صندوق النقد الدولي، فإن نصف منظمات إدارة الديون المستجيبة لا تجري اختبارات ضغط على قيمة العملة المحلية لرصيد الدين، ولا على مدفوعات الفائدة ومدفوعات الاستهلاك. وكان أقل من نصف هذه البلدان لديه استراتيجية لإدارة مخاطر العملة، وكان ثلثها فقط لديه موظفين كبار مخصصين لإدارة مخاطر دفتر الديون السيادية.
وفي واقع الأمر، فإن البلدان الفقيرة تقود “موبايلها المحمول” بسرعة 100 ميل في الساعة في الظلام من دون مصابيح أمامية، ولا خريطة. معصوب العينين.
وقد وجد صندوق النقد الدولي أن مخاطر العملة غير المراقبة هذه تؤدي مباشرة إلى وقوع حوادث. فقد توصلت دراسة أجريت على 222 ارتفاعاً حاداً في الديون في البلدان النامية على مدى الخمسين عاماً الماضية إلى أن مخاطر العملة وحدها تسببت في ارتفاع نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في البلدان المنخفضة الدخل بنسبة 35 إلى 50 نقطة مئوية أثناء الأزمات.
وهذا يشبه ارتفاع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا من 60 في المائة إلى 110 في المائة في عام واحد. ومثل هذه الزيادة من شأنها أن تدفع أي دولة نامية على الفور إلى خطر كبير للتخلف عن السداد، أو مباشرة إلى التخلف عن السداد. وهذا بالضبط ما يحدث اليوم في بعض البلدان.
وأشار نحو 90 في المائة من المشاركين في الدراسة الاستقصائية كذلك إلى أنه من المهم مواصلة تنمية القدرات في مجالات مثل القياس الكمي للمخاطر، واستخدام المشتقات، وتنمية أسواق رأس المال المحلية. وينسجم هذا مع تقرير الديون الدولية الصادر عن البنك الدولي لهذا العام، والذي يقدم نصائح ذكية لمنظمات إدارة الوجهات السياحية في البلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل:
بمجرد إجراء تحليل المحفظة، يمكن لمديري الديون استخدام استراتيجية نشطة لإدارة الديون – بما في ذلك عمليات إعادة الشراء والمقايضة والإلغاء. وإذا تم تنفيذها على النحو الصحيح، فمن الممكن أن تعمل مثل هذه الاستراتيجية على تحسين صورة الدين العام وتحقيق مكاسب مالية كبيرة.
ومن المؤسف أن التقنيات التي تم وضعها عن حق تحت عنوان الممارسات الإبداعية هي في الواقع في حالة مختلفة تماما من التقدم، وفقا للدراسة التي أجراها صندوق النقد الدولي. . .
كل هذا يظهر عدم تناسق المعرفة المؤلم على طاولة مفاوضات الديون: فمن ناحية هناك المقترضون الذين لديهم معرفة محدودة بإدارة مخاطر العملة، بينما على الجانب الآخر يوجد البنك الدولي وصندوق النقد الدولي المليئان بالموظفين ذوي الخبرة المالية (والبنوك وصناديق السندات). لديهم جحافل منهم).
سوف يجيب المدافعون عن بنوك التنمية المتعددة الأطراف بأن البنك الدولي وغيره من بنوك التنمية المتعددة الأطراف ــ على النقيض من المقرضين التجاريين ــ لا يعملون على تعظيم العائدات. ولكن هل يعني هذا أن عملائهم محميون من تحمل المخاطر المفرطة؟
حسنًا . . . لا. وتعمل بنوك التنمية على التقليل من المخاطر، وهي مكلفة بحماية تصنيفها AAA. إن التخلص من مخاطر العملة أمر طبيعي بالنسبة لمصرفي التنمية، كما هو الحال في تعظيم العائد بالنسبة للمصرفي التجاري.
ربما يتعين علينا أن ننظر إلى الدروس المستفادة من أوروبا الوسطى والشرقية، حيث استسلم ملايين المستهلكين لـ “وهم سعر الصرف” المماثل قبل الأزمة المالية في عام 2008. وبسبب انخفاض أسعار الفائدة، اختاروا القروض العقارية بالفرنك السويسري، متجاهلين خطر انخفاض قيمة العملة إلى أن يحدث ذلك.
ولكن عند هذه النقطة، بدأت أحكام حماية المستهلك. فقد سلط البنك المركزي الأوروبي الضوء على “المخاطر الخبيثة التي تنطوي عليها القروض بالعملة الأجنبية”، وحذر مجلس الاستقرار المالي الأوروبي من المخاطر النظامية التي تنطوي عليها، وأصدر التوصية التالية بشأن الإقراض في الخارج. العملات الأجنبية للدول الأعضاء:
– مطالبة المؤسسات المالية بتزويد المقترضين بالمعلومات الكافية فيما يتعلق بالمخاطر التي ينطوي عليها الإقراض بالعملة الأجنبية (…).
– تشجيع المؤسسات المالية على تقديم قروض بالعملة المحلية للعملاء لنفس أغراض القروض بالعملة الأجنبية وكذلك الأدوات المالية للتحوط ضد مخاطر صرف العملات الأجنبية.
لقد أضفى التوجيه الائتماني للرهن العقاري الصادر عن الاتحاد الأوروبي طابعاً رسمياً على موقف الاتحاد الأوروبي الذي يقضي بأن يكون للمقترضين الحق في تحويل القروض إلى العملة التي يتلقى بها المقترض دخله، أو أن هناك ترتيبات أخرى للحد من مخاطر العملة المعمول بها.
وبناء على طلب من لجنة الشؤون الاقتصادية والنقدية في البرلمان الأوروبي، أصدرت إدارة السياسات نصيحة بشأن سوء بيع القروض العقارية بالعملة الأجنبية – والتي تم تعريفها على أنها “الممارسات التي تضر العملاء، مع أو بدون سلوك غير قانوني”.
هناك تشبيه مباشر هنا. ولابد أن تنطبق التوصيات الثلاث لحماية العملاء من سوء بيع قروض العملات الأجنبية بالقدر نفسه على أزمة الديون السيادية الحالية: فلابد من اتخاذ تدابير سياسية اجتماعية تهدف إلى تغطية خسائر العملاء الأكثر ضعفاً.
وينبغي أيضاً تزويد البلدان المنخفضة الدخل المثقلة بالديون “بآليات فعالة وسهلة المنال لتسوية المنازعات خارج المحكمة”. ويشكل غيابهم بمثابة تذكير مؤلم بعدم فعالية الإطار المشترك لمجموعة العشرين. وكما هي الحال في حالة الرهن العقاري بالعملة الأجنبية، فإن تكاليف سوء البيع يجب أن تتحملها المؤسسات التي تسببت في ذلك.
