افتح النشرة الإخبارية للعد التنازلي للانتخابات الأمريكية مجانًا
القصص التي تهم المال والسياسة في السباق إلى البيت الأبيض
إن “علاوة المخاطر الجيوسياسية” مفهوم غامض، ويعادل تقريباً في سوق النفط اليوم رسماً إضافياً قدره 5 دولارات عن كل برميل من البراميل “الافتراضية” التي يتم تداولها يومياً، والتي يبلغ عددها ستة مليارات أو نحو ذلك.
إن حقيقة أن الكوكب يستهلك (فقط) 100 مليون برميل حقيقي كل 24 ساعة يظهر مدى هيمنة المضاربين على سوق النفط. وهذا بدوره يفسر سبب تقلب الأسعار، إلى جانب العديد من المحفزات الواضحة الأخرى، كما حدث خلال الأسابيع القليلة الماضية.
وكان تبادل الصواريخ بين إسرائيل وإيران وإطلاق حزمة التحفيز الصينية يعني أن خام برنت حقق الأسبوع الماضي أكبر مكاسبه في خمس جلسات منذ أكثر من عام. ارتفعت الأسعار لفترة وجيزة فوق 80 دولاراً للبرميل يوم الاثنين، ثم انخفضت بنسبة 5 في المائة يوم الثلاثاء بعد أن أثبت المؤتمر الصحفي الأخير للجنة الوطنية للتنمية والإصلاح أنه كان سخرية.
كتب توم سكينغسلي، استراتيجي العقود الآجلة للسلع والخيارات في بنك جيه بي مورجان، في مذكرة للعملاء – إن الارتفاع الأولي “كان سببه بالكامل تقريبًا علاوة المخاطرة (المبررة) – لكن “وضعية” المستثمرين كانت عاملاً رئيسيًا أيضًا.
على مدى الأشهر القليلة الماضية، ربما كانت القصة الأكبر في أسواق النفط هي البيع الخوارزمي إلى أقصى الحدود التاريخية. صافي المراكز بين صناديق التحوط التي تتبع اتجاه المضاربة (المعروفة أيضًا باسم مستشاري تداول السلع) – والتي تحلل العوامل الفنية المعقدة مثل هيكل مصطلحات أسعار برنت وخام غرب تكساس الوسيط بدلاً من الأساسيات مثل الاقتصاد الكلي أو الجغرافيا السياسية – لم تكن حتى وقت قريب قصيرة كما هي الآن.
(نسخة قابلة للتكبير)
وقال ريان فيتزموريس، مدير محفظة السلع الأساسية والخبير الاستراتيجي في شركة ماركس، لـ FTAV: “كانت CTAs قوة مهيمنة هذا العام”. “من الناحية التاريخية، كان هناك الكثير من الأموال اللزجة في أسواق النفط، من مديري المؤشرات الذين كانوا يتداولون مراكز شراء سلبية والأشخاص الذين كانوا يبحثون عن التحوط من التضخم”.
لكن التباطؤ الاقتصادي في الصين وانخفاض معدل التضخم في الولايات المتحدة كان يعني أن الكثير من هذه “الأموال اللزجة” هجرت السوق في شهري إبريل/نيسان ومايو/أيار. ومع استعداد أوبك لزيادة الإمدادات في ديسمبر/كانون الأول وضعف الطلب العالمي، تراجعت أسعار خام برنت من أكثر من 90 دولارا للبرميل في منتصف أبريل/نيسان إلى ما يقل قليلا عن 70 دولارا بحلول منتصف سبتمبر/أيلول. متبعو الاتجاه، الذين يشترون بقوة عندما ترتفع الأسعار ويبيعون بقوة عندما تنخفض الأسعار، قاموا بتسريع عمليات البيع.
وقلبت الحزمة المالية الأولية التي قدمتها الصين والتوترات المتصاعدة بين إسرائيل وإيران السوق رأساً على عقب. حرصًا على التحوط في محافظهم الاستثمارية الأوسع، بدأ المستثمرون التقديريون الذين راقبوا لعدة أشهر من الخطوط الجانبية في شراء العقود الآجلة للنفط وخيارات الاتصال نتيجة لذلك، مما أدى إلى قطع الزخم السلبي الذي كان يدفع عمليات بيع CTA.
لم يكن التحول في المشاعر عميقا، كما يوضح إيليا بوشويف، الرئيس السابق لشركة Koch Global Partners. لكنها كانت كافية.
المستثمرون الاختياريون “تحولوا إلى الاتجاه الصعودي لكنهم لم يفعلوا ذلك حقًا يريدون الشراء – ليس لديهم أي حافز للقيام بذلك قبل الانتخابات (الرئاسية الأمريكية). “إذا فاز ترامب وحصلنا على تعريفات جمركية، فهذا يمثل خطرًا إضافيًا، فلماذا نهتم باستثمار الأموال الآن بينما يمكنهم فعل الشيء نفسه في السادس من نوفمبر؟”:
قبل شهر، كان المنتجون يشترون الكثير من خيارات البيع، وكان على التجار بيع العقود الآجلة للتحوط ضد هذه المخاطر. تراجع هذا التدفق وبدأ يسير في الاتجاه الآخر قبل بضعة أسابيع، عندما كان هناك فجأة الكثير من شراء خيارات الشراء من مستثمري التجزئة عبر صناديق الاستثمار المتداولة مثل USO والمتحوطين الكلي. وكان هناك شراء مكثف لمبلغ 100 دولار، كشكل من أشكال التأمين، نظراً لأن لا أحد يعرف حقاً ما الذي سيحدث في الشرق الأوسط. وما يعرفه الناس هو أنه إذا وصل سعر النفط إلى 100 دولار، فإن خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تخرج عن مسارها وسوف تتأثر الأصول الأخرى بشكل كبير.
