احصل على تحديثات Thames Water PLC المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث مياه التايمز بي إل سي أخبار كل صباح.
السباكون ينامون فقط في العمل عندما يتقاضون رواتبهم بالساعة ، كما قال سباك الكرتون ماريو ساخرًا. يبدو أن رؤساء Thames Water كانوا يغفوون باستمرار. الأعمال المفرطة المديونية تذهب هباءً. يجب أن يعد الرئيس القادم أدريان مونتاج خطة لمقايضة الديون بالأسهم.
ترتفع تكاليف التايمز بشكل أسرع من فواتير العملاء بسبب نزوة في المقايسة. تم ربط حوالي 14 مليار جنيه إسترليني من الديون المتعاقد عليها من قبل الأعمال المنظمة بمؤشر أسعار التجزئة. الإيرادات تتبع مؤشر أسعار المستهلك الذي يرتفع بشكل أبطأ.
لقد تركت التايمز أكثر حصرًا من خلال هيكلها التمويلي: “توريق كامل للأعمال” أنشأه المالك السابق ماكواري.
تقع ديون الشركة الخاضعة للتنظيم ضمن ترتيب ثقيل العهد. وهذا يعطي الدائنين حماية كبيرة. إعادة التمويل مكلفة للغاية على سبيل المثال.
من الناحية النظرية ، يمكن أن تتعايش الرافعة المالية الشديدة مع التصنيفات الائتمانية ذات الدرجة الاستثمارية. بشكل لا يصدق ، حتى بعد تخفيض التصنيف الائتماني العام الماضي ، لا يزال نحو 12 مليار جنيه إسترليني من ديون التايمز تحمل تصنيف BBB-.
ارتفعت عائدات هذه الأوراق النقدية ، ولكن ليس كما حدث مع 1.5 مليار جنيه استرليني أو نحو ذلك من السندات خارج التوريق. ارتفعت عائدات سندات Thames Water (Kemble) Finance Ltd 2026 التي تبلغ 400 مليون جنيه إسترليني ، على سبيل المثال ، إلى الارتفاع هذا الأسبوع.
قد تكون ميزات سندات التوريق كافية لردع المزيد من الاستثمار. يتم إضافة نسبة من الفوائد المرتبطة بالمؤشر إلى أصل بعض السندات. يجب سدادها عند الاستحقاق فقط. وسيستمر ذلك في دفع مستويات الديون إلى أعلى ، واختبار الحدود التنظيمية. بالإضافة إلى ذلك ، يحق لحملة سندات WBS الدفع بالكامل ، بما في ذلك الفائدة في حالة إعادة التمويل.
أحد الأسئلة التي لم يتم حلها هو ما إذا كان بعض المساهمين في شبكة الشركات القابضة للمجموعة دائنون أيضًا. من الممكن الحصول على أرباح ضريبية فعالة من خلال الفائدة أو سداد الديون بدلاً من الأسهم العادية. هناك 4 مليارات جنيه إسترليني أخرى من القروض المصرفية وإيداع الديون الخاصة خارج قروض التوريق.
لا ينبغي لأي من هذه التعقيدات أن يمنع مقايضة الديون بالأسهم لتقليل الضغط المالي. إذا كانت التايمز في مأزق ، فيجب القضاء على المساهمين وإخضاع حملة السندات لقص شعرهم.
يهتم فريق Lex بسماع المزيد من القراء. يرجى إخبارنا برأيك في تمويل Thames في قسم التعليقات أدناه.
