فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
إذا كانت هناك شركة واحدة أتقنت حقًا فن تحويل الإنصاف إلى عملة مشفرة ، فهي استراتيجية – المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy.
بالأمس ، كشفت الشركة النقاب عن أحدثها: تسجيل رف جديد بقيمة 21 مليار دولار لبيع الأسهم المشتركة من خلال عرض في السوق (ATM) ، بعد أن احترقت للتو من خلال الرف السابق الذي تبلغ تكلفته 21 مليار دولار ، ومن المرجح أن يستمر في العمل في هذا المعدل.
وما هي الحملة الصليبية. تمتلك الإستراتيجية الآن 553،555 Bitcoins أو 2.64 في المائة من إجمالي العرض ، والتي تم الحصول عليها بسعر متوسط قدره 68،459 دولارًا لكل منهما ، ويبلغ قيمته حاليًا أكثر من 53 مليار دولار. هذا يجعله بطل الوزن الثقيل بلا منازع لحاملي بيتكوين للشركات ، وهو لقب من الواضح أنه ليس له نية للاستسلام.
لماذا تتوقف الآن؟ طالما كان السوق على استعداد لقيمة أسهم الإستراتيجية بأكثر من ضعف قيمة الأصول الصافية لخبز البيتكوين الخاص بها ، سيواصل الرئيس التنفيذي مايكل سيلور إصدار الأسهم لشراء المزيد. إنها حلقة تعزيز ذاتية المجيدة: كل حصة تباع فوق NAV هي ، بحكم التعريف ، تراكم. الحساب واضح ومباشر بشكل وحشي ، وطالما تلعب الموسيقى ، ستواصل الإستراتيجية الرقص.
إنه ليس فقط الأسهم العادية. كانت الإستراتيجية تنقر بمرح أسواق رأس المال مع سندات قابلة للتحويل وليس واحدة ولكن نكتين من الأسهم المفضلة (يطلق عليها اسم “الإضراب” و “الصراع”) لجمع الأموال لتشجيع البيتكوين. وليس هناك سبب للاعتقاد بأن PunchBowl ستذهب في أي وقت قريب.
إن العصب المطلق لمحور الإستراتيجية-من بائع برامج المؤسسات المتربة إلى آلة تهيج Bitcoin-مذهل بصراحة. منذ أغسطس 2020 ، عندما قررت الإستراتيجية المراهنة لأول مرة على المزرعة على التشفير ، ارتفعت أسهمها بأكثر من 26 ضعفًا (هذا ليس خطأ مطبعي) ، على الرغم من أن مكاسبها التراكمية الفعلية من استثماراتها في Bitcoin هي 41 في المائة فقط.
إن أداء أسعار الأسهم في العالم ليس مجرد إعادة تجديد ؛ إنه تحول من أبعاد كاريكاتورية تقريبًا. قد يسخر البعض ويقول إن الإستراتيجية ليست سوى أكثر من مجرد صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ملفوفة في تمويه الشركات ، مع هيكل رأس المال الذي يعرض مصالح المساهمين العاديين ، ولكن حاول إخبار ذلك للمستثمرين الذين كانوا يتصفحون هذه الموجة منذ البداية.
بطبيعة الحال ، فإن كل هذه الهندسة المالية تتوقف على شرطين كبيرتين إلى حد ما: يبقى سعر Bitcoin مرتفعًا ، وأن السوق لا يزال يبارك أسهم الإستراتيجية بعلاوة سخية. يرتبط الاثنان ، بالطبع – ولكن يجب أن تتعثر ، يمكن أن تنهار الحلقة الفاضلة بسرعة غير مريحة.
ما إذا كان كل هذا يرقى إلى عبقرية أو جنون يعتمد على رأيك في البيتكوين نفسها. ولكن مهما كان رأيك ، فإن chutzpah الهائل لا يمكن إنكاره. في التاريخ الكبير لإعادة الابتكار المالي ، يحتل تحول الإستراتيجية المرتبة الأولى بين أكثر الأسلحة – وحتى الآن على الأقل ، واحدة من الأكثر ربحًا.
فقط لا تسأل عما يحدث إذا كان Bitcoin Tanks ، يتبخر القسط ، ويتعين على الإستراتيجية أن تحلق النقود لاسترداد سند قابلاً للتحويل بقيمة مليار دولار في عام 2028 (مع خيار مستثمر في سبتمبر 2027). أبلغت الشركة عن 60.3 مليون دولار فقط من النقد في ميزانيتها العمومية في نهاية الربع الأول من عام 2025.
في الوقت الحالي ، على الرغم من أن Bitcoin تغازل 97000 دولار وشهية المستثمر لسهم الاستراتيجية لا تظهر أي علامات على التراجع ، فإن استراتيجية الإستراتيجية تعمل. يستمر المستثمرون في المراهنة على Bitcoin كتحوط ضد Dollar Debasement ويواصلون دفع علاوة ضخمة للوصول إلى Saylor Spectacular.
مزيد من القراءة:
– إذا كانت البيتكوين هي المستقبل ، فما الذي يفسر حاجة MicroStrategy للسرعة؟ (FTAV)
– صلصة MicroStrategy السرية هي التقلب ، وليس البيتكوين (FTAV)
-فحص MicroStrategy تحطيم ATM بقيمة 21 مليار دولار (FTAV)
– شراء أعلى ، مضخة أصعب (FTAV)
– المشكلة مع الصراع (FTAV)
