ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في أسواق المال myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
لا يرى مديرو صناديق أسواق المال نهاية في الأفق للتدفقات القياسية التي حصلوا عليها في عام 2023، مع استمرار تدفق الأموال من المستثمرين الذين يأملون في الاستفادة من أعلى العوائد المتاحة منذ سنوات.
تدفق ما يقرب من 1.15 تريليون دولار إلى صناديق سوق المال الأمريكية منذ الأول من كانون الثاني (يناير)، وفقا لشركة EPFR التي تتعقب التدفق، تغذيها الحملة العدوانية التي يشنها الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة. وهذا بعيد كل البعد عن التدفقات الداخلة التي لا تذكر في عام 2022، وأعلى بكثير من متوسط صافي التدفقات الداخلة للعام بأكمله البالغ 179 مليار دولار للفترة 2012-2022. وكان الرقم المقارن لعام 2021 هو 429 مليار دولار.
وتحتفظ صناديق النقد عادة بأصول قصيرة الأجل بما في ذلك الديون الحكومية، التي ارتفعت عوائدها بسرعة مع قيام البنك المركزي بتضييق الخناق على السياسة النقدية.
تدفق أكثر من 217 مليار دولار في الفترة ما بين 31 تشرين الأول (أكتوبر) و29 تشرين الثاني (نوفمبر) فقط، وفقا لأحدث البيانات المتاحة – وهو أكبر تدفق شهري منذ أن أدت الاضطرابات المصرفية في آذار (مارس) إلى الهروب من حسابات الودائع العادية. وقد استمرت هذه التدفقات حتى مع قيام الأسواق بتسعير الرهانات على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في هذه الدورة، وسوف يخفض تكاليف الاقتراض في أقرب وقت من فصل الربيع.
وصلت أصول صناديق سوق المال إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 5.8 تريليون دولار الأسبوع الماضي (29 نوفمبر)، مع استمرار المستثمرين في الشكوك حول الديون طويلة الأجل.
الآن، تتوقع بيوت الصناديق الكبرى، بما في ذلك جولدمان ساكس وفيدراتيد هيرميس، أن يستمر السيل حتى عام 2024، مدفوعًا بالمستثمرين المؤسسيين الذين يحاولون تأمين العائدات مع استقرار أسعار الفائدة، وقبل أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.
قال كريس دوناهيو، الرئيس التنفيذي لبنك هيرميس الفيدرالي الذي يبلغ حجم أصوله 715 مليار دولار: “أنا لا أتطلع إلى عودة كبيرة” من صناديق أسواق المال. “من المرجح أن يحصلوا على تريليون آخر من (سيكون) تريليون خارج.”
“إذا كنا على حق في أن هذه المعدلات ستكون هنا على المدى الطويل، وهذه هي الطريقة التي ستكون عليها الأمور لفترة من الوقت. . . وأضاف: “ثم ستحصل على أموال مقابل وجودك في صندوق المال”.
ووفقاً لبيانات من معهد شركات الاستثمار، فإن مجموعة مختارة من صناديق سوق المال الحكومية للبيع بالتجزئة كانت تحقق عائداً يصل إلى 5.02 في المائة اعتباراً من 30 تشرين الثاني (نوفمبر). وكانت مجموعة مختارة من الصناديق المؤسسية الحكومية تحقق عائداً يبلغ 5.23 في المائة – مباشرة في منتصف فترة الاحتياطي الفيدرالي الحالية. النطاق المستهدف لأسعار الفائدة هو 5.25 إلى 5.5 في المائة.
وكان أحدث العائد المتاح أعلى بالنسبة للصناديق المؤسسية “الرئيسية”، التي يمكنها الاحتفاظ بأوراق تجارية أكثر خطورة، عند 5.43 في المائة.
معظم التدفقات المتتالية هذا العام إلى صناديق أسواق المال في الولايات المتحدة كان مدفوعاً من قبل المستثمرين الأفراد، وليس من أمناء خزائن الشركات، وصناديق الاستثمار المشتركة، وشركات التأمين. وعادة ما يستثمر الأخير بشكل مباشر في سندات الخزانة وغيرها من أدوات الدين قصيرة الأجل مع ارتفاع أسعار الفائدة، لأنها يمكن أن تلتقط الارتفاع في العائدات على الفور.
لكن هذا يتغير، “بمجرد أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي ويتوقف مؤقتًا، ويستقر سعر الفائدة.. . . وقالت شيلي أنتونيويتز، نائبة كبير الاقتصاديين في آي سي آي: “عندها ينجذب المستثمرون المؤسسيون إلى صناديق أسواق المال، لأنها تتمتع بنفس العائد الذي تتمتع به الأدوات قصيرة الأجل الأساسية (و) أنها توفر الكثير من التنويع للمستثمرين المؤسسيين”.
وافق شون كولينان، الرئيس العالمي لحلول السيولة في بنك جولدمان ساكس، على أنه من المحتمل أن ينضم المستثمرون المؤسسيون إلى الطفرة في صناديق أسواق المال في عام 2024، مما يؤدي إلى تدفقات إضافية.
“عادة ما تجد ذلك مع بدء دورة التيسير. . . وقال كولينان: “من المحتمل جدًا أن يتجاوز العائد على صناديق سوق المال العائد على الاستثمارات المباشرة في السوق”. “يمكنك أن ترى المستثمرين المؤسسيين يتحولون إلى الصناديق لتحقيق هذا العائد الأعلى، لأن هذه الصناديق لديها بعض المدة المضمنة فيها”.
لقد تجاوزت التدفقات الداخلة إلى صناديق أسواق المال في الولايات المتحدة هذا العام نظيراتها في أوروبا، حيث كان للمستثمرين الأفراد حضور أقل بكثير في فئة الأصول. لكن كولينان أشار إلى أن نفس الديناميكيات قد تحدث في المنطقة العام المقبل، إذا كانت دورات السياسة النقدية متسقة.
وقال: “من المؤكد أننا لم نشهد نفس القدر من تدفقات التجزئة في أوروبا كما رأينا في سوق الدولار، أو في الولايات المتحدة”.
“لكننا نرى المستثمرين في الأسواق الأوروبية، وخاصة المستثمرين المؤسسيين، يشاركون في الأسواق المباشرة. وإذا رأينا البنك المركزي الأوروبي يشرع في دورة تخفيفية وعوائد صناديق النقد الأوروبية تتجاوز عائدات السوق المباشرة. . . وأضاف: “ثم أعتقد بالتأكيد أنه يمكنك رؤية نفس التناوب يحدث”.
“لا أرى أن هذه ظاهرة تقتصر على الولايات المتحدة فقط.”
وعلى نطاق أوسع، قال كولينان إن “التريليون الذي جاء هذا العام كان مفاجئا – لذا فمن المؤكد أننا يمكن أن نتفاجأ مرة أخرى في العام المقبل”.
وبينما لم يلمح بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه ينوي خفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب، فإن تباطؤ التضخم وبعض العلامات على ضعف البيانات الاقتصادية دفع المستثمرين إلى الرهان على الانخفاضات في أوائل العام المقبل. لكن هذه الرهانات تحولت بسرعة حيث يزن المتداولون التعليق الرسمي لبنك الاحتياطي الفيدرالي مع تلميحات إلى التهدئة في أماكن أخرى من الاقتصاد.
بالنسبة لكولينان، فإن حجم الأموال النقدية التي تتدفق إلى صناديق أسواق المال “يعتمد على وتيرة دورة التيسير”.