(نسخة قابلة للتكبير)
وأضاف بوشويف أن عبارات الحث على اتخاذ إجراء المدفوعة بالزخم والتي كانت “أقصى حد قصير” اضطرت ميكانيكيًا لتغطية مواقعها. “من الناحية التاريخية، تميل مواقفهم إلى الرجوع إلى الوراء. لذا، إذا كانوا في حالة متطرفة بالفعل، فلا توجد طريقة أمامهم للارتقاء إلا إلى الأعلى.
تبلغ نسبة عبارات الحث على اتخاذ إجراء الآن 10 في المائة، لذا يتبقى لهم 90 في المائة. المشكلة مع عبارات الحث على اتخاذ إجراء… مع الزخم، إذا كان سلبيًا، فسوف يستمرون في البيع. ولكن إذا استقر السوق لمدة أسبوع أو نحو ذلك أو حصلت على ارتفاع بسيط، فإنه فجأة يكسر هذا الزخم السلبي. ليس من الضروري أن يتحول الزخم إلى إيجابي، بل يجب أن يتوقف عن كونه سلبيًا للغاية. وهذا يكفي لكي تبدأ عبارات الحث على اتخاذ إجراء في إعادة الشراء. ليس لدينا زخم إيجابي في الوقت الحالي، لكنهم بدأوا في تغطية كل نفس.
لكن في الأيام القليلة الماضية، انقلبت السوق رأساً على عقب مرة أخرى مع تراجع المخاوف من أن إسرائيل قد تهاجم منشآت الطاقة الإيرانية وخيبة أمل بكين بشأن المزيد من التحفيز.
لكل سجينسلي من بنك جيه بي مورجان، في مذكرة نشرت صباح الثلاثاء:
كانت التدفقات على الطاولة مستقطبة طوال معظم فترات الأمس، ويبدو أن هناك اهتمامًا متزايدًا من المجتمع التقديري بالبدء في تلاشي الحركة عند هذه المستويات، أو على الأقل جني الأرباح بينما تستمر الأموال النظامية في اتخاذ الجانب الآخر من ذلك. التجارة مع استمرار صفقات البيع الواسعة النطاق في الاسترخاء …
ومع أخذ ذلك في الاعتبار، أين التالي؟ لا يزال من الصعب للغاية التنبؤ حتى نحصل على بعض الإجراءات النهائية من إسرائيل، ولكن بالنظر إلى مدى الارتفاع الذي شهدناه وحقيقة أنه نتج بالكامل تقريبًا عن علاوة المخاطرة (المبررة) وتحديد المواقع، إذا كان الرد الإسرائيلي “مخيبًا للآمال” (اقرأ (لا يؤثر على أرصدة النفط / المنشآت النووية المستهدفة) هناك الآن مجال كبير للجانب السلبي من هنا ومكافأة المخاطرة لمثل هذا الرأي الذي لم يكن موجودًا قبل أسبوع أو نحو ذلك أصبح أكثر وجودًا الآن …
انضمت بعض الأطراف المثيرة للاهتمام إلى عملية البيع، وفقًا لمحللة الأبحاث مارثا داودينج وخبير تصميم السوق خورخي مونتيبيكي – وكلاهما يعمل في مجموعة أونيكس كابيتال، وهي مزود السيولة للمشتقات النفطية والتي حققت نجاحًا كبيرًا في الآونة الأخيرة. التقلب.
Trafigura، TotalEnergies، أشخاص مثل هؤلاء كانوا يبيعون (يوم الثلاثاء). كانت شركة إكسون في جانب البيع منذ شهرين. إنهم يقرأون الأساسيات ويبيعون فوائضهم، لكن يمكنهم أن يتحولوا إلى مشترين في أي وقت. إجمالي التقلبات من المشتري إلى البائع كل بضعة أسابيع.
(يوم الثلاثاء) باعت مجموعة OMV النمساوية شحنة من بحر الشمال، Ekofisk، إلى شركة Total. وباعت شركة بريتيش بتروليوم ما يقرب من 700 ألف برميل لشركة ميركوريا. شركة OMV ليست بائعًا نموذجيًا — فهي لا تبيع عادةً علنًا، لذا فإن هذا أمر غير معتاد. ومن غير المعتاد أيضًا أن نرى شركة إكسون تبيع أسهمها لمدة شهرين متتاليين.
عندما يتقلب السوق المقبل هو تخمين أي شخص. يقول فيتزموريس من شركة ماركس: “إنها دورة لا تنتهي أبدًا”. “ليست CTAs بالضرورة مهتمة جدًا بمنظمة أوبك أو التوقعات في الشرق الأوسط. “إنهم يحاولون فقط تحقيق الدخل من الزخم” – فالجيوسياسة مجرد رقم آخر على الشاشة.
