الكاتب مصرفي استثماري سابق ومؤلف كتاب “فشل السلطة: صعود وسقوط أيقونة أمريكية”
لسماع الرئيس التنفيذي لشركة Apollo ، مارك روان ، يقول ذلك ، لا يزال هناك بعض سوء الفهم حول صعود وصعود شركات الائتمان الخاصة منذ نهاية الأزمة المالية العالمية.
وصل روان إلى هذا الإدراك بعد جولة خارجية مؤخرًا ، حيث التقى بالرئيس التنفيذي لأحد أكبر البنوك الأوروبية. قال روان للنادي الاقتصادي بنيويورك في 6 يونيو: “لم أقابله من قبل من قبل. إنه موعد أعمى وفي بعض الأحيان يمكن أن تكون المواعيد العمياء ممتعة”.
لكنه بالكاد استطاع الحصول على كلمة قبل أن يطلق الرئيس التنفيذي للبنك خطابًا لاذعًا مدته 15 دقيقة حول كيف أن شركة أبولو ، التي تمتلك 600 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة ، هي “المستفيد” من “السخاء التنظيمي” غير العادل. وكيف ، تابع الرئيس التنفيذي ، أن Apollo وغيره من مديري الأصول الخاضعين للتنظيم الخفيف ، مثل Blackstone و KKR و Ares وآخرين هم جزء مما يسمى سوق “الظل المصرفي” المخيف ، الغرب الجامح للتمويل. “إذن ، هل انتهيت؟” سأل روان في النهاية متى لم يعد قادرًا على تحمله.
بمجرد أن استعاد الأرضية ، انطلق روان في الدفاع عن أبولو وأعمالها. وأوضح أن شركة Apollo لديها “نسبة أعلى بكثير” من الديون ذات الدرجة الاستثمارية في ميزانيتها العمومية مقارنة بالبنك الأوروبي.
وأكد أن أبولو تسعى لمطابقة أصولها ومطلوباتها من وجهة نظر المدة ، على عكس معظم البنوك التي تقترض على المكشوف وتقرض طويلاً. وتابع روان: “وأخيرًا ، لدي رأس مال أكبر كنسبة مئوية من الأصول مما تمتلكه. أمتلك من المستوى 2 (رأس المال) كنسبة مئوية من الأصول أكثر مما لديك ، وإذا كنت ترغب في رؤية محفظتي ، (يمكنك) النقر فوق موقع الويب وستكون محفظتي على الإنترنت. لذا ، إذا انتهيت ، يمكننا الآن عقد اجتماعنا “.
روان ، أحد مؤسسي Apollo الأصليين منذ حوالي 33 عامًا ، تولى منصب الرئيس التنفيذي لشركة Apollo في مارس 2021 في أعقاب الكشف المستمر عن علاقات ليون بلاك الطويلة مع جيفري إبستين. إنه شاب للغاية يبلغ من العمر 60 عامًا وأحد أذكى العقول في وول ستريت.
في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 وإقرار ما يعرف بقانون دود-فرانك ، اضطلعت مجموعات الائتمان والأسهم الخاصة بدور أكبر بكثير. لم تعد البنوك الكبرى – مثل JPMorgan Chase و Morgan Stanley و Goldman Sachs و Bank of America و Citigroup – من أبرز المبتكرين والمخاطرين في وول ستريت. وهذا حسب التصميم. أوضح بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من خلال قراراته التنظيمية أنه لا يريد أن تكون هذه البنوك مرة أخرى في قلب أي أزمة مالية مستقبلية.
نتيجة لذلك ، أصبحت البنوك الكبرى في وول ستريت أقل فاعلية بكثير مما كانت عليه قبل 15 عامًا. إنهم مجبرون على الاحتفاظ برأس مال أكبر بكثير مما كانوا عليه في السابق. لا يزال بإمكانهم ضمان سندات الدين وحقوق الملكية – كما تسمح الأسواق – لكن يجب عليهم نقل الأوراق المالية من ميزانياتهم بأسرع ما يمكن. أجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي البنوك الكبرى على أن تكون في مجال النقل ، وليس أعمال التخزين. لقد حد بنك الاحتياطي الفيدرالي بشدة من أنواع عمليات الاستحواذ أو الاندماج التي كانت شائعة جدًا بين شركات وول ستريت ، باستثناء الظروف الاستثنائية على ما يبدو.
لقد فتح ذلك المجال أمام شركات مثل Apollo و Blackstone و KKR للتوسع فيها. ولكن ، كما اكتشف روان ، عندما التقى الرئيس التنفيذي للبنك الأوروبي ، لا يزال هناك تصور بأن مديري “الأصول البديلة” الأقل تنظيمًا يسبحون فيها. مجموعة كبيرة من المخاطر ، مما يمنحهم ميزة غير عادلة عندما يتعلق الأمر بجني الأموال.
قال روان إن شركة Apollo تجني الأموال بالطريقة القديمة: تحمل مخاطر حكيمة حيث لم يعد الآخرون على استعداد للمضي قدمًا ، كما هو الحال في التمويل الأقدم المضمون للمستحقات والطائرات والعقارات والمصانع والمعدات. قال: “هذا هو سوق الاستثمار الخاص”. حوالي 75 في المائة من أصول Apollo الخاضعة للإدارة هي في الائتمان الخاص.
باختصار ، تقوم شركة Apollo بنفس الأشياء التي كانت تقوم بها GE Capital ذات مرة (قبل زوالها) ولكن دون تحمل المخاطر الوجودية المتمثلة في الاقتراض على المكشوف والإقراض لفترة طويلة. على مدى العقد الماضي ، أنفقت شركة Apollo المليارات في بناء “منصات إنشاء” ، مما سمح لها بضمان قروض مضمونة رفيعة المستوى في مجموعة متنوعة من الصناعات. تحتفظ شركة Apollo بنسبة 25 في المائة من القروض وتشارك الباقي. وفي عام 2021 ، اندمجت شركة Apollo بالكامل مع شركة Athene Holding ، شركة التأمين السنوي التي أنشأتها في أعقاب الأزمة المالية العالمية.
مع Athene ، يمكن لشركة Apollo جمع الأموال بثمن بخس عن طريق بيع المعاشات طويلة الأجل ثم استخدام تلك الأموال لتقديم قروض مضمونة بمعدلات أعلى بكثير. يتم كل ذلك باستخدام القليل جدًا من الأسهم ، مما يؤدي إلى زيادة العائدات دون أن تضطر الشركة إلى القلق كثيرًا بشأن الودائع التي تخرج من الباب أو التحركات الكبيرة في أسعار الفائدة. لا عجب أن مديري الأصول البديلة هؤلاء أصبحوا مراكز قوة جديدة في وول ستريت.
